焦炭焦煤月报：煤焦供需两弱，关注供需错配机会

华泰期货|焦炭焦煤月报 2022-01-04 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 煤焦供需两弱，关注供需错配机会 焦煤焦炭：月报摘要 观点： 焦炭方面：从供给端看： Mysteel 调研 230 家独立焦企样本：产能利用率为 70.39% 增 0.67 %；焦炭日均产量 51.5 增 0.38；统计全国 100 家独立焦企样本：产能利用率 62.12% 增 0.42%；日均产量 31.04，减 0.46。 从消费端看：截止至 12 月 31 日，Mysteel 统计 247 家钢厂高炉开工率 70.04%，环比上周增加 2.17%，同比去年下降 16.03%；高炉炼铁产能利用率 75.79%，环比增加 1.46%，同比下降 16.29%；钢厂盈利率 86.15%，环比增加 3.90%，同比下降 4.33%；日均铁水产量 203.01 万吨，环比增加 3.99 万吨，同比下降 42.09 万吨。 从库存看：截止 12 月 31 日，Mysteel 统计独立焦企全样本焦炭库存 107.13 万吨 增 1.19 万吨。全国 247 家钢厂焦炭库存 688.03 万吨，增加 3.8 万吨；全国 110 家钢厂样本，焦炭库存 445 万吨，增 7 万吨。 综合来看，由于焦化限产持续存在，焦炭产量自 7 月份以来，出现连续下滑。全国各地，受到两高项目治理的约束，原本计划投产的焦炉，大面积延后或取消计划。山东、内蒙、江苏以及陕西等地焦化厂，开工率持续低位。后期重点关注山东地区焦化的提产速度，以及山西地区是否有进一步的产量管控措施。前期价格快速下跌，焦炭库存全部累积至焦化厂，但随着下游投机和补库需求，焦化厂库存快速去化。短期来看，由于钢厂利润丰厚，叠加季节性和春节将至，钢厂适度补库，从而形成向上力量。补库利于焦炭稳价，且有望继续反弹。 焦煤方面：从供给端看：Mysteel 统计数据显示，12 月 29 日，全国 110 家洗煤厂开工率 70.73%较上期值降 0.28%；日均产量 59.79 万吨增 0.88 万吨；本周综合开工率小幅缩减。吕梁煤矿事故引发山西安全大检查，煤矿权重开工率有所回落。 从消费端看：Mysteel 调研数据显示，12 月 31 日，全国 230 家独立焦企产能利用率为70.39% 增 0.67 %；焦炭日均产量 51.5 增 0.38 ，焦炭库存 81.49 增 2.95 ，炼焦煤总库存 1119.89 增 46.55 ，焦煤可用天数 16.35 天 增 0.56 天。 从库存看：12 月最新 Mysteel 统计全国 110 家洗煤厂样本最新数据显示，原煤库存245.25 万吨增 11.98 万吨；精煤库存 176.41 万降 2.69 万吨。目前下游钢焦企业库存天数 15 天左右，低于往年正常水平。 综合来看，四季度开始，在全国煤炭保供的大背景下，山西也得以新增核增产能，从华泰期货|焦炭焦煤月报 2022-01-04 2 / 18 而使得焦煤产量环比未明显回落，同比依然为负，本周焦煤产量环比大降。随着港口澳煤库存的激活，将直接导致供给的瞬间提升，规模在 400-600 万吨。预计 1 月份之后，澳煤供给将再度停止。供给最大增量仍来自于电煤保供结束之后释放出来的焦煤量，目前看这部分供给有望在近期流向焦化领域。目前煤炭保供力度较大，使得动力煤供给出现了显著的宽松局面。但焦煤产量开始环比下降。澳煤港存通关完成，蒙煤通关接近于停滞状态，焦煤整体供给仍处绝对低位。随着下游大规模展开补库，焦煤现货价格稳步上行。 策略： 焦炭方面：谨慎偏多 焦煤方面：谨慎偏多 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材复产程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。 tYjWeWiXdYkWrQtRsRbRdN9PsQoOpNoMkPmMrQlOmMsO7NnMpQvPmMsMwMpMzR华泰期货|焦炭焦煤月报 2022-01-04 3 / 18 1 焦炭价格止跌企稳，供给延续低位 图 1：主流市场焦炭价格 （元/吨） 数据来源：Wind 钢联数据 华泰期货研究院 图 2：焦炭主力合约收盘价（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 15002000250030003500400045002020-01-012020-07-012021-01-012021-07-01太原准一级吕梁准一级临汾准一级晋中准一级长治准一级唐山准一级港口准一级1,2001,7002,2002,7003,2003,7004,2004,70012141618110112114116118120122124120172018201920202021华泰期货|焦炭焦煤月报 2022-01-04 4 / 18 图 3：日照港准一级—焦炭主力（01）合约基差（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 4：1-5 合约价差（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 (500)05001,0001,5002,0002,50012141618110112114116118120122124120172018201920202021(30)207012017022027032037001-0101-3103-0103-3104-3005-30j1805-j1809j1905-j1909j2005-j2009j2105-j2109j2205-j2209华泰期货|焦炭焦煤月报 2022-01-04 5 /