情绪转暖，若焦炭现货上调，可短多J2205合约，逢低多05盘面炼焦利润

情绪转暖，若焦炭现货上调，可短多J2205合约，逢低多05盘面炼焦利润研究发展中心黑色小组2021年12月5日焦炭：钢厂复产预期增强，若现货上调，可短多J2205现货暂稳，期货反弹。12月3日，天津港准一级焦报2710元/吨。活跃合约报2847元/吨，基差13元/吨。5-9月差96元/吨。期货基本平水于现货，若现货不上调，上方将面临较大套保盘压力。生产率低位，需求预期回暖。采暖季限产，中央环保组进驻陕西。100家独立焦企生产率报60.24%（+0.91），略有回升。限产趋严，钢厂产能利用率继续下行，短期供需均受限。上游库存向下游转移。本周，100家焦企库存60.12万吨（-12.78），110家钢厂库存407.72万吨（+7.89）。下游开始补库，对价格形成支撑。虽然供需均受限，但需求存边际修复预期，且房地产政策底部已现，货币政策有望放松。技术面上，05合约已收复之前跌幅，但上方面临60均线考验。虽然基本面有所好转，但目前基差较小，上方面临套保盘压力，上升空间不大。若后续现货上调，可短多05合约。风险提示：焦煤现货快速下降超预期，使得焦企利润回升（下行风险）。vMsMsPsOpOmO8O8QbRpNoOtRpOfQmNtReRnNrPaQqRoQvPmPtMvPtPmO焦煤：供需趋宽松，但市场情绪回暖，短期震荡现货偏弱，盘面企稳。本周，主焦煤现货价偏弱，京唐港主焦煤报2350元/吨，部分地区价格小幅下调。活跃合约报1986元/吨。基差364元/吨，5-9月差74元/吨。供给存扰动，但供需阶段性宽松局面不变。110家洗煤厂产能利用率基本持平，报69.91%（-0.18），高于年内前期水平。蒙煤方面，受疫情影响，通关车数下行至200车以下。需求方面，下游焦企亏损面扩大，焦煤供需趋宽松。产业链总库存略有下降。本周，港口+钢厂+焦企库存报1790.29万吨（-32.73），略有下降。随着产区开工率高位，需求持续下降，预期库存后续仍将回升。供需虽然阶段性宽松，但利多因素仍在。货币政策预期放松，长协煤基准价上调，导致黑色板块整体情绪好转。焦企利润低位之下，焦煤现货价格有下滑可能。技术面上，05合约已经突破前高，走势偏强。短期盘面震荡，观望为主。风险提示：焦煤进口政策放开（下行风险），疫情冬季二次爆发影响蒙煤进口（上行风险）。1.1 焦炭供给：焦企生产率略有回升图.100家独立焦企焦炉生产率图.100家独立焦企焦炉生产率（分地域）图.100家独立焦企焦炉生产率（分产能）数据来源：Wind、信达期货研发中心405060708090100110%100家独立焦企焦炉生产率（分地域）合计华北华东西北西南405060708090100%100家独立焦企焦炉生产率（分产能）合计产能<100万吨产能100-200万吨产能>200万吨50.0055.0060.0065.0070.0075.0080.0085.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%100家独立焦企焦炉生产率20182019202020211.2 焦炭需求：铁水产量继续下滑图. 247家钢厂日均铁水产量季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心图. 247家钢厂产能利用率季节性图1801902002102202302402502601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247将钢厂铁水日均产量20182019202020217075808590951001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%247家钢厂产能利用率20182019202020211.3 焦炭库存：焦企库存由上游向下游转移图. 100家独立焦化厂焦炭库存季节性图图. 北方港口焦炭库存季节性图图. 110家钢厂焦炭库存季节性图图. 焦企+港口+钢厂焦炭总库存季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心01002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨北方港口焦炭库存201820192020202150055060065070075080085090095010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨焦企+港口+钢厂焦炭库存20182019202020210204060801001201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨100家独立焦企焦炭库存20182019202020213003504004505005501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨110家钢厂焦炭库存20182019202020211.4 焦炭利润：现货利润低位，盘面利润有所回落图. 05合约盘面炼焦利润季节性图图. 焦化厂炼焦利润季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心-800-600-400-20002004006008001,0001,2001,4001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨焦企炼焦利润（山西:不含副产收入）2018201920202021-600-400-20002004006008001,0005/196/197/198/199/1910/1911/1912/191/192/193/194/19元/吨05合约盘面炼焦利润J1905J2005J2105J22051.5 现货价格：钢焦博弈延续，现货暂稳数据来源：Wind、信达期货研发中心图. 天津港准一级焦平仓价（含税）季节性图图. 邢台准一级焦出厂价（含税）季节性图130018002300280033003800430048001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨天津港准一级焦价格2018201920202021300800130018002300280033003800430048001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨邢台准一级焦出厂价20182019202020211.6 焦炭基差：现货下跌，期货震荡，基差收窄图. 焦炭基差图. 焦炭01合约基差季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心-50005001,0001,5002,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-11元/吨元/吨焦炭基差基差活跃合约收盘价天津港:准一冶金焦平仓价-50005001000150020009/159/229/2910/610/1310/2010/2711/311/1011/1711/2412/112/812/1512/2212/291/51/12焦炭01合约基差J1901