建筑行业：1月社融增量超预期专项债激增，基建板块上行动力充足

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1 月社融增量超预期专项债激增，基建板块上行动力充足 ■建筑行业一周行情 一周行业涨跌幅。本周（2.7-2.11）建筑装饰行业（SW）上涨+7.85%，强于上证综指（+3.02%）、沪深 300（+0.82%）和深证成指（-0.78%）本周表现，周涨幅在 SW 28 个一级行业中排于第 1 位，行业排名较上周（第 10 位）上升 9 位。分子板块看，房屋建设（+21.51%）、工程咨询服务板块（+11.57%）、基建市政工程（13.40%）和其他专业工程板块（+11.19%）涨幅靠前，装修装饰板块表现最弱（+1.93%）。 一周个股表现。本周建筑行业共有 125 家公司录得上涨，数量占比 86%；本周涨幅超过行业指数涨幅（+7.85%）的公司数量为 64 家，占比 44%，本周建筑行业录得上涨公司家数大幅增加，表现超过行业涨幅的公司家数略有增加。行业涨幅前 5 为浙江建投（+61.05%）、重庆建工（+56.76%）、华蓝集团（+51.59%）、深水规院（+36.51%）、设研院（+36.42%）；本周行业跌幅前 5 为风语筑（-15.96%）、三联虹普（-10.66%）、瑞和股份（-9.01%）、中粮工科（-6.54 %）、宝鹰股份（-5.45%）。 行业估值。从行业整体市盈率来看，至 2 月 11 日建筑装饰行业市盈率PE（TTM）为 11.1 倍，行业市净率 PB（MRQ）为 1.02 倍，较上周均有所上升。与 SW 一级行业横向比较，建筑行业 PE 位居倒数第 5 位，略高于钢铁、房地产、银行、采掘； PB 估值位居各一级行业倒数第 4位，高于银行、房地产和采掘行业。当前行业市盈率（TTM）最低前 5陕西建工（3.54）、中国建筑（4.55）、中国铁建（4.59）、中国中铁（5.94）、腾达建设（6.32）；市净率（MRQ）最低前 5 为中国铁建（0.59）、广田集团（0.62）、*ST 美尚（0.64）、东方园林（0.67）、中国建筑（0.74）。 ■行业动态分析 1 月社融增量超出预期，地方政府债券发行量激增，持续推荐稳增长受益板块。 本周央行公布 1 月社融数据，1 月社融规模增量为 6.17 万亿元，同比多增 9842 亿元，社融规模超出预期表现亮眼，主要增量来自人民币贷款、政府债券和企业债券，体现出我国货币政策和财政政策发力明显。其中，1 月新增人民币贷款 3.98 亿元，同比多增 3944 亿元，为当月社融增量的主力。分部门看，企事业单位新增贷款 3.36 亿元，同比多增 8100 亿元，住户贷款增加 8430 亿元，同比减少 4270 亿元，总体看来企业信贷需求大幅高于住户信贷需求。1 月政府债券净融资 6026 亿元，同比多 3589 亿元。根据财政部数据，1 月全国各地发行地方政府债券的Table_Tit le 2022 年 02 月 13 日 建筑 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 601668 中国建筑 8.08 买入-A 601186 中国铁建 13.68 买入-A 601390 中国中铁 8.50 买入-A 601618 中国中冶 6.40 买入-A 003013 地铁设计 26.40 买入-A 300587 天铁股份 29.00 买入-A 300853 申昊科技 51.52 买入-A 600502 安徽建工 4.90 买入-A 002822 中装建设 6.70 买入-A 603359 东珠生态 28.30 买入-A 002949 华阳国际 21.13 买入-A 603018 华设集团 16.30 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 6.57 18.79 52.87 绝对收益 3.12 12.92 32.10 苏多永 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517030005 sudy@essence.com.cn 021-35082325 相关报告 建筑业十四五规划助力装配式发展，稳增 长 下 建 筑 行 业 配 臵 价 值 显 著 2022-02-05 12 月基建投资增速修复，稳增长加码助力基建行情持续 2022-01-24 水利建设和保障房投资规模可期，看好稳增长下建筑行情持续性 2022-01-16 新老基建受益稳增长，看好建筑行情持续 2022-01-09 交通水利建设获大力推进，保障房助力装配式板块发展 2022-01-03 -21%-13%-5%3%11%19%27%2021-022021-062021-10建筑(中信) 沪深300 股票报告网 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 规模达到 6989 亿元，同比高增 92.9%，其中新增专项债发行规模占比高达 69.3%，主要投向领域包括城乡/市政/产业园区建设、交通设施和民生服务/社会事业、棚户区改造等。 2021 年12 月财政部已向各地提前下达了2022 年新增专项债务限额 1.46万亿元，21Q4 我国共发行 1.2 万亿元地方政府专项债，有望于 22Q1形成实物投资，此前财政部已向各地提前下达了 2022 年新增专项债务限额 1.46 万亿元，根据发改委会议内容，按照“资金跟着项目走”的要求，尽快将去年四季度发行的地方政府专项债券落实到具体项目，抓紧发行已下达额度，力争在今年一季度形成更多实物工作量，今年 1 月，地方政府专项债放量发行，有望对 Q1 基建投资增速带来提振。 目前建筑行业两新一重建设需求明确，各地相继发布建设计划，资金供给充足，政策驱动强劲，本周持续推荐受益于稳增长目标下“两新一重”优质基建标的，包括：1）中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中冶、中国电建等建筑央企，山东路桥、安徽建工等区域基建龙头，订单业绩表现出色，估值优势显著，为基建加码的主要力量，以及稳增长和行业集中度提升的主要受益者；2）华设集团和设计总院，产业链前端优质勘察设计标的，优先受益基建稳增长以及所在省份十四五期间基建需求高增；2）地铁设计、天铁股份，分别为城轨设计和城轨减振龙头企业，行业地位稳固，技术和品牌实力强劲，业绩高增，充分受益新基建推进下的城轨建设需求释放。 保障房领域获资金政策支持，装配式板块优先受益建设推进。 本周保障房建设再获资金层面的政策支持，央行、银保监会联合发布《关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知》，明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理，鼓励银行业金融机构加大对保障性租赁住房发展的支持力度。同时多地发布保障房相关建设规划，贵州省 2022 年计划建设保障性租赁住房 3.7 万套，成都市住建局明确将发展保障性租赁住房纳入成都“十四五”规划，计划“十四五”期间采取新建、改建、改造、盘活等多种方式，多渠道筹集建设保障性租赁住房 30 万套（间），总投资将达到 1500 亿元以上，其中 2022年计划筹集建设 6