宏观资产负债表：年内首个交易日，央行大量净回笼

华泰期货|宏观资产负债表 2022-01-05 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 投资咨询号：Z0017091 相关研究： 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：关注税期及本周 MLF 续作对流动性的影响 2021-11-15 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：地产宽信用预期升温，央行加大逆回购投放量 2021-11-08 年内首个交易日，央行大量净回笼 * 红色箭头上行表明该部门流动性边际收紧，绿色箭头下行表示该部门流动边际宽松。 宏观市场： 【央行】1 月 4 日央行公开市场开展 100 亿元 7 天期逆回购操作，中标利率 2.20%。由于当日有 2700 亿元逆回购到期，实现净回笼 2600 亿元。 【财政】1 月 4 日国债期货午后震荡攀升收盘涨跌不一，10 年期主力合约跌 0.01%，盘中一度跌 0.23%，5 年期主力合约持平，盘中一度跌 0.14%，2 年期主力合约接近持平，盘中一度跌 0.06%。银行间主要利率债收益率多数上行，政金债表现好于国债。10 年期国开活跃券 210205 收益率上行 0.5bp 报 3.145%，10 年期国债活跃券 200016 收益率上行 1bp 报2.84%。 【金融】1 月 4 日货币市场利率全线下跌，银行间资金面整体向好。银存间同业拆借 1 天期品种报 1.9379%，跌 20.83 个基点；7 天期报 2.0981%，跌 25.2 个基点；14 天期报 2.2441%，跌 120.59 个基点；1 个月期报 2.3744%，前一交易日无成交。银存间质押式回购 1 天期品种报 1.8733%，跌 15.91 个基点；7 天期报 2.0168%，跌 27.48 个基点；14 天期报 1.9868%，跌 76.35 个基点；1 个月期报 2.1619%。 【企业】1 月 4 日信用债市场迎来新年开门红，各期限信用债收益率全线下行，1 年期下行幅度较大，全天成交超 750 亿元。银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交 884 只，总成交金额 754.95 亿元。其中 484 只信用债上涨，85 只信用债持平，295 只信用债下跌。 【居民】1 月 4 日 30 城大中城市一线城市商品房成交套数较前一日-11%，商品房成交面积较前一日-6%；二线城市商品房成交套数较前一日+1%，商品房成交面积较前一日-7%；三线城市商品房成交套数较前一日-0.34%，商品房成交面积较前一日-0.64%。 近期关注点：货币政策宽松在明年一季度的持续性。 流动性* 央行 银行 企业 居民 华泰期货|宏观资产负债表 2022-01-05 2 / 8 中国主要宏观部门变化 图 1： 国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量 Z 值*及其变动一览 Z-SCORE逆回购价格逆回购数量人民币汇率SHIBOR同业存单票据价格票据数量R-DR企业信用利差上游端价格商品房成交面积下游端价格Δ1天(BP)0.00-1.950.09-0.74-1.05-2.10-1.902.04-0.04-0.01-0.020.12Δ5天(BP)0.00-4.260.17-0.73-1.44-3.93-3.271.930.21-0.03-3.330.22Δ10天(BP)0.00-0.01-0.25-0.15-1.38-2.03-2.220.720.120.07-3.180.2901-041.00-0.48-1.45-0.09-1.45-0.47-1.27-0.38-0.83-0.43-2.240.2701-031.001.47-1.540.65-0.391.640.63-2.42-0.79-0.42-2.210.1512-311.001.48-1.610.77-0.342.261.71-1.99-0.77-0.42-1.280.0912-301.001.48-1.500.72-0.072.271.89-2.11-0.95-0.422.470.0812-291.003.66-1.530.690.041.831.31-2.58-1.03-0.401.530.1012-281.003.78-1.620.64-0.013.462.00-2.31-1.05-0.401.090.0512-271.000.45-1.620.85-0.022.991.76-0.89-1.05-0.410.680.0812-241.00-0.47-1.710.640.101.901.07-1.23-0.83-0.42-0.480.0612-231.00-0.47-1.630.520.261.010.94-1.45-0.69-0.52-0.300.0112-221.00-0.47-1.590.290.260.760.83-1.79-0.86-0.500.010.1412-211.00-0.47-1.210.06-0.071.560.95-1.10-0.95-0.500.94-0.0112-201.00-0.47-1.76-0.28-0.191.451.010.04-1.01-0.482.390.0812-171.00-0.47-1.80-0.26-0.351.070.89-0.50-1.12-0.501.140.0512-161.00-0.47-1.66-0.15-0.410.620.67-0.22-1.07-0.650.260.0312-151.00-0.47-1.76-0.07-0.500.180.56-0.21-0.98-0.73-0.020.1212-141.00-0.47-1.79-0.06-0.450.940.740.02-1.06-0.77-0.990.0912-131.00-0.47-1.74-0.11-0.540.860.56-0.01-1.03-0.78-0.400.0912-101.00-0.47-2.160.02-0.490.470.59-0.18-1.21-0.780.340.1012-091.00-0.47-1.830.01-0.570.140.47-0.09-1.35-0.790.340.04央行银行间非银金融机构企业端居民端 数据来源：Wind 华泰期货研究院 注：Z 值计算样本逆回购价格和数量为每日 7 天利率和剩余存量值，人民币汇率采用美元兑人民币汇率值，SHIBOR 利率为隔夜、7 天、14 天和 1 个月 SHIBOR 利率平均值，同业存单为国有银行和股份制银行 6 个月与1 年同业存单利率平均值，产业信用利差采用全体产业债信用利差，上游端价格由铝