电子行业简评报告：英伟达收购ARM失败，利好国内高性能计算芯片

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 何立中 电子行业首席分析师 SAC 执证编号：S0110521050001 helizhong@sczq.com.cn 电话：010-81152682 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  进出口 ASP 价差缩小，半导体发展成果显著  电子行业最新业绩公告梳理，增长多受益于下游景气、产品突破和客户拓展  多地 2022 年政府工作报告发布，芯片“攻坚战”仍为重点 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 事件：英伟达从软银收购 ARM 的交易宣布终止。2 月 8 日下午，软银、英伟达和 ARM 正式发表声明，宣布终止此前英伟达从软银收购ARM 的交易。软银声明，由于重大的监管挑战阻碍了交易的完成。根据英伟达和软银的协议，软银将保留英伟达此前支付的 12.5 亿美元定金，并将计入第四季度利润，英伟达将保留 20 年 ARM 许可。 ⚫ 失败原因：此次收购影响范围较大，获得政企两界广泛关注。1）ARM客户多为英伟达竞争对手，尽管英伟达承诺其收购不会改变 ARM 的开放和中立，仍将一视同仁地向所有 ARM 客户服务，但作为 ARM 的客户，高通、谷歌、微软等巨头势必对此存有疑虑，高通和微软等公司也向监管部门表示了对这次收购的担忧。2）各国反垄断部门的审查严格，无任何监管部门批准此次收购。根据各国和地区法律，英伟达收购 ARM 需要得到英国、中国、欧盟和美国的监管部门同意，截至双方宣布交易失败，没有任何监管部门批准这一交易。 ⚫ 影响：减缓寡头垄断步伐，避免美国对 ARM 生态直接控制。 1）地缘政治形势复杂，ARM 未归入美国公司利好中国半导体发展。美国不断通过将中国企业加入实体清单限制美国及使用了美国设备或技术的企业向实体清单内的半导体输出产品或服务，目前中国企业如华为在流片方面受到限制，一旦 ARM 并入美国公司，IP 授权也受到限制将对 IC 设计业务也造成毁灭性打击。 2）阻止了一个垄断级公司出现，半导体公司竞争仍势均力敌。在英伟达全资控股的情况下，ARM 怕是很难保持原有的中立性、对股东和其他竞争对手的竞争不偏不倚。 3）ARM 与 GPU 巨头的结合失败，给其他架构产业化保留了市场机会。目前世界范围内 CPU 主流架构除占据大部分市场的 X86 与 ARM外，还包括基于精简指令集的 RISC-Ⅴ架构。英伟达对 ARM 的收购失败，在中美摩擦的背景下为国内 RISC-V 赛道的公司保留了生存的土壤，为国内 RISC-V 的产业化推动保留一定的市场机会。 ⚫ 半导体去全球化时代开启。虽然此次收购失败，但近期《2022 年美国竞争法案》等一系列法案出台，以及前期各国制造业回流、欧盟工业5.0 相关政策，均预示着半导体去全球化时代已经到来，出于国家安全和产业安全的需求，我国势必将加紧布局半导体上下游产业，未来高性能计算等关键核心且薄弱环节仍将得到最大的关注与资金支持。 ⚫ 投资建议： 利好高性能计算芯片，推荐关注国芯科技、景嘉微、复旦微电、安路科技、寒武纪、瑞芯微、全志科技、兆易创新。 ⚫ 风险提示： 高性能计算芯片研发难度大，研发不及预期。 -0.4-0.200.218-Feb1-May12-Jul22-Sep3-Dec13-Feb电子沪深300 [Table_Title] 英伟达收购 ARM 失败，利好国内高性能计算芯片 [Table_ReportDate] 电子 | 行业简评报告 | 2022.02.16 股票报告网 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 事件：英伟达从软银收购 ARM 的交易宣布终止 2 月 8 日下午，软银、英伟达和 ARM 正式发表声明，宣布终止此前英伟达从软银收购 ARM 的交易。软银声明，由于重大的监管挑战阻碍了交易的完成。根据英伟达和软银的协议，软银将保留英伟达此前支付的 12.5 亿美元定金，并将计入第四季度利润，英伟达将保留 20 年 ARM 许可。 图 1 NVIDIA 和软银关于终止收购 ARM 的声明 资料来源：软银，首创证券 这笔交易始于 2020 年 9 月，当时软银宣布，英伟达将以 400 亿美元（约2733.2 亿人民币）收购其拥有的 ARM 全部股票，预计 18 个月内完成（至2022 年 2 月）。 两个巨头的结合将给半导体领域带来巨大冲击。ARM 在移动处理器和物联网处理器市场都占据了 90%的市场份额，是全球半导体 IP 龙头，而英伟达是人工智能时代的独立 GPU 巨头，两者结合会给 ARM 生态、ARM 客户、英伟达的竞争对手都造成不同程度的影响，因此这次收购立刻引发了行业和多国政府的关注。 2 收购发起方：英伟达，人工智能时代的独立 GPU 巨头 英伟达（NVDIA）是一家 Fabless 模式的 IC 半导体设计公司，于 1993 年在美国加利福尼亚州创立，在数年的低调期后于 1999 年在纳斯达克上市。在2020 年 4 月以 70 亿美元收购 Mellanox Technologies, Ltd.（迈络思科技有限公司），又于 2021 年 6 月收购自动驾驶汽车高清地图开发商 DeepMap, Inc.。英伟达的主要业务以设计和销售图形处理器为主，包括面向个人桌面和笔记本电脑的 GeForce 产品系列，为专业 CGI 工作站而设计的 Quadro 系列，以及为服务器和高效运算而设计的 Tesla 系列。除图形处理器外，英伟达还存在一定量的游戏机核心设计业务，例如 Xbox 和 PlayStation 等。 股票报告网 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 图 2 独立 GPU 市场份额 资料来源：Jon Peddie Research，首创证券 作为 Fabless 模式的典型，英伟达与代工厂建立了良好的合作关系，自己只负责 IC 半导体的设计工作，而将芯片制造工序分包给晶圆代工厂。英伟达的硅芯片产能主要从台积电、IBM、意法半导体、联华电子和三星等获得，其中台积电是英伟达最重要的代工合作伙伴。 3 被收购对象：ARM，嵌入式 CPU 技术的主导者 ARM 前身为 Acorn，于 1978 年在英国剑桥成立。1991 年 11 月在 Apple在 VLSI 科技的资助下 ARM 从 Acorn 独立。ARM 随后在 1998 年 4 月分别在伦敦证交所和纳斯达克上市，在 2013 年收购光引擎技术公司 Geomerics，随后在 2016 年以 243 亿英镑被软银集团收购。ARM 主要从事低功耗高性能的芯片研发业务，产品遍及工业控制、消费类电子产品、通信系统、网络系统等领域。 IP 授权商业模式构筑开放社区式生态系统。ARM 通过处理器、POP