2021年度中国人身险行业信用回顾与展望

行业研究报告 - 1 - 2021 年度中国人身险行业信用回顾与展望 金融机构部 王隽颖 摘要：2021 年 1-11 月，按可比口径，人身险行业的原保费收入实现增长，增幅相对较小。从保费结构来看，健康险和意外险业务保持较快增长，对原保费收入贡献度上升，万能险新增缴费金额继续收缩，投连险新增缴费增幅较大。支出方面，近年来，健康险赔付支出增长较快，占人身险业务赔付支出比重持续上升，高于健康险业务在人身险原保费收入中的比重，2021 年 1-11 月，健康险赔付支出占比接近五成。资产配置方面，2021 年 11 月末，保险行业资金运用中债券投资比重上升，其他各类资产配置比重均有所下降，其中股票及投资基金配置比重降幅相对显著。 行业监管方面，2021 年 1-11 月，银保监会继续完善人身险行业监管制度建设，印发修订多项监管政策，涉及系统类监管政策、产品设计销售和资金运用等领域。系统性监管政策方面，2021 年“偿二代”二期规则发布，认可资本认定更为审慎，强化了“穿透性”管理原则，并风险资本认定趋于审慎的同时，对政策支持领域的产品和资金运用给予优待，引导保险业务回归风险保障本源、保险资金服务实体经济。承保端，监管政策侧重人身险产品的合理定价及合规销售，引导人身险公司降低产品销售费用，让利消费者；投资端，取消了部分保险资金投资限制，提升保险公司投资自主性，并引导保险资金配置标准化资产；承保端和投资端的多项政策均根据公司偿付能力等指标实施分类监管。 债券发行方面，2021 年，14 家人身险公司共发行 16 只债券，合计发行规模449.00 亿元，发行人主体信用等级普遍较高，行业债券发行较为活跃。主体信用等级迁徙方面，2021 年，涉及主体信用级别调整的人身险公司共 3 家。2021 年7 月，联合资信评估股份有限公司下调幸福人寿主体信用等级至 AA/稳定, 下调“18 幸福人寿”等级至 AA-/稳定；下调珠江人寿主体信用等级至 AA-/稳定，分别下调“19 珠江人寿 01”、“19 珠江人寿 02”、“19 珠江人寿 03”和“20 珠江人寿 01”至 A+；下调合众人寿主体信用等级至 AA-/稳定，下调“21 合众人寿”至 A+。 展望 2022 年，人身险行业保费收入预计保持正增长，增速相对平稳，保障类产品增速高于万能险保户投资款新增缴费，承保业务持续回归保险本源。而随着居民健康保险意识提升，健康险仍有望保持高于其他险种的业务增速，原保费占比将持续提升。但随着重疾险相关政策落地和产品迭代，预计健康险保费收入增速将有所放缓，未来赔付支出增速也有望趋于缓和。从投资端来看，在经济稳新世纪评级版权所有行业研究报告 - 2 - 增长承压的情况下，货币政策边际转松，利率债中枢或小幅下移，房企信用风险仍在发酵，信用债板块分化加强，股票市场结构性行情或成为常态，保险公司投资难度加大，投资收益承压。 一、 人身险行业信用回顾 2021 年 1-11 月，按可比口径，人身险行业的原保费收入实现增长，增幅相对较小。从保费结构来看，健康险和意外险业务保持较快增长，对原保费收入贡献度上升，万能险新增缴费金额持续收缩，投连险新增缴费增幅较大。支出方面，近年来，健康险赔付支出增长较快，占人身险业务赔付支出比重持续上升，高于健康险业务在人身险原保费收入中的比重，2021 年 1-11 月，健康险赔付支出占比接近五成。资产配置方面，2021 年 11 月末，保险行业资金运用中债券投资比重上升，其他各类资产配置比重均有所下降，其中股票及投资基金配置比重降幅相对显著。 近年来，中国保监会确立了“保险姓保”的行业政策，并陆续出台一系列针对以万能险为主的中短存续期业务的监管措施，引导人身险业务回归保障本源。在此背景下，2018 年，人身险业务原保险保费收入增速显著放缓。2019 年，在个人客户对于长期险年金产品的接受度不断提升，人身险公司加大分红型产品推广力度，及各类个人理财产品利率下行的背景下，年金类产品设计调整对于产品销售的不利因素逐步消化，行业原保险保费收入增速回升。2020 年以来，受新冠病毒肺炎疫情影响，人身险业务原保费收入增速显著回落。 2021 年 1-11 月，人身险行业实现规模保费收入和原保险保费收入分别为39643.71 亿元和 33328.75 亿元1，其中原保费收入按可比口径同比增长 3.41%；人身险公司分别实现规模保费收入 23582.50 亿元和 19755.87 亿元，其中原保费收入按可比口径同比增长 4.55%。业务结构方面，2021 年 1-11 月，人身险业务结构继续调整，万能险业务新增缴费规模持续收缩，投连险业务规模增幅较大；保户投资款新增缴费为 5681.41 亿元，同比减少 13.62%；投连险独立账户新增缴费为 633.55 亿元，同比增长 85.78%；原保险保费收入占规模保费收入的比重增至 84.07%，同比增加 2.20 个百分点2。 具体来看，人身险业务风险保障类收入主要来自寿险业务，健康险业务近年来保持较快增长，在原保险保费收入中的贡献度持续上升。2021 年 1-11 月，非可比口径，各风险保障类险种业务增速均有所放缓，其中健康险和意外伤害险原 1 因部分机构处于风险处置阶段，自 2021 年 6 月起，行业汇总数据和人寿保险公司汇总数据口径暂不包括此类机构。 2 非可比口径。 新世纪评级版权所有行业研究报告 - 3 - 保费收入实现增长，寿险原保费收入小幅收缩。2021 年 1-11 月，人身险行业寿险、健康险和意外伤害险业务分别实现保费收入 22050.48 亿元、7895.52 亿元和1122.58 亿元，同比变动分别为-2.05%、3.32%和 3.24%，其中健康险业务占原保费收入的比重同比增加 0.95 个百分点至 25.41%；寿险原保费收入占比下降 1.09个百分点至 70.97%。寿险和健康险种业务增速放缓，可能系同期基数较高（统计口径差异）、年初重疾险新旧产品转换透支购买力、普惠产品对传统商业产品分流和消费者保险产品购买力下降等多重因素叠加所致；人力方面，受疫情冲击和替代岗位增多等多重因素影响，行业代理人队伍脱落，亦对业务推进产生一定负面影响。 支出方面，近年来，人身险行业原保险赔付支出结构持续调整，其中寿险业务赔付支出占比逐步下降，健康险业务赔付支出随保额增长而快速扩大，占行业赔付支出的比重逐步上升。2021 年 1-11 月，人身险业务的原保险赔付支出为7296.36 亿元，同比增长 16.06%(人身险公司赔付支出为 6288 亿元，按可比口径同比增长 17.27%)。分险种来看，人身险行业中，寿险业务赔付支出为 3320.86 亿元，同比减少 4.37%；健康险赔付支出为 3659.60 亿元，同比增长 44.58%，占当期行业原保险赔付支出的 46.35%，同比上升 9.90 个百分点；与当期健康险原保费收入的比值增加 13.23 个百分点至 46.35%。 图表 1. 人身险业务经营情况及变化趋势（单位：亿元，%）