动力煤月报-方正中期期货

请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：煤化工组 胡彬 执业编号：F0289497(从业) Z0011019(投资咨询) 联系方式：010-68576697/ hubin1@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年1月30日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 假日将至需求走弱 动力煤盘面震荡回落 摘要： 1 月以来，动力煤盘面震荡走强，印尼煤炭出口禁令点燃市场情绪，之后现货因下游提前备货而持续上涨，交易基差收敛是 1 月行情的主旋律。截至 1 月 28 日，主力 05 合约收盘在。从长期来看，动力煤供给端在此前大量的保供产能的调节下，将能够保障旺季我国的煤炭需求。同时在淡季来临时，又可以通过停止超常规生产等方式收缩部分产能，确保我国整体的煤炭供应量维持在较为合理的范围。另外，此前煤矿的核增产能以及临时用地在 2022 年依然还会继续生产，所以供应端的紧张大概率会明显好转。需要注意的是突发性事件以及政策因素带来的影响，大体上供应将维持较为宽松的局面。另外进口煤方面还是要依靠进口政策的导向，大概率会继续着充当煤炭供给调节器的作用。 需求方面从大趋势上来说，火电占我国能源比重是在逐年降低的，只是主体地位也是短期难以改变的。因此国家政治经济工作会议也强调了对运动式减碳的纠偏。目前我国能源发展的现状是新能源整体体量较小，而水电又受自然因素制约较大，所以我们对于短期内的火电需求依然持较为乐观的态度。其他用煤领域方面，水泥受制于房地产行业的低迷较为悲观。但是煤化工尤其是新型煤化工领域将成为未来发展的一大亮点。 【操作建议】整体上而言，2022 年动力煤行情将会呈现季节性波动态势，整体上随着迎峰度夏以及迎峰度冬两个旺季而趋势性上涨。年初则会随着春节淡季的临近而呈现出全年的低点，2022 年全年的走势将相对可控，整体的波动范围在 500-1000 之间。期权方面，在动力煤宽幅震荡的前提下，我们建议可采取双卖策略，卖出深度虚值的看涨和看跌期权，以获得额外的权利金收益。 动力煤月报 Steam Coal Monthly Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 动力煤走势回顾 ............................................................................................................................... 4 一、1 月动力煤盘面大起大落 .................................................................................................................. 4 二、长期动力煤价格剧烈波动重心上移 ................................................................................................. 5 （一）煤炭“黄金十年”的终结 .......................................................................................................... 6 （二）供给侧改革带来新的活力 ..................................................................................................... 6 （三）上有顶下有底的宽幅震荡 ..................................................................................................... 6 （四）疫情以来的大幅波动行情 ..................................................................................................... 6 二、煤炭行业利润大幅增加 ..................................................................................................................... 8 第二部分 动力煤供给分析及展望 ................................................................................................................... 9 一、2021 年煤炭进口全面开放依然同比下降 ........................................................................................ 9 二、煤炭供给将持续放量 ....................................................................................................................... 10 三、煤炭运输成本高位回落 ................................................................................................................... 11 第三部分 动力煤下游需求分析及展望 ......................................................................................................... 13 一、火力发电增幅加大 ........................................................................................................................... 13 二、工业用煤将呈现分化态势 ............................................................................................................... 15 （一）传统工业行业用煤料将有所下滑 ....................................................................................... 15 （二）新型煤化工是“双碳”目标下煤