传媒行业周报：微软鲸吞动视暴雪，元宇宙牵动全球科技投资主线

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 李甜露 首席分析师 SAC 执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-5651 1814 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  腾讯加码布局全真互联网，关注春节电影定档  《幻塔》上线后表现亮眼，开发世界品类前景开阔  13 部影片已定春节档，供给端疲软影响影市回暖 核心观点 [Table_Summary] [Table_Summary] [Table_Summary] ⚫ 微软 687 亿美元现金收购动视暴雪，XGP 游戏订阅有望制胜主机游戏市场。随着游戏成为试验元宇宙未来的重点赛道，传统游戏内容研发商想要拥抱元宇宙，亟需在 AI、机器学习、云计算以及硬件研发领域获得支持。科技巨头在硬件技术和云端算力上的绝对优势将赋能投资对象。随着全球反垄断进入攻坚期，科技巨头对大规模并购的将更加谨慎，围绕元宇宙生态的硬件基础和软件内容的补充布局会成为全球科技投资主线。国内方面，腾讯、阿里巴巴、字节跳动等大概率将从 2021 年的投资高峰期进入紧缩期。投资亏损和监管压力是国内科技投资紧缩趋势的原因。在元宇宙前景的刺激下，全球游戏产业将进入技术和业态的创新高峰期，市场竞争持续加剧，虚拟人、NFT 赛道的崛起为板块估值提升带来契机。在元宇宙衍生赛道上：1、具备领先引擎能力的游戏研发商在虚拟人技术层面有机会抢占先机；2、NFT 技术也有望有效赋能重社交型游戏产品，游戏道具、资产的上链有机会提升相关上市公司的估值空间；3、具备内容社区基础的 NFT 产品发行平台。推荐关注完美世界、吉比特、心动公司、视觉中国、天下秀。 ⚫ 风险提示：新冠疫情防控；必选消费价格；国内监管政策；海外互联网市场政策。 ⚫ 市场表现回顾：中信传媒指数全周涨跌幅-2.89%，没有跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在 30 个中信一级行业中位列第 20位。从细分行业来看，上周广播电视板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅+4.41%，信息搜索与聚合板块表现次之。 ⚫ 行业要闻：九部委联合发布《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》。|汤姆猫、中文在线等成为中国移动通信联合会元宇宙产业委员会第二批成员。|YouTube 将结束原创节目业务。|2021 年末芒果 TV 有效会员数达 5040 万，同比增长 40%。| Roblox三季度平均每日活跃用户(DAU)为 4730 万，同比增长 31%。|中国移动通信联合会元宇宙产业委员会成立。|大年初一上映的八部新片正式开启预售。|微软宣布将收购动视暴雪。|涉嫌抄袭《昭和米国物语》的山寨游戏在国区 APP Store 下架。| B 站游戏发行《暖雪》上线后登顶 Steam 国区热销榜。|友谊时光全平台上线新游《凌云诺》，获得苹果 APP Store Today 主打推荐，游戏免费榜第一。|Nexon 将出售持有的香港手游发行商 6Waves34.8%股份。 -0.3-0.2-0.100.126-Jan8-Apr19-Jun30-Aug10-Nov21-Jan传媒沪深300 [Table_Title] 微软鲸吞动视暴雪，元宇宙牵动全球科技投资主线 [Table_ReportDate] 传媒 | 行业周报（2022.01.17-2022.01.23） | 2022.01.26 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周核心观点 微软 687 亿美元现金收购动视暴雪，XGP 游戏订阅有望制胜主机游戏市场。1 月 18日，微软宣布将溢价 45%以每股 95 美元、全现金方式收购游戏巨头动视暴雪，交易金额为 687 亿美元。该交易是微软公司历史收购之最，也是全球游戏业收购金额最高纪录。在此次收购后，微软将成为仅次于腾讯、索尼互动娱乐的全球第三大游戏公司。微软在游戏领域的布局始于 2001 年发售初代产品的 Xbox。近年来，微软在游戏领域深耕硬件设备、游戏订阅和云服务，推出了 Kinect 体感设备、Hololens 增强现实眼镜、Xbox Game Pass 游戏订阅服务、Xcloud 云游戏、Azure 云计算平台。其中，微软游戏订阅服务 Xbox Game Pass（XGP）已取得初步的成功。根据微软提供的最新数据，XGP 截至目前用户数已经突破 2500 万，与去年 1 月公开的 1800 万用户相比增长了 700 万人。微软的目标是每个月都会有一款大作首日登陆 XGP，动视暴雪的加入将强力赋能自研端，推动 XGP 制胜欧美主机游戏市场。 硬件技术、云端算力赋能主机游戏巨头强大 IP 实力，加速元宇宙未来落地。动视暴雪拥有庞大的经典游戏 IP 群，包括《使命召唤》《魔兽世界》《糖果传奇》《托尼霍克职业滑板》《暗黑破坏神》《小龙斯派罗》《炉石传说》《吉他英雄》《古惑狼》《星际争霸》，以及创下游戏营销记录的“全民射击游戏”《守望先锋》，在全球游戏玩家中的粉丝凝聚力非常强大。不过，不仅经典 IP 的最新续作表现普遍低迷，传统主机游戏的商业模式也受到移动游戏市场快速增长的明显冲击。随着游戏成为试验元宇宙未来的重点赛道，传统游戏内容研发商想要拥抱元宇宙，亟需在 AI、机器学习、云计算以及硬件研发领域获得支持。科技巨头在硬件技术和云端算力上的绝对优势将赋能投资对象。 全球反垄断攻坚，国内科技投资大概率紧缩。随着全球反垄断进入攻坚期，科技巨头对大规模并购的将更加谨慎。2021 年，Meta、微软、Google 等巨头纷纷加码元宇宙赛道，围绕元宇宙生态的硬件基础和软件内容的补充布局会成为全球科技投资主线。国内方面，腾讯、阿里巴巴、字节跳动等大概率将从 2021 年的投资高峰期进入紧缩期。投资亏损和监管压力是国内科技投资紧缩趋势的原因。 在元宇宙前景的刺激下，全球游戏产业将进入技术和业态的创新高峰期，市场竞争持续加剧，虚拟人、NFT 赛道的崛起为板块估值提升带来契机。对于国内游戏行业来说，国内市场竞争饱和加速了行业集中度的提升，次时代游戏对创意策划、引擎技术、跨平台运营、社交体验和发行营销的要求都有了质的飞跃。在元宇宙衍生赛道上：1、具备领先引擎能力的游戏研发商在虚拟人技术层面有机会抢占先机；2、NFT 技术也有望有效赋能重社交型游戏产品，游戏道具、资产的上链有机会提升相关上市公司的估值空间；3、具备内容社区基础的 NFT 产品发行平台。推荐关注完美世界、吉比特、心动公司、视觉中国、天下秀。 风险提示：新冠疫情防控；必选消费价格；国内监管政策；海外互联网市场政策。 2 市场表现回顾 2.1 板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅-2.89%，没有跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在 30个中信一级行业中位列第 20 位。2021 年初以来，中信传媒指数涨跌幅为-4.72%，跑输深证成指、创业板指