股指期货年度报告：稳经济政策下的后疫情时代，关注结构性机会

金融衍生品：股指期货 兴证期货·研发产品系列 稳经济政策下的后疫情时代，关注结构性机会 兴证期货•研发中心 2021 年 12 月 15 日 星期三 内容提要 2022 年，经济方面存在下行压力，受地产拖累地产投资、消费预期都有回落，受到海外疫情导致的产业链、供应链终端，生存恢复仍较为缓慢影响，出口相对较好。年末中央经济会议强调稳经济提高政府专项债发行及基建投资预期。PPI 回落及稳信用的背景下，货币政策宽松预期强化。海外美联储加息概率较大，上半年货币政策宽松强于下半年。 结构来看，地产及相关产业链在维稳的背景下不会有太大起色，金融消费更多看市场资金偏好。新能源虽然同时有政策偏好及景气度良好，但高估值有待消化。相对而言，科技板块可能会表现较为亮眼。由此，以金融为主的上证 50 维持稳定，金融消费为主的沪深 300 表现或不如成分股中科技成长股占比较大的中证 500 指数。 综上，预期 2022 年上半年在政策带动下指数表现较好，下半年有所回落，相对而言，IH 表现较为稳定，IC 相较 IF 更强。 ⚫ 风险提示 疫情反复，政策超预期。 金融研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 杨娜 从业资格编号：F03091213 投资咨询编号：Z0016895 联系人 杨娜 邮箱： yangna@xzfutures.com 年度报告 报告目录 1. 2021 年行情回顾 ................................................................................................................................ 3 2. 后疫情时代国内外风险机遇并存 .................................................................................................... 4 2.1 全球宏观形势 ............................................................................................................. 5 2.2 国内宏观经济形势 ..................................................................................................... 6 2.3 通胀&成本 .................................................................................................................. 8 2.4 信用转向稳字当头 ..................................................................................................... 9 3. A 股盈利分析 ................................................................................................................................... 11 4. A 股估值情况 ................................................................................................................................... 12 5. 后市展望 .......................................................................................................................................... 14 图表目录 图表 1：上证综指行情走势 .................................................................................................................. 4 图表 2：三大指数走势行情 .................................................................................................................. 4 图表 3：美国 GDP 与核心 CPI ............................................................................................................ 5 图表 4：美国新增就业与新开工住宅 .................................................................................................. 6 图表 5：居民消费意愿与工作稳定下预期 .......................................................................................... 7 图表 6：出口拆分及出口贡献率 .......................................................................................................... 7 图表 7：房地产开发投资单月同比 ...................................................................................................... 8 图表 8：PPI-CPI ................................................................................................................................... 9 图表 9：PPI-CPI 与指数涨跌幅情况 .................................................................................................. 9 图表 10：社融增速 ...................................