公司简评报告：业绩符合预期，发力数控机床核心主业

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 增持 [Table_Authors] 曲小溪 首席分析师 SAC 执证编号：S0110521080001 quxiaoxi@sczq.com.cn 电话：010-8115 2676 黄怡文 研究助理 huangyiwen@sczq.com.cn 电话：010-8115 2674 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价（元） 12.06 一年内最高/最低价（元） 16.89/9.30 市盈率（当前） -41.93 市净率（当前） 6.17 总股本（亿股） 15.43 总市值（亿元） 186.11 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  三季度业绩表现亮眼  专注数控机床业务，创新推动销量高速增长  核心观点 [Table_Summary] ⚫ 事件：创世纪发布 2021 年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为 4.6-5.2 亿元，同比+166%-175%；归属于上市公司股东的扣非净利润为 3.45-3.85 亿，同比+145%~150%。2021 年，公司拟计提信用减值损失、资产减值准备及核销资产，减少 2021 年合并财务报表归属于上市公司股东的净利润约 2.16 亿元。 ⚫ 数控机床出货量大幅增加，通用机领域后发先至：2021 年公司数控机床产品出货量大幅增加，规模效应和品牌效应显现。在传统优势 3C 消费电子钻攻机领域，市占率持续提升，2021 年出货量超过 1 万台、成立至今累计出货量超过 8 万台。通用机领域，立式加工中心 2021 年出货量超过 1 万台，后发先至、夯实行业领先地位；卧式加工中心、龙门、车床出货量显著提升，通用机床收入增加带动公司整理利润率提升。 ⚫ 精密结构件业务剥离，专注数控机床核心主业：公司已完成精密结构件业务剥离，未来将专注于数控机床业务。公司持续加大高端数控机床研发投入，五轴立式加工中心已完成研发，即将开始交付。机床十年更新周期的到来，将大量释放更新需求，行业景气周期有望进一步延长。高端机床领域国产替代进一步深入，公司将充分受益于下游旺盛需求，业绩迎来快速增长。 ⚫ 减值影响短期业绩，盈利能力持续改善：公司 2021 年度拟计提信用减值损失、资产减值准备及核销资产，减少净利润约 2.16 亿元。长期来看，公司完成非核心业务剥离，数控机床核心主业发展驶入快车道；同时深化落实供应链管控、精益生产和集约型费用管理措施，未来盈利能力将持续改善。随着公司产能基地陆续建成投产，有望进一步扩大竞争优势、提升市场占有率。 ⚫ 投资建议：预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 5.1/9.1/12.4 亿元，当前股价对应 PE 为 37/21/15 倍。下游需求旺盛、公司产品保持高出货量，规模效应和品牌效应优势显著，维持“增持”评级。 ⚫ 风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；产能释放不及预期的风险；原材料价格波动的风险。 盈利预测 [Table_Profit] 2020 2021E 2022E 2023E 营收（亿元） 34.8 51.3 71.3 92.4 营收增速（%） -36.1% 47.6% 39.1% 29.5% 净利润（亿元） -6.9 5.1 9.1 12.4 净利润增速（%） -5626.9% 173.4% 77.7% 36.8% EPS(元/股) -0.49 0.33 0.59 0.81 PE -25.4 37.0 20.8 15.2 资料来源：Wind，首创证券 -0.4-0.200.218-Feb1-May12-Jul22-Sep3-Dec13-Feb创 世 纪沪深300 [Table_Title] 业绩符合预期，发力数控机床核心主业 [Table_ReportDate] 创 世 纪(300083)公司简评报告 | 2022.02.16 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 图 1：创世纪 2017-2021Q3 营收及增速 图 2：创世纪 2017-2021Q3 归母净利润及增速 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 图 3：创世纪 2017-2021Q3 毛利率及净利率 图 4：创世纪 2017-2021Q3 期间费用率 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 财务报表和主要财务比率 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 现金流量表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 流动资产 4,592 5,294 7,879 9,951 经营活动现金流 183 172 1,197 1,173 现金 706 991 1,662 2,555 净利润 -695 510 906 1,240 应收账款 1,139 1,221 1,821 2,279 折旧摊销 77 235 227 243 其它应收款 43 108 120 175 财务费用 117 155 157 124 预付账款 125 103 184 211 投资损失 - -130 -136 -143 存货 1,462 1,754 2,187 2,508 营运资金变动 716 -634 -75 -392 其他 1,118 1,117 1,907 2,224 其它 -32 36 119 102 非流动资产 2,985 3,238 3,428 3,547 投资活动现金流 -292 -390 -264 -226 长期投资 133 332 348 364 资本支出 -337 -312 -381 -346 固定资产 424 409 407 399 长期投资 3 -199 -16 -17 无形资产 2,014 2,065 2,166 2,229 其他 42 120 133 137 其他 414 433 507 554 筹资活动现金流 139 503 -262 -54 资产总计 7,577 8,533 11,307 13,497 短期借款 -233 60 7 7 流动负债 4,772 4,619 6,472 7,416 长期借款 608 152 -116 66 短期借款 601 662 668 675 其他 -236 291 -153 -127 应付账款 1,569 1,518 2,461 2,945 现金净增加额 30 285 671 893 其他 2,602 2,439 3,343 3,796 主要财务比率 2020 2021E 2022E 2023E 非流动负债 735 877 888 891 成长能力 长期借款 385 540 545 550 营业收入 -36.1%