房地产行业跟踪报告：基本面持续驻底，政策边际改善可期

[Table_RightTitle] 证券研究报告|房地产 [Table_Title] 基本面持续驻底，政策边际改善可期 [Table_IndustryRank] 同步大市(维持) [Table_ReportType] ——房地产行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2022 年 01 月 17 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 房地产行业基本面仍处于下行趋势，在“稳增长”的宏观背景下，房地产行业政策环境不会更紧，政策持续边际改善仍值得期待，行业基本面逐渐驻底，房地产开发板块估值仍处于相对低位，行业信用风险持续释放中，长期来看，行业加速出清，优质房企有望受益。 建议关注两类房企（1）具有央企/国企背景等高信用类财务稳健型优质房企；（2）拥有优质持有型物业或转型类企业，或有效形成“开发类+”的良性资金循环的房企；同时积极推荐房地产行业政策边际改善下，基本面有支撑的物业管理板块。 投资要点： ⚫ 投资：施工和土地市场持续拖累房地产开发投资，投资单月同比增速下滑幅度走阔，全年同比增长 4.4%。1-12 月房地产开发投资完成额累计同比增长 4.4%，较前值回落 1.6pct，12 月单月同比增速为-13.9%，增速下滑幅度显著走阔（11 月为-4.3%），创下 2020 年 2 月以来最大单月跌幅。 ⚫ 开竣工：新开工面积持续 9 个月下滑，竣工面积全年两位数增长，预计 2022 年竣工周期延续。1-12 月施工面积累计增速为5.2%，较前值下降 1.1pct。12 月新开工面积同比下降 31.1%，降幅走阔，并连续 9 个月负增长，1-12 月累计增速为-11.4%。12 月竣工面积同比提高 1.9%，单月增速有所下滑，1-12 月累计同比增长 11.2%，全年维持较高增长。 ⚫ 土地：土地市场仍然低迷，土地购置面积全年下滑 15.5%。12月单月土地成交价款同比下降 4.2%，1-12 月累计同比增长2.8%，较前值下降 1.7pct。12 月土地购置面积同比下滑33.2%，下滑幅度扩大 20.7pct，1-12 月累计同比下滑 15.5%，较前值下滑幅度扩大 4.3pct。 ⚫ 销售：销售连续 6 个月同比增速下滑。12 月销售面积和销售金额同比分别下滑-15.6%和-17.8%，1-12 月累计同比增速分别为1.9%和 4.8%，较前值分别回落 2.9pct 和 3.7pct。销售均价 12月同环比继续下跌，1-12 月累计销售均价同比增速为 2.8%（前值 3.5%），涨幅持续收窄。 ⚫ 资金：到位资金增速持续回落，全年增长 4.2%。1-12 月到位资金来源同比增速为 4.2%，较前值回落 3pct，其中国内贷款/自筹资金/定金及预收款/个人按揭同比分别-12.7%/+3.2%/+11.1%/+8%，较前值变动-1.9pct/-1.6pct/-6pct/-1.8pct。 ⚫ 风险因素：行业基本面持续快速下行、持续大幅收紧房地产信贷政策。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 投资销售仍下行，按揭贷款改善 政策持续改善 政策托而不举，静待行业出清 [Table_Authors] 分析师: 徐飞 执业证书编号： S0270520010001 电话： 021-60883488 邮箱： xufei@wlzq.com.cn 研究助理: 潘云娇 电话： 15521333625 邮箱： panyj@wlzq.com.cn -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%房地产沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 股票报告网 [Table_Pagehead] 证券研究报告|房地产 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 5 页 $$start$$ 图表1：房地产开发投资累计同比增速（%） 图表2：房地产开发投资当月同比增速 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表3：房屋新开工面积累计同比增速（%） 图表4：房屋新开工当月同比增速 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表5：房屋竣工面积累计同比增速（%） 图表6：房屋竣工当月同比增速 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 -20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00房地产开发投资完成额:累计同比-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%房地产开发投资：当月同比-60.0-40.0-20.00.020.040.060.080.0房屋新开工面积:累计同比(%)-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%房地产新开工当月同比-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.002020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-12房屋竣工面积:累计同比-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%2020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-12房屋竣工面积：当月同比股票报告网 [Table_Pagehead] 证券研究报告|房地产 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 5 页 图表7：房屋施工面积累计同比增速（%） 图表8：房屋待售面积累计同比增速（%） 3.004.005.006.007.008.009.0010.0011.0012.00房屋施工面积:累计同比 -2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.00商品房待售面积:累计同比 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表9：土地购置面积累计同比增速（%） 图表10：土地成交价款累计同比增速（%） -15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.00本年购置土地面积:累计同比 -40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.00本年土地成交价款:累计同比 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表11：销售面积与销售金额累计同比增速（%） 图表12：销售面积与销售金额当月同比增速 -40.00-20.000.0020