宏观资产负债表：企业融资现回升，地产需求仍疲软

华泰期货|宏观资产负债表 2022-02-14 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 投资咨询号：Z0017091 相关研究： PMI 数据反弹，经济边际改善 2022-01-10 供给冲击缓解，静待内需发力 2022-01-04 关注年末流动性情况，地产行业边际持续回暖 2021-12-27 企业融资现回升，地产需求仍疲软 宏观市场： 【央行】2 月 7 日-2 月 11 日央行进行 1000 亿元逆回购操作，因当周有 9000 亿元逆回购到期，当周实现净回笼 8000 亿元。本周（2 月 14 日至 2 月 18 日）央行公开市场将有 3000亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期 2200 亿元、200 亿元、200 亿元、200 亿元、200 亿元；此外，周五还有 2000 亿元 MLF 到期。 【财政】2 月 7 日-1 月 11 日当周一级市场共发行利率债 62 只，实际发行总额 3728.1 亿元，净融资-1105.3 亿元，其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-1433.9、738.2、-409.6 亿元（与上周相比分别变动-1432.6、-3615.4、451.8 亿元）。后续一级市场等待发行利率债 40 只，计划发行金额 2964.7 亿元。二级市场当周 1 年期国债收益率下行 3BP 至1.92%，10 年期国债收益率上行 9BP 至 2.79%；1 年期国开债收益率下行 3bp 至 1.97%，10年期国开债收益率上行 8BP 至 3.02%。 【金融】2 月 7 日-2 月 11 日当周商业银行共发行同业存单 8121.3 亿元，发行量有所增加。从期限来看，1M、3M、6M、9M、1Y 品种分别发行 817.9、1151.0、1179.4、832.5、4140.5亿元。从发行主体来看，国有银行、股份制银行、中小银行分别发行 1217.3、3238.7、3665.3亿元。当周资金面转松，主要回购利率全部下行。其中 DR001、DR007、DR014、DR1M分别为 1.80%、1.98%、1.94%、2.23%，较 1 月 30 日收盘分别变动-37.1bp、-32.6bp、-41.4bp、-19.3bp。银行间质押式回购日均量为 3.97 万亿元，日均量较春节假期前一周增加 0.09 万亿元，其中隔夜为 3.35 万亿元，7 天为 0.49 万亿元）。 【企业】2 月 7 日-2 月 11 日当周信用债一级市场发行量下降至 441.10 亿元（环比下降-79.55%），净融资量为-3484.04 亿元（环比下降 4128.82 亿元）。二级成交量下降，达 8231.88 亿元，环比下降-4.59%；收益率整体上行。具体来看，中债中短期票据 1Y 期各级别收益率变化-3.81 至 1.19bp，3Y 期各级别收益率上升 0.99 至 4.99bp，5Y 期各级别收益率上升4.34 至 5.34bp；中债企业债来 1Y 期收益率各级别下降-4.39 至 2.38bp，3Y 期各级别收益率变化-2.39 至 4.61bp，5Y 期各级别收益率上升 6.96 至 9.95bp；中债产业债 1Y 期各级别收益率分别变化-6.43 至 1.65bp，3Y 期各级别收益率分别上升 1.20 至 3.02bp，5Y 期各级别收益率分别上升 2.81 至 5.92bp；中债城投债 1Y 期各级别收益率下降-4.88 至-2.88bp，3Y 期各级别收益率变化-0.21 至 3.79bp，5Y 期各级别收益率上升 0.29 至 8.29bp。 【居民】2 月 7 日-2 月 11 日当周重点城市一手房合计成交 21562 套，同比增速-70.3%，环比增速 27%；合计成交面积 222.7 万平方米，同比增速-72%，环比增速 11.3%。重点城市二手房合计成交 5618 套，同比增速-73.6%，环比增速 122.6%；合计成交面积 51.6 万平方米，同比增速-75.9%，环比增速 90.5%。商品房库存面积 19815.1 万平方米，环比增速-0.1%，去化周期 79.1 周。供应土地 8.4 万平方米，同比增速-99.9%；成交土地 3.7 万平方米，同比增速-99.9%；土地成交金额 0.4 亿元，同比增速-100%。 华泰期货|宏观资产负债表 2022-01-24 2 / 17 中国主要宏观部门变化 图 1： 国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量 Z 值*及其变动一览 对外部门Z-SCORE逆回购价格逆回购数量SHIBOR同业存单票据价格票据数量R-DR企业信用利差上游端价格商品房成交面积下游端价格人民币汇率Δ1天(BP)0.00-0.040.02-0.01-0.16-0.190.660.06-1.860.720.01-0.11Δ5天(BP)0.00-0.6628.460.15-0.55-0.54-0.53-0.20-3.40-0.32-0.160.26Δ10天(BP)0.00-0.65-2.690.16-1.58-1.42-0.44-0.13-3.56-0.510.09-0.112022-02-11-4.82-0.24-0.35-2.69-0.94-1.070.21-0.83-0.71-1.440.64-1.302022-02-10-5.09-0.24-0.34-2.72-1.12-1.310.12-0.790.83-0.830.64-1.452022-02-09-5.41-0.24-0.27-2.59-1.35-1.350.05-0.770.47-1.530.66-1.142022-02-08-5.79-0.24-0.20-2.57-1.83-1.760.00-0.950.42-1.550.68-1.272022-02-07-6.27-0.24-0.15-2.44-2.08-2.32-0.01-1.030.42-1.860.61-1.262022-01-30-154.52-0.69-0.01-2.33-2.10-2.340.44-1.050.30-2.120.77-1.022022-01-29-154.83-0.680.10-2.17-2.11-2.36-0.34-1.050.29-2.570.67-1.562022-01-28-155.14-0.680.29-2.31-2.12-2.36-0.13-0.830.29-2.560.64-1.782022-01-27-155.45-0.680.20-2.49-2.12-2.36-0.1