铜2022年年度报告：铜价重心逐步下移，踩节奏重于判方向-铜冠20页

铜 2022 年年度报告敬请参阅最后一页免责声明1 / 202021 年 12 月 6 日星期一铜价重心逐步下移踩节奏重于判方向联系人徐舟电子邮箱xu.z@jyqh.com.cn电话021-68555105要点● 供应方面，2022 年，全球铜矿供应预计明显增长，增量在 90 万吨左右。但 2022 年国内精炼铜的产能还将继续攀升，企业集中检修和限电影响也将不及今年，2022 年国内精铜产量预计继续增产 55 万吨，达到 1050 万吨，再创历史新高。● 需求方面，海外的需求总体上仍将稳中有升，我们预计明年海外需求将保持强劲增长，同比增速超过 4%。2022 年国内精铜下游需求整体有所分化，其中传统的下游需求，包括空调、电缆在内都将会在上半年受到房地产市场的拖累，需求出现疲弱态势。而新兴的下游需求，包括光伏、风能以及新能源汽车则将继续维持高速增长态势，进而支撑国内铜需求，预计 2022年国内铜需求增速在 1%左右。● 整体而言，2022 年全球铜精矿市场继续面临宽松格局，精铜市场供需紧张程度大幅缓解，预计 2022 年铜价运行重心将逐步下移。但是低库存的状态还难以立刻转变，铜价也将在低库存下波动加大，短期拉升下跌都难以持续，交易上踩节奏重于方向判断。2021 年铜价主要运行区间为：伦铜8000-10000 美元/吨；沪期铜 60000-74000 元/吨。● 风险点：全球经济放缓超预期，新冠疫情发展超预期。 铜 2022 年年度报告敬请参阅最后一页免责声明2 / 20目录一、 2021 年行情回顾...............................................................................................................................................5二、宏观经济分析......................................................................................................................................................61、 海外经济迎来全面复苏......................................................................................................................................62、国内经济增长压力较大........................................................................................................................................73、明年关注国内外政策节奏分化............................................................................................................................7三、铜矿供应分析......................................................................................................................................................81、2021 年海外铜矿供应先降后增...........................................................................................................................82、2022 年海外铜矿供应明显增长...........................................................................................................................83、国内铜矿产能增速放缓........................................................................................................................................9四、精铜供应分析....................................................................................................................................................101、国内冶炼产量不及预期......................................................................................................................................102、2022 年精铜产量将再创新高...........................................................................................................................1113、再生铜进口遭遇供给瓶颈..................................................................................................................................134、精铜库存降至低位..............................................................................................................................................14五、精铜需求分析....................................................................................................................................................151、电网投资预期乐观.............................................................................................