豆类油脂年度报告：供求边际改善，豆类油脂趋势转空

全球商品研究·豆类油脂 兴证期货.研发产品系列 供求边际改善，豆类油脂趋势转空 2021 年 12 月 21 日星期二 内容提要 2022 年，预期全球大豆供应增加，拉尼娜气候对阿根廷大豆生长不利，但整体不会产生太大影响；大豆需求保持稳定，供求出现一定盈余，豆类油脂价格将受到压制。 国内豆粕的供应和需求均大幅增加。后非洲猪瘟时代，生猪去产能可能持续到 2022 年四季度，这意味着豆粕需求从一季度开始可能逐步下滑到三季度以后有望企稳。对豆粕的需求也逐步小幅下滑，三季度以后有望逐步企稳回升。2022 年豆粕价格将走出探底回升的行情。 国内豆油受大豆压榨量维持高位影响，供应量充裕，需求保持旺盛，在菜籽油、葵花籽油供应下滑价格偏高的背景下，豆油需求占比将会继续提高。 全球棕榈油受天气利好影响将出现恢复性增产，尤其是马来西亚的劳工短缺问题逐步得到解决有利于产量提高。马来西亚和印度尼西亚保持生物柴油的搀兑比例稳定，棕榈油的生物柴油使用量维持平稳略增，棕榈油的库存低位反弹，棕榈油价格有望逐步回归。  风险提示 气候影响；疫情走势；中美贸易关系 兴证期货.研发中心 李国强 从业资格编号：F0292230 投资咨询编号：Z0012887 联系人 李国强 电话：021-20370971 邮箱：ligq@xzfutures.com 年度报告 报告目录 1. 全球大豆：供求边际改善.......................................................................................................... 4 1.1 美国大豆基本面 ......................................................................................................... 4 1.2 巴西大豆基本面 ......................................................................................................... 7 1.3 阿根廷大豆基本面 ................................................................................................... 10 1.4 中国大豆基本面 ....................................................................................................... 11 1.5 全球大豆供求分析 ................................................................................................... 14 2. 豆粕：需求及价格探底回升 ..................................................................................................... 15 2.1 豆粕行情回顾 ............................................................................................................ 15 2.2 豆粕基本面分析 ........................................................................................................ 15 2.2.1 豆粕的供应分析 ..................................................................................................... 15 2.2.2 豆粕的需求分析 ..................................................................................................... 18 3. 豆油：供求两旺，价格相对弱势 ............................................................................................. 24 3.1 豆油行情回顾 ............................................................................................................ 24 3.2 豆油基本面分析 ....................................................................................................... 24 3.2.1 豆油的供应分析 ..................................................................................................... 24 3.2.2 豆油的需求分析 ..................................................................................................... 26 3.2.3 豆油的后期供求分析 ............................................................................................. 27 4. 棕榈油：劳工短缺有望解决，价格转弱 ................................................................................. 28 4.1 棕榈油行情回顾 ....................................................................................................... 28 4.2 全球棕榈油基本面分析 ............................................................................................ 28 4.2.1 全球棕榈油供应分析 ..................................