铁矿石深度报告：政策风险已释放，基本面逻辑将回归

铁矿石 | 深度报告 专业研究·创造价值 1 / 16 请务必阅读文末免责条款 深度报告 铁矿石 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 涂伟华 tuweihua@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3060359 投资咨询资格证号： Z0011688 政策风险已释放，基本面逻辑将回归 摘 要 节后矿市运行逻辑如期切换，前期强势矿价迎来高位、快速回落，而政策调控力度超预期是引发矿价回落主因，利空风险已有效释放，后续矿价运行逻辑重回基本面。 现阶段，钢厂补库驱动消退，而冬奥期间钢厂限产较严，矿石需求相对疲弱，支撑前期矿价走强的核心逻辑转弱。此外，采暖季和全国两会影响下，矿石需求短期仍会受限，相对利好则是钢厂利润较好，限产结束后钢厂复产积极，届时需求改善易给予矿价强支撑。 与此同时，矿石供应减量也助推前期矿价上行，但多为短期因素扰动，且国内到货数据有所体现，利好效应持续性不强，相反高矿价下矿商生产仍会积极，加之国内矿山生产也在恢复，矿石供应将逐步回升，叠加国内矿石库存高位，供应延续相对宽松。 此外，当前低供应和宏观利好预期给予钢价支撑，但高利润下钢材供应将回升，相反需求乐观预期存疑，一旦利好未兑现，钢市供需矛盾会凸显，届时钢价易承压走弱，继而拖累矿价。 总之，冬奥会期间钢厂限产趋严，而钢厂补库驱动消退，前期支撑矿价走强核心逻辑减弱，相反高矿价下供应难有持续减量，而国内库存维持高位，矿石供应相对宽松，矿石基本面承压转弱，叠加政策调控影响，短期矿价延续偏弱运行，未来企稳走强需待限产结束后需求回升以及成材上行配合。 请务必阅读文末免责条款部分 铁矿石 | 深度报告 专业研究·创造价值 2 / 16 请务必阅读文末免责条款 目录 一、政策调控风险再现，高位矿价快速回落 .................................. 4 二、矿石需求短期受限，中期存改善预期 .................................... 5 三、供应短期在减量，但维持相对宽松 ...................................... 8 四、乐观预期待兑现，谨防成材下行拖累 ................................... 13 五、后市展望 .......................................................... 15 ◼ 分析师简介： ..................................................... 16 pOnQrRyQqOmOsQoOrNrPnQ9PbP6MtRqQpNtRkPrRmOfQrQuM9PqRsPuOtRwOxNoPyQ 铁矿石 | 深度报告 专业研究·创造价值 3 / 16 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1、普氏铁矿石价格指数（62%FE，CFR） ............................................ 4 图 2、青岛港主流品种价格变化 ...................................................... 4 图 3、铁矿石近期调控政策 .......................................................... 5 图 4、247 家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗（农历） .............................. 6 图 5、唐山地区钢厂生产情况 ........................................................ 6 图 6、45 港铁矿石日均疏港量 ....................................................... 6 图 7、港口铁矿石成交情况 .......................................................... 7 图 8、统计局和中钢协重点钢企日均生铁产量 .......................................... 7 图 9、钢联 247 家钢厂生产情况 ...................................................... 7 图 10、主要钢材品种利润情况 ....................................................... 8 图 11、全球 19 港铁矿石月度发运量 .................................................. 8 图 12、全球四大矿商发运量 ......................................................... 9 图 13、国内 45 港铁矿石到货量（MA4） .............................................. 10 图 14、澳洲、巴西模拟到货量 ...................................................... 10 图 15、全国矿山铁精粉产量和固定资产投资 .......................................... 11 图 16、国内矿山生产情况 .......................................................... 11 图 17、45 港铁矿石库存 ........................................................... 11 图 18、钢厂厂内矿石库存 .......................................................... 12 图 19、国内矿山铁精粉库存 ........................................................ 12 图 20、国内铁矿石库存总量 ........................................................ 12 图 21、45 港矿石库存中贸易矿占比 ................................................. 13 图 22、港口库存与矿价走势 ........................................................ 13 图