宏观资产负债表：静待MLF续作情况

华泰期货|宏观资产负债表 2022-01-14 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 投资咨询号：Z0017091 相关研究： PMI 数据反弹，经济边际改善 2022-01-10 供给冲击缓解，静待内需发力 2022-01-04 静待 MLF 续作情况 * 红色箭头上行表明该部门流动性边际收紧，绿色箭头下行表示该部门流动边际宽松。 宏观市场： 【央行】1 月 13 日央行进行 100 亿 7 天期逆回购操作，另有 100 亿元逆回购到期，中标利率 2.20%，持平上次。 【财政】1 月 13 日国债期货窄幅震荡多数收平。10 年期国债期货主力合约报收 100.630元，下跌 0.005 元，跌幅 0.00%；5 年期国债期货主力合约报收 101.680 元，下跌 0.005 元，跌幅 0.00%；2 年期国债期货主力合约报收 101.060 元，下跌 0.010 元，跌幅 0.01%。银行间现券夜盘累计 94 只债券成交，主要利率债收益率多数上行，10 年期国开活跃券 21 国开 15 收益率上行 0.1bp 报 3.0815%，5 年期国开活跃券 21 国开 03 收益率上行 0.95bp 报2.762%；10 年期国债活跃券 21 附息国债 09 收益率下行 0.05bp 报 2.8328%，5 年期国债活跃券 21 附息国债 11 收益率上行 0.75bp 报 2.5675%。 【金融】1 月 13 日货币市场利率多数上涨，银行间市场周四流动性趋紧。银存间同业拆借 1 天期品种报 2.2378%，涨 25.47 个基点；7 天期报 2.2080%，涨 10.72 个基点；14 天期报 2.0911%，跌 3.02 个基点；1 个月期报 2.5828%，涨 11.82 个基点。银存间质押式回购 1天期品种报 2.2142%，涨 23.26 个基点；7 天期报 2.1931%，涨 11.33 个基点；14 天期报2.0945%，涨 4.91 个基点；1 个月期报 2.5158%，涨 8.72 个基点。 【企业】1 月 13 日各期限信用债收益率多数下行，全天成交 1300 亿元。银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交 1339 只，总成交金额 1307 亿元。其中 773 只信用债上涨，97 只信用债持平，397 只信用债下跌。 【居民】1 月 13 日 30 城大中城市一线城市商品房成交套数较前一日+16%，商品房成交面积较前一日+24%；二线城市商品房成交套数较前一日-4%，商品房成交面积较前一日+14%；三线城市商品房成交套数较前一日-38%，商品房成交面积较前一日-11%。 近期关注点：货币政策宽松在一季度的持续性。 流动性* 央行 银行 企业 居民 华泰期货|宏观资产负债表 2022-01-13 2 / 8 中国主要宏观部门变化 图 1： 国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量 Z 值*及其变动一览 对外部Z-SCORE逆回购价格逆回购数量SHIBOR同业存单票据价格票据数量R-DR企业信用利差上游端价格商品房成交面积下游端价格人民币汇率Δ1天(BP)0.000.000.040.040.940.21-0.04-0.040.280.01-0.11-Δ5天(BP)0.000.000.19-0.211.030.450.490.210.530.23-0.07-Δ10天(BP)0.00-1.97-0.75-1.24-0.46-1.312.250.120.731.970.11-01-131.00-0.48-0.13-1.351.800.400.18-0.830.310.210.19-01-121.00-0.48-0.17-1.390.850.190.22-0.790.040.200.30-01-111.00-0.48-0.18-1.420.630.160.06-0.77-0.140.280.19-01-101.00-0.48-0.23-1.331.620.070.17-0.95-0.18-1.160.33-01-071.00-0.48-0.32-1.201.130.04-0.03-1.03-0.22-1.190.21-01-061.00-0.48-0.32-1.140.76-0.05-0.31-1.05-0.22-0.020.26-01-051.00-0.48-0.27-1.21-0.24-0.50-0.36-1.05-0.260.010.10-01-041.00-0.48-0.21-1.28-2.58-2.90-0.37-0.83-0.28-0.680.27-01-031.001.470.57-0.41-0.47-1.27-2.38-0.69-0.26-0.930.15-12-311.001.480.67-0.341.640.63-1.96-0.86-0.43-2.220.09-12-301.001.480.62-0.102.261.71-2.07-0.95-0.42-1.760.08-12-291.003.660.640.062.271.89-2.54-1.01-0.42-1.270.10-12-281.003.780.670.051.831.31-2.28-1.12-0.422.450.05-12-271.000.450.920.043.462.00-0.87-1.07-0.401.510.08-12-241.00-0.470.720.172.991.76-1.22-0.98-0.401.080.06-12-231.00-0.470.740.331.901.07-1.43-1.06-0.410.670.01-12-221.00-0.470.490.341.010.94-1.77-1.03-0.42-0.480.14-12-211.00-0.470.24-0.010.760.83-1.09-1.21-0.52-0.29-0.01-12-201.00-0.47-0.05-0.131.560.950.05-1.35-0.500.010.08-银行间非银金融机构企业端居民端央行 数据来源：Wind 华泰期货研究院 注：Z 值计算样本逆回购价格和数量为每日 7 天利率和剩余存量值，人民币汇率采用美元兑人民币汇率值，SHIBOR 利率为隔夜、7 天、14 天和 1 个月 SHIBOR 利率平均值，同业存单为国有银行和股份制银行 6 个月与1 年同业存单利率平均值，产业信用利差采用全体产业债信用利差，上游端价格由铝价、铜价、铁矿价和矿价综合指数联合编制而成，下游端价