2022年甲醇年报：甲醇承压运行，全年震荡偏弱

全球商品研究·甲醇 兴证期货·研发产品系列 甲醇承压运行，全年震荡偏弱 ——2022 年甲醇年报 兴证期货.研发中心 2021 年 12 月 10 日 星期五 内容提要 展望 2022 年，从宏观和能源端来看，海外流动性边际收紧，对大宗商品价格形成压制；国内政策干预下煤炭供需紧张的格局已扭转，预计 2022 年煤价中枢下移，甲醇成本支撑明显减弱。 从甲醇自身供需面看，2022 年我国甲醇计划投产530 万吨，低于 2021 年水平，由于双碳政策长期性，预计未来几年我国甲醇产能和产量均处于低增长周期，预估 2022 年我国甲醇产量 7665 万吨左右，产量增速 5%。进口方面，2022 年海外新装置投产主要集中在伊朗，但受制于设备老旧及经济制裁，实际投产力度可能不及预期，加之天然气紧张的格局短期难以缓解，预计 2022年我国甲醇进口量进一步下降，预估 2022 年我国甲醇进口量 1000 万吨左右，同比增速-9%。需求方面，疫情反复背景下全球经济环境更加复杂，双碳政策长期性对传统煤化工行业造成压力，2022 年 MTO 装置新投产有限，甲醇需求增速或将进一步放缓，预估 2022 年我国甲醇实际消费量 8647 万吨，同比增速 3%。库存方面，2022年供需双弱背景下，预计甲醇港口库存维持低位，内地存在一定累库预期。综上，2022 年甲醇整体呈现供需双弱的格局，全年供需相对平衡。 从甲醇产业利润变动周期来看，目前煤价已在政府的政策支持下回归合理区间，2021 年煤炭端的超额利润大概率要向甲醇产业链回归。回到甲醇产业链本身，甲醇上游生产企业已连续亏损近 3 年时间，从利润周期角能源化工研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180 投资咨询编号：Z0016577 联系人 林玲 电话：0591-38117682 邮箱： linling@xzfutures.com 年度报告 度，2022 年甲醇上游生产企业或将从亏损周期中逐步走出，而下游 MTO 企业或将重新进入低利润周期。 综上，预计 2022 年甲醇价格整体承压，全年大概率呈现震荡偏弱走势，由于目前甲醇期价已随煤价回落较多，因此全年策略上以逢反弹抛空或者反套策略为主。对冲策略上，可在适当阶段考虑多甲醇空动力煤，或多甲醇空 PP 的策略。 风险分析：煤价大幅反弹；能源危机；国内外经济超预期恢复。 vMtNmRrNnMtR6MbP9PsQnNpNmNeRnMmOjMrQqQaQrQpRMYmNpOMYqRqN 报告目录 1. 2021 年甲醇期现货行情由宏观和煤价主导 .................................................................................... 4 2. 2022 年宏观和煤价或对甲醇价格形成压制 .................................................................................... 5 3. 2022 年甲醇供需面相对平衡 ............................................................................................................ 7 （1）供应面 ...................................................................................................................... 7 （2）需求面 .................................................................................................................... 10 （3）库存情况 ................................................................................................................ 13 （4）供需平衡表 ............................................................................................................ 14 4. 2022 年甲醇产业链利润或将重回上游 .......................................................................................... 14 5. 2022 年甲醇或将呈现震荡偏弱走势 .............................................................................................. 16 图表目录 图表 1：郑醇指数日 K 线图 ................................................................................................................. 5 图表 2：国内外甲醇现货价格走势 ...................................................................................................... 5 图表 3：美国核心 PCE 同比 ................................................................................................................ 6 图表 4：美联储月度购债规模及联邦基金目标利率水平 .................................................................. 6 图表 5：煤炭在产产能及我国全口径发电量 ...................................................................................... 7 图表 6：甲醇年度产能产量及同比增速 .............................................................................................. 7 图表 7：中国甲醇主要企业周度开工率及西北甲醇主要企业周度开工率 ...................................... 8 图表 8：2022 年我国甲醇投产计划