棕榈油年报:外来劳力影响产量,棕油后期仍看供应

1 瑞达期货研究院 投资咨询业务资格 许可证号: 30170000 分析师: 王翠冰 投资咨询证号: Z0015587 咨询电话:059586778969 咨询微信号:Rdqhyjy 网 址:www.rdqh.com 扫码关注微信公众号 了解更多资讯 外来劳力影响产量 棕油后期仍看供应 摘要 油脂总体供应偏紧的格局没有改变。总体的库存消费比仍处在低位。马来棕榈油一季度的供应预计仍偏紧,后期需关注劳动力的恢复情况。印尼的棕榈油产量预计有所恢复。需求方面,印尼 B40 计划预计延迟,欧盟最新的可再生能源政策(RED II)限制了棕榈油在生物燃料生产中的消费。美国的生物柴油参混比例也存在不确定性,给油脂一定的利空的影响。食用消费方面,印度调降进口关税,预计提振棕榈油的进口需求。不过中国的进口利润倒挂,限制棕榈油的进口。国内方面,总体油脂供需仍有缺口,三大油脂总体的库存水平偏低,累库的速度有限,成为支撑油脂的重要因素。综合来看,一季度,总体可能依然受马棕减产以及国内库存有限的影响,对棕榈油有所支撑,后期,随着马来外来劳动力的恢复叠加生物柴油的不利因素,可能会对棕榈油价格形成压制,棕榈油后期有转弱的可能。 棕榈油年报 2021 年 12 月 20 日 1 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 目录 一、2021 年棕榈油市场回顾 ............................................................................................................ 2 二、 棕榈油基本面分析 .................................................................................................................... 3 1、油脂库存消费比仍处在低位 ............................................................................................... 3 2、 棕榈油主产国供需 ............................................................................................................. 4 4、印尼 B40 仍有不确定性 欧盟美国生物柴油计划有风险 ............................................... 7 5、印度棕榈油需求增加 中国进口受限 ................................................................................ 9 6、国内油脂供需情况.............................................................................................................. 10 7、三大油脂现货库存.............................................................................................................. 11 三、总结与展望 ................................................................................................................................ 13 免责声明 ..................................................................................................................................... 14 rQoQmRpMsOqQsOpRwOzQsNbRcM6MmOnNmOsQlOrRnMjMpPqO6MnMqOuOrMrOxNsPqR 2 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 一、2021 年棕榈油市场回顾 2021 年 1 月,MPOB 报告利空,马来棕榈油库存降幅不及预期,且进口量庞大,出口量出现断崖式的下跌,棕榈油迎来了一轮较大幅度的下跌。2 月到 3 月中旬,在 MPOB 报告利空出尽,且棕榈油总体库存水平偏低,再加上出口的回升,棕榈油重回上涨的态势。3 月末到 4 月中旬,受中储粮计划抛储毛豆油以及出口表现不佳的影响,出现回落。4 月中旬至 5月中旬,棕榈油重回涨势,主要受到美豆快速拉涨的提振,加上棕榈油的产量恢复不及预期以及出口持续好转,棕榈油创出上半年的高点。5 月末到 6 月末,在国家政策方面呼吁限制大宗商品价格持续上涨的背景下,棕榈油金融属性有所体现,出现了明显的回落。另外,在美国天气情况有所好转,以及美国可能取消生物柴油强制参混计划的背景下,棕榈油快速回落。 下半年,7 月到 8 月中旬,棕榈油总体走出了一轮拉涨的走势。在前期政策面影响逐渐削弱的背景下,棕榈油的库存水平偏低,加上马来劳动力不足,出口有所恢复,马来棕榈油的库存累积也较为有限,支撑棕榈油的价格。8 月中旬到 9 月底,棕榈油高位震荡,棕榈油高位有一定获利回吐的走势,加上马棕出口表现不佳,美豆油生物柴油计划不确定增加,拖累棕榈油的走势。10 月,棕榈油跳空高开后,一路震荡上行,创出阶段性新高后,有所回落。主要原因是,国庆过后,马盘持续走强,带动国内棕榈油价格跳空高开。而后在棕榈油库存压力有限,马盘供应有限的背景下,棕榈油持续走高。不过进入 11 月份以后,棕榈油拉涨的情绪明显有所放缓,11 月初,受政策可能调控油脂价格的影响,棕榈油快速回落,而后虽然有所回升,但没有创出新高。从 11 月中下旬开始,随着美豆油以及原油的回落,油脂有所走弱,拖累棕榈油的价格。 3 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 资料来源:博易大师 二、棕榈油基本面分析 1、油脂库存消费比仍处在低位 2021/22 年度豆油产量同比增长 4.08%,至

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2022-01-19
瑞达期货
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