铅年报：供需面仍过剩，铅价难言乐观-铜冠20页

铅年报 敬请参阅最后一页免责声明 1/20 ●2022年预计海外铅矿产量预计维持温和增长，国内产量或维持平稳，全球铅矿产量增速在3%左右，增速小幅放缓。2022年后期，海外待投产项目减少，全球矿端投产周期或步入尾声。国内原生铅新增产能投放有限，预计年度产量小幅增长。再生铅产能投放周期中，叠加今年年底投产产能继续释放，预计再生铅产量增量在30-35万吨。 ●需求端来看，国内终端电动车及基站板块预计延续向好，同时汽车板块在芯片缓解的带动下，有望逐步恢复。但受锂电替代，铅蓄电池需求难现较高增速，大概率延续稳中略升。不过，随着海外供给及需求不断恢复，国内电池出口预计回落。 ●整体看，全球铅矿供应将延续恢复，矿端紧张局面预计缓解，全球铅锭预计维持小幅过剩。随着海运效率提高及海外供给改善，海外铅锭供应将由紧转松，库存有望低位回升，外强内弱格局有望缓解，期价震荡重心或下移，预计区间在1850-2350美元/吨。国内供应延续增势，叠加铅锭出口难现持续增长，同时需求温和增长，社会库存再度累库概率较大，国内供过于求局面或加剧，铅价震荡重心或下滑，区间在13500-16000元/吨。 操作建议：逢高沽空 风险提示：海外供给恢复低于预期，国内再生铅投产大幅推迟 2021 年 12 月 7 日 星期二 供需面仍过剩 铅价难言乐观 联系人 ： 黄蕾 电子邮箱：huang.lei @jyqh.com.cn 电话： 021-68555105 电话： 021-68555105 铅年报 敬请参阅最后一页免责声明 2/20 目录 一、 铅市行情回顾 ........................................................... 4 二、矿端 ................................................................... 5 1、2021 年海外恢复供应增量，2022 年全球矿供应温和增加 ......................... 5 二、冶炼端 ................................................................. 8 1、2021 年全球精铅快速增长，2022 年增速将放缓 ................................. 8 2、2021 年原生产产量增速低于预期，2022 年增速或有限 ........................... 8 3、再生铅新增产能延续释放，供应压力依然较大 .................................. 9 4、精炼铅出口爆发性增长 ..................................................... 12 三、需求端 ................................................................ 12 1、疫情后周期，海外消费快速复苏 ............................................. 13 2、国内电池产量及出口增速为正 ............................................... 13 3、终端需求以稳为主，未来铅需求缓慢收缩 ..................................... 14 四、全球库存情况 .......................................................... 17 五、总结与后市展望 ........................................................ 18 pOsRqRmNnNpRvMuMsQmQoQ7NcM9PnPqQmOoPkPpOmOfQoOqPbRpOpRMYmQwONZnPqN 铅年报 敬请参阅最后一页免责声明 3/20 图表目录 图表 1 沪铅主连及 LME 三月期铅走势 .................................................................................. 5 图表 2 全球铅矿月度产量 ........................................................................................................ 6 图表 3 全球铅矿年度产量 ........................................................................................................ 6 图表 4 我国铅矿年度产量及增速 ............................................................................................ 6 图表 5 铅矿进口量情况 ............................................................................................................. 6 图表 6 冶炼企业库存低于正常水平 ........................................................................................ 7 图表 7 内外铅矿加工费情况 .................................................................................................... 7 图表 8 2020-2021 海外矿山增减情况（万金属吨） ............................................................... 7 图表 9 全球精炼铅月度产量 .................................................................................................... 8 图表 10 全球精炼铅年度产量及增速 .......................................................