电力设备及新能源行业：报告下蹲起跳，锂电池龙头壁垒仍在

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业事件点评 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 电力设备及新能源行业 下蹲起跳，锂电池龙头壁垒仍在 投资要点：  动力电池和储能大幅推升锂电池需求。新能源汽车高景气度的持续，带动了动力电池的旺盛需求。以目前的动力电池产量，预计到2022年动力电池供需就达到了紧平衡关系，2023年后动力电池的供需紧张的状况将更加严重。综合来看，至2025年，预计锂电池总体装机需求在高速增长的新能源和储能的带动下能达到1731GW。  全球锂电池产业链向中国转移，格局已经重塑。锂电池中游材料我国拥有绝对性的优势，该环节主要包括正极、负极、电解液、隔膜等电池材料的制造，目前我国锂电池材料中制造能力均全球领先，下游电池制造国内亦占据绝对优势。  锂电池的技术壁垒和规模壁垒后排企业短时间难以超越。不论是全球还是国内，动力电池竞争格局均向头部集中，头部企业因拥有技术、品牌、规模、资金四大天然壁垒，并在安全性、技术储备、成本控制等方面持续领先，形成正向循环，进一步巩固行业地位，龙头企业的优势地位短期内无法超越。  综合来看，市场担心的增速问题在锂电池和储能的高速增长下有望被证伪。同时，锂电池龙头存在技术壁垒，后排企业难以超越，后期行业集中度将向前排企业集中，行业竞争格局将进一步改善。新能源近期回调幅度较大，但基本面未改，整体估值区域合理，建议重点关注行业格局优异的锂电池和隔膜板块。  风险提示：新能源汽车、储能行业增速放缓风险、政策风险、宏观环境风险 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 电力设备及新能源 2022 年 02 月 16 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 推荐(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 林荣运 执业证书编号：S0210514110001 电话：021-20655167 邮箱：LRY7093@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《电力设备及新能源定期周报:估值趋于合理，深蹲才能更好起跳》一 2022.02.14 2、《电力设备及新能源定期周报:年报预报警惕业绩暴雷、市场主线或将重回成长》一 2022.01.23 3、《电力设备及新能源定期周报:走势渐强、超预期个股企稳反弹》一 2022.01.16 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 股票报告网 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业事件点评|电力设备及新能源 正文目录 一、 动力电池和储能大幅推升锂电池需求 .................................. 3 二、 锂电材料产业链中国转移，汽车产业格局正在重塑 ...................... 4 2.1 汽车电动化崛起是国产汽车产业链打破国外垄断的最佳时机 ............... 4 2.2 全球锂电池产业链向中国转移，格局已经重塑 .......................... 4 三、 龙头企业在材料和电池系统均存在壁垒，后排企业短期难以超越 ........... 4 3.1 技术壁垒和规模壁垒尤其显著 ........................................ 5 3.1.1 电池材料 .......................................................... 5 3.1.2 化学材料 .......................................................... 5 3.1.3 电池系统 .......................................................... 6 3.2 资金壁垒 .......................................................... 6 四、 结论 ............................................................. 7 五、 风险提示 .......................................................... 7 图表目录 图表 1：中国储能市场装机量预测 ........................................... 3 图表 2：2021-2025 年锂电池装机需求 ........................................ 3 图表 3：锂电材料全球占比 ................................................. 4 图表 4：龙头企业在材料和电池系统均存在壁垒 ................................ 5 图表 5：高镍三元核心壁垒 ................................................. 5 图表 6：化学材料核心壁垒 ................................................. 6 图表 7：电池系统核心壁垒 ................................................. 6 图表 8：锂电池单 GW 资本投入 .............................................. 7 股票报告网 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业事件点评|电力设备及新能源 一、 动力电池和储能大幅推升锂电池需求 新能源汽车高景气度的持续，带动了动力电池的旺盛需求。以目前的动力电池产量，预计到 2022 年动力电池供需就达到了紧平衡关系。从当前的数据上看，并没有很严重的供不应求，但电池产能结构性不足，高端供