新三板策略报告：剖析北交所液压产业链，哪些专精特新公司可以脱颖而出？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■液压产品收入 44%来自工程机械，2020 年工业车辆出口占 23%。液压产品作为制造业的通用基础零部件，其下游行业分布较广。我国液压产品的下游行业以工程机械、汽车、重型机械、机床工具等为主，其中工程机械占 44%。中国工程机械行业营收 2020 年达 7751 亿元，同比增长 16.02%。2015-2020 年 CAGR 达 11.14%，其中主要产品，销量增长幅度最大的是轮式起重机和挖掘机，CAGR 分别达 42.17%和 40.18%。增长数量最高的为叉车，由 2015 年 32.76 万台增加到 2020 年的 80.02万台，CAGR 为 19.56%。2020 年销量破十万台的产品有：挖掘机、装载机、工业车辆及升降工作平台，其中出口占比最高的是工业车辆，出口 18.17 万台，占比 22.70%。 ■中国液压市场占全球 30%，进口依赖逐步降低。美国、中国、日本、德国、意大利是全球液压销售的前五位国家，其中中国占比 30.2%，美国占比 38.0%。根据 MarketsandMarkets，全球市场预计到 2025 年达 2904亿元，国内市场以油缸、泵、阀为代表的关键零部件比重较高，2019年合计占比达 62.9%，其中油缸、泵、阀分别占比 34.4%、16.1%和 12.4%。目前我国液压市场进口依赖正逐步降低。2020 年进口金额为119.1 亿元，占 2020 年中国市场规模的 15.3%，相比于 2018 年的 18.8%，下降明显。 ■恒立为液压缸龙头，万通、威博、利通发力各自细分领域。液压系统行业主要上市及挂牌企业有恒立液压、万通液压、威博液压、利通科技、艾迪精密、长龄液压、邵阳液压、科宇股份等。其万通液压为专精特新企业，自卸车+机械装备用油缸+油气弹簧，三大核心业务齐头并进。威博液压专注液压动力单元，国内市占率超 30%，产品主要应用于电动叉车、举升机等领域，2021 年前三季度收入同比增长 54.54%，达到 2.33 亿元，主要受仓储领域需求上升以及叉车电动车趋势所致。利通科技主营业务为液压橡胶软管及软管总成的研发、生产和销售，产品主打低弯曲、高压力、长寿命，为液压软管国内龙头，连续多年被评为“胶管十强企业”。 ■新三板挂牌公司共计 6972 家，近一周新挂牌 2 家：本周市场成交额123.14 亿元，环比下降 6.11%，北证 A 股成交量和成交额分别为 3.60亿股和 68.76 亿元，分别下降 32.92%和 38.73%。新三板挂牌公司共计6972 家，本周新挂牌 2 家，摘牌 56 家。分层来看：创新层 1224 家，基础层 5748 家。估值方面，北证 A 股 PE(TTM) 均值 37.46 倍，中值 26.60倍。 ■风险提示：政策风险，宏观经济风险，下游需求不及预期风险 Table_Tit le 2021 年 12 月 07 日 剖析北交所液压产业链，哪些专精特新公司可以脱颖而出？ Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report 相关报告 沪江材料：国内高阻隔软包装专精特新小巨人，一流客户构筑护城河 2021-12-04 北交所设立后，新三板公司上市辅导方向出现变化 2021-12-02 北证 A 股运行两周后，专精特新企业强势初露端倪 2021-11-30 基康仪器：监测物联网行业龙头，下游需求广泛或迎来高光时刻 2021-11-29 全市场科技产业策略报告第126 期 2021-11-29 2 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 恒立 VS 万通 VS 威博 VS 利通，剖析北交所液压产业链 .................................................... 4 1.1. 液压产品收入 44%来自工程机械，工业车辆出口占比达 22.7% ................................. 5 1.2. 中国液压市场 2020 年达 779 亿元，进口依赖逐年减少 ............................................. 7 1.3. 恒立为液压缸龙头，万通、威博、利通发力各自细分领域 ......................................... 9 1.3.1. 恒立液压：液压油缸龙头，覆盖行走机械、海工海事、风电太阳能等多领域 .... 9 1.3.2. 万通液压：液压专精特新企业，自卸车+机械装备用油缸+油气弹簧齐头并进...11 1.3.3. 威博液压：市占率超 30%，专注液压动力单元，受益仓储需求+叉车电动化 ... 15 1.3.4. 利通科技：液压软管国内龙头，产品遍及 20 余国家....................................... 18 2. 市场表现：三板活跃指数周跌幅 1.74% ............................................................................ 21 3. 新三板估值：北证 A股 PE(TTM)均值 37.46 倍，中值 26.60 倍；做市交易 PE(TTM)均值 19.53倍，中值 14.80 倍 ................................................................................................................ 21 4. 新三板市场个股表现 ........................................................................................................ 22 5. 【新三板发行情况概览】 ................................................................................................. 24 5.1. 每月挂牌公司数量分布 ............................................................................................ 24 5.2. 新增挂牌公司业绩情况 ............................................................................................ 24 6. 【新三板交易情况概览】 ............................................