宏观大类日报：需求底初见曙光 继续关注后续信号

华泰期货|宏观大类日报 2022-01-05 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 FICC 组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员： 蔡劭立  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 相关研究： 央行上调外汇存款准备金点评：人民币转入震荡阶段 后续关注出口和官员表态 2021-12-10 宏观策略年报之二：转折大年 相机而动(大类资产及商品) 2021-12-06 宏观大类点评：地产投资明显承压 关注政策的左侧信号 2021-11-16 需求底初见曙光 继续关注后续信号 宏观大类： 继 11 月信贷数据企稳后，最新的 12 月全国地产拿地仅同比下滑 16%左右，较之前的同比腰斩数据明显改善，国内“需求底”初见曙光。我们预计，今年一季度地产建设周期将逐步企稳改善，考虑到基建前置发力（1-3 月每月新增投放约 5000 亿，而去年 1-3 月专项债几无投放），以及一季度货币、财政双宽格局，我们认为，内需型工业品（黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭）不宜过度追空，可择机逢低做多。 美元指数近一个月均处于区间震荡走势，我们认为在未来两个月美元指数有望转弱，进而有利于新兴市场股指，首先是境外疫情的持续恶化将打压美国经济预期，1 月 3 日全球新增新冠确诊病例 181 万例，其中美国新增 48.3 万例，欧洲新增 96.2 万例，更令人担忧的是目前至少要到 1 月中下旬才会看到新增曲线见顶；其次是美国加息预期的见顶回落，高基数驱动美国通胀见顶回落，以及经济和就业不及预期均有望驱动美国加息预期 后续见顶回落，并且我们预计 2022 年只会加息一次。 总的来讲，当下货币边际转松的背景下，对国内股指相对友善，我们继续看好今年底到明年一季度的国内股指行情；商品方面，国内“需求底”的信号逐渐明朗，可以关注和地产、基建高度相关的内需型工业品的机会，外需型工业品（原油及其成本相关链条商品、新能源有色金属）目前趋势尚未明朗，一方面面临境外疫情带来的需求冲击风险，另一方面欧洲天然气供需缺口仍存，电价短期仍较为依赖天然气供应。 策略（强弱排序）：三大股指（IH/IF/IC）逢低多配；农产品、内需型工业品（黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭）仍可逢低多配；国债、外需型工业品（原油及其成本相关链条商品、新能源有色金属）和贵金属中性； 风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势。 华泰期货|宏观大类日报 2022-01-05 2 / 9 要闻： 国家卫健委：1 月 3 日 31 个省区市和新疆生产建设兵团报告新增新冠肺炎确诊病例 175例，其中本土病例 108 例（陕西 95 例，均在西安市；浙江 8 例，均在宁波市；河南 5 例，其中洛阳市 2 例、许昌市 2 例、郑州市 1 例），含 4 例由无症状感染者转为确诊病例（均在河南）；新增无症状感染者 54 例，其中本土 21 例（河南 19 例，其中许昌市 17 例、洛阳市 1 例、郑州市 1 例；上海 2 例，其中宝山区 1 例、奉贤区 1 例）。 国资委印发《关于加强中央企业融资担保管理工作的通知》的有关说明，明确对企业新开展违规融资担保行为进行严肃追责，要求企业对存量违规融资担保业务限期整改，力争两年内整改 50%，原则上三年内全部完成整改。 工信部等 5 部委印发《智能光伏产业创新发展行动计划（2021-2025 年）》。目标是到 2025年，光伏行业智能化水平显著提升，产业技术创新取得突破。新型高效太阳能电池量产化转换效率显著提升，形成完善的硅料、硅片、装备、材料、器件等配套能力。智能光伏产业生态体系建设基本完成，与新一代信息技术融合水平逐步深化。 华泰期货|宏观大类日报 2022-01-05 3 / 9 宏观经济 图 1： 粗钢日均产量 单位：万吨/每天 图 2： 全国城市二手房出售挂牌价指数 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 水泥价格指数 单位：点 图 4： 30 城地产成交面积 4 周移动平均增速单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： 22 个省市生猪平均价格 单位：元/千克 图 6： 农产品批发价格指数 单位：无 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 1501601701801902002102202302402502017-082018-082019-082020-082021-08日均产量:粗钢:重点企业(旬)1651701751801851902002102202302402021/01/312021/04/302021/07/312021/10/31城市二手房出售挂牌价指数:一线城市城市二手房出售挂牌价指数:三线城市1201301401501601701801902002102202018-012019-012020-012021-01水泥价格指数:全国020004000600080001000012000140002021/01/272021/03/272021/05/272021/07/272021/09/2730大中城市:商品房成交套数0510152025303540452019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-1022个省市:平均价:生猪901001101201301401501602019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-11农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数华泰期货|宏观大类日报 2022-01-05 4 / 9 权益市场 图 7： 波动率指数 单位：无，% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 利率市场 图 8： 利率走廊 单位：% 图 9： SHIBOR 利率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Win