奥密克戎席卷全球 经济下行压力加大

1 瑞达期货研究院 投资咨询业务资格 许可证号: 30170000 分析师： 张昕 投资咨询证号： Z0015602 咨询电话：059586778969 咨询微信号：Rdqhyjy 网 址：www.rdqh.com 扫码关注微信公众号 了解更多资讯 奥密克戎席卷全球 经济下行压力加大 摘要 随着疫苗接种率提高、防疫措施的放宽以及宏观政策的刺激，全球经济在 2021 年强劲复苏。而由于新冠病毒持续变异，传染性更强的毒株也导致全球疫情经历了多轮反弹，拖累了全球经济复苏步伐。另一方面，极度宽松的货币政策以及供需不平衡导致大宗商品价格显著上涨，叠加各国存在的劳动力短缺和供应链问题，全球通胀压力明显升温。因此全球经济增速在下半年有所放缓，经济下行压力逐渐增大。展望 2022 年，传染性更强的奥密克戎毒株导致全球疫情重燃，许多国家重启了疫情防控措施，全球供应链再次面临挑战，而经济的不确定性和下行风险也有所加剧。另一方面，由于通胀压力大幅升温，全球货币政策已趋于收紧，但在新一轮疫情的影响下并不会过快收紧。 2022 年国内宏观经济有望在转型中稳中有增。今年中国经济短期内下行压力有所增加。2022 年中国经济运行将真正踏入“后疫情”时期，预计 2022 年 GDP 同比增速或落在 5-5.5%之间。伴随着防疫措施的逐步升级以及促消费政策效果不断显现，居民消费潜力将进一步释放，消费将延续恢复态势。海外疫情仍在蔓延，部分商品供需缺口扩大，“替代效应”持续作用支撑我国出口维持高景气。极端天气逐渐褪去，未来专项债融资项目的逐步落地叠加 2022 年财政前置可能性较大，未来基建增速将触底回升。而在房贷政策边际放松的背景下，未来销售面积将率先回暖，支撑房地产投资维稳，房企融资政策或维持边际放缓的趋势。宏观政策方面，财政前置大概率落实，货币政策稳字当头、以我为主。在经济下行压力逐步加大的前提下，政策方向正在转向宽货币、宽信用。接下来，结构性政策仍为主导，再贷款等工具或继续加力。 1 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 正文目录 一、2021 年世界经济回顾与 2022 年经济展望 .......................... 4 （一）全球疫情：疫情形势持续恶化，变异毒株增添变数 ............ 4 （二）全球经济：2021 年经济前高后低，明年下行风险加剧 .......... 6 1.全球经济复苏放缓，经济前景仍不容乐观 ..................... 6 2.劳动力短缺问题严峻，消费需求面临下行压力 ................. 9 （三）通胀压力持续升温，全球货币政策趋向收紧 ................. 11 二、2021 年国内经济回顾与 2022 年经济展望 ......................... 16 （一）经济复苏脚步减缓，疫情影响尚存 ......................... 16 （二）供需两端动能加强，价格指数大幅回落 ..................... 18 （三）固投平稳恢复，投资结构分化加剧 ......................... 19 1.基建投资增速回落，未来财政前置将提振基建 ................ 20 2.制造业持续走高，支撑固定资产投资回暖 .................... 21 3.销售需求持续回落，政策边际放缓利于房地产修复 ............ 23 （四）需求短期仍受疫情制约，或将在促消费政策下恢复 ........... 24 （五）供需缺口扩大，支撑我国出口高景气 ....................... 26 （六）价格分化延续，核心物价温和上行 ......................... 28 1. CPI：猪肉需求季节性回暖，二轮收储效果明显 .............. 28 2. PPI：剪刀差收窄, 原材料成本传导压力大 .................. 28 三、国内宏观政策要稳字当头、以我为主 ............................. 31 （一）财政政策：积极，提升效能 ............................... 31 （二）货币政策：转向宽松，稳字当头，以我为主 ................. 32 免责声明 ..................................................... 35 2 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 图表目录 图 1 全球疫情经历多轮反复 ..................................... 5 图 2 全球、中国、美国、欧洲、日本每日新增确诊 ................. 5 图 3 新冠疫苗完全接种率持续提高 ............................... 6 图 4 摩根大通全球制造业、服务业 PMI 指数 ....................... 6 图 5 海外主要经济体 GDP 同比（%） .............................. 7 图 6 美国 Markit 制造、服务业 PMI ............................... 8 图 7 英国 Markit 制造、服务业 PMI ............................... 8 图 8 欧元区 Markit 制造、服务业 PMI ............................. 8 图 9 日本 Markit 制造、服务业 PMI ............................... 8 图 10 世界银行、IMF 及 OECD 对今年及明年的经济增长预期 .......... 9 图 11 美国非农就业数据 ....................................... 10 图 12 英国失业率 ............................................. 10 图 13 欧元区失业率 ........................................... 10 图 14 日本失业率 ............................................. 10 图 15 美国零售销售数据 ....................................... 11 图 16 英国零售