棉花棉纱2022年报：十年新高霜刃成，探顶回落有支撑

2022 年度报告 棉花棉纱 2022 年报 —十年新高霜刃成，探顶回落有支撑 2022 年度报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】 1448 号 研究员： 王晓蓓 从业资格证号： F0272777 投资咨询资格证号： Z0010085 邮箱：wangxiaobei@ftol.com.cn 棉花棉纱年度报告 2021-12-10 棉花棉纱：十年新高霜刃成，探顶回落有支撑 面积大概率增加，消费利多边际减弱。美国较低的粮棉比价以及较高的国际棉花价格都促使下个年度全球棉花种植面积增加。需求将继续受疫情影响，但下年度消费利多边际效应减弱。再加上美国加息预期，大宗商品整体承压，美棉创近 10 年新高后有回落风险。 国内产需缺口支撑棉价。据 11 月美农报告显示，2021/2022 年度，国内棉花产需缺口为 288 万吨。由于大量缺口和国储低库存，一方面需要增加棉花进口量，另一方面则需要补充国储库存。同时，与本年度相比，供需关系难有显著改善，与三季度相比，棉价运行中枢或将下移。 目前，国内皮棉处于集中上市期，受成本支撑，轧花厂和贸易商暂难底价售货。下游纺企原材料库存消耗大半，有补库需求。然而，下游需求不佳，缺乏新订单，成本向下转移困难，纱厂纺纱即期利润为负，原材料仅刚需补库。临近年底，受制于资金压力，部分企业降价销售，且有提前放假的趋势。郑棉、郑纱后期有走跌风险。 关注重点：新年度棉花种植面积、天气、疫情、中美贸易关系、棉市政策 摘要： vMrPsPtPmNpNaQbPaQsQoOoMmNfQnMpNjMmNmQ7NoPtNuOnMmNMYqMpR 2022 年度报告 目 录 一、行情回顾 .............................................................. 7 （一）、国内郑棉行情回顾 .................................................... 7 （二）、ICE 美棉行情回顾 .................................................... 9 二、国际棉花供需市场情况 ................................................... 9 （一）、供给改善，消费增速放缓 .............................................. 9 1、除中国外全球棉花期末库消比三年新低，产需盈余扩大 ........................ 9 2、纺服终端消费分化 ....................................................... 10 （二）、美棉供需情况 ....................................................... 12 1、期末库存、库消比近年低位 ............................................... 12 2、出口装运进度同期偏慢 ................................................... 13 3、粮棉比价处于低位 ....................................................... 14 （三）印度供需情况 ........................................................ 15 1、期末库存、库消比处于近年（除前两个年度）略高位置 ....................... 15 2、现货价高于 MSP，美印价差重心上移 ....................................... 16 三、中国棉花供需情况 ...................................................... 17 （一）、供给情况 .......................................................... 17 1、产量明显下降 .......................................................... 17 2、内外价差扩大，花、纱进口增加 ........................................... 18 3、抛储量和成交均价大涨，社会库存同比回落 ................................. 20 4、销售进度偏慢 .......................................................... 21 （二）、需求 .............................................................. 22 1、纱线和布产量同比去年增加 ............................................... 22 2、纱、布销售同比增加，库存呈前低后高走势 ................................. 23 3、棉纺 PMI 金九银十创新低 ................................................. 25 4、国内终端零售累计同比增加，近月表现不佳 ................................. 26 5、纺服出口同比增加，服装类表现良好 ....................................... 27 6、景气度 10 月份同比回落，产成品库存累积 .................................. 28 2022 年度报告 （三）、与相关替代品的价差 ................................................. 29 四、后市展望 ............................................................. 30 2022 年度报告 图表目录 图 1 近年籽棉集中上市期价格走势 ........................................... 7 图 2 郑棉主力合约走势图 ................................................... 8 图 3 郑纱主力合约走势图 ................................................... 8 图 4 美棉连续合约走势 ..............................