动力煤专项报告：供需格局改善，煤价回归理性

2021-12-23产业服务总部◆2021 年：动力煤价格大涨创新高后回归理性2021 年动力煤市场经历了前所未有的强势行情，随着国内疫情好转，中国制造工业基本恢复且海外消费也在持续复苏，大宗商品价格快速上涨，动力煤更是创造了历史新高。叠加国内环保管制、安全检查、超产入刑等多种强有力政策，煤炭供需缺口扩大，价格迅速提升。煤炭价格飞涨严重影响生产生活，国庆后能源保供政策力度大大加强，煤炭产能迅速释放，供需矛盾改善，价格最终回归理性。◆2022 年：供需格局改善 煤价或进一步下跌（1）供需格局改善。考虑到保供政策的持续实施，煤炭新增产能或将有效释放。且预计明年全球疫情减弱，贸易环境改善，能源紧张格局得到缓解，供需格局改善。（2）煤价或进一步下跌。今年动力煤价格大涨大跌后回归理性，且政策调控持续加强，叠加国家“碳达峰碳中和”意志坚决，加快下游企业转型，环保能源登上舞台，动力煤长期需求逐渐下滑。预计明年随着政策调控，动力煤均价会下跌，期货主要运行区间【550-800】。公司资质长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1 号研究员姜玉龙咨询电话：027-65261592从业编号：F3022468投资咨询编号：Z0013681张佩云资格证号：F03090752联系电话：027-65261371动力煤：供需格局改善 煤价回归理性2 / 15套期保值| 专项报告目录一、 2021 年：政策强力调控 行情波澜壮阔.......................................................3（一）行情复盘—“A 型走势“.......................................................................... 3（二）政策解读—导向明显............................................................................ 4二、 2022 年：供需格局改善 价格中枢下移.......................................................52.1 供给：产能释放 供应增加........................................................................ 52.1.1 政策导向明显 煤价回归理性........................................................ 52.1.2 进口管控严格 总量回升有限........................................................ 72.2 需求：产业持续恢复 火电占据主力........................................................ 82.2.1 电力：产业全面恢复 社会用电大涨............................................. 92.2.2 化工：需求亮眼 未来可期........................................................... 112.2.3 冶金建材：需求走弱 用煤下滑...................................................122.3 展望：供需格局宽松 煤价维持低位......................................................122.3.1 政策影响......................................................................................... 122.3.2 供给展望......................................................................................... 132.3.3 需求展望......................................................................................... 132.3.4 价格展望......................................................................................... 13rQmRpRvNtMrNnMnRsPnQwP8OaObRsQqQmOrQiNmNmOiNsQrN7NmNtNwMpPyRwMoPtQ3 / 15套期保值| 专项报告一、 2021 年：政策强力调控 行情波澜壮阔（一）行情复盘—“A 型走势“图 1：动力煤指数走势数据来源：博易大师，长江期货今年动力煤期货价格前期震荡上行后剧烈下跌，并创下近年来以来新高，指数最低点590.2，最高点 1819.7，高低价差 1229.5。全年行情大致可以分为以下三段：（1）1 月到 8 月中旬缓慢上行。用电量的大幅度增加叠加疫情好转后冶金、化工等行业的增长带来对动力煤的巨大需求。供应方面，1-8 月份，我国生产原煤 26.0 亿吨，同比增长4.4%，同时由于进口政策调整，进口煤炭数额下降明显。保供政策虽然很早就不断加码，但真正发力使得产量大幅度提高则已经是 10 月。（2）8 月中旬到 10 月中旬猛烈上涨。政策环境趋严，环保、安全检查频繁，产能缺口被打开，供需矛盾不断累积，下游终端库存持续下降，拉闸限电对生产生活等方面影响较大，需求端，下游电厂迎来需求旺季，用电量大幅上涨，冶金化工产业扩张，动力煤价格大涨。（3）10 月下旬-12 月剧烈下跌。政策连续出台，稳定煤价，发改委对强势上涨的动力煤价格开始采取强有力的干预措施，保供政策不断加码，动力煤日产量不断上升至历史极值，价格迅速回归理性。4 / 15套期保值| 专项报告（二）政策解读—导向明显从政策方面来看，7 月开始政策逐渐具体化，从产能释放开始，各停工停产的优质产能逐步得到释放，积极响应煤炭需求，同时督促煤炭企业与电力企业签订长协，进一步稳定需求市场，避免断煤情况产生。10 月政府调研期货市场，郑商所调整保证金比例，监督市场恶意炒作，期货市场由此开始剧烈下跌。表 1：主要保供措施汇总时间政策或措施内容2021/7/23发改委《关于做好 2021 年能源迎峰度夏工作的通知》加快推进煤炭优质产能释放。晋陕服等重点产保地区要带头落实增产增供责任，大型煤炭企业要发挥好表率作用，在确保安全的前提下按最大能组织生产。切实提升供应保障能力。各地和各大煤炭企业要建立健全爆碳供给体系，确保煤炭是电煤供应作的通知稳定可靠。要组织煤炭和电力企业再签订一批中长期合同，督促已签订中长期合同严格履约。2021/8/4发改委等二部门《同意联合试运转到期煤矿延期》内蒙古、山西、陕西、宁夏、新疆等 5 省区已对 15 座联试运转到期处于停