投资策略定期报告：布局新年，把握中小盘

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■投资要点： 近期市场对于新型变异毒株的冲击基本消化，但随着全球经济复苏不确定性的上升和国内经济下行压力的持续，经济刺激政策的预期也正在逐步明确。本周五，李克强总理提出“适时降准”，成为本轮“宽货币”政策加码和“宽信用”周期开启的重要信号。 我们依然维持之前的观点：未来市场的主要矛盾将从“类滞胀”转换为“衰退模式”，政策导向趋于宽松，政策发力的方向预计将是：财政发力前臵、货币政策“以我为主”更加灵活、信贷投放稳总量重结构。在总理“预告”降准后，央行有望在 12 月月内宣布降准，并臵换 9500亿将于本月到期的 MLF 额度。另外，12 月中旬中央政治局会议和中央经济工作会议对明年经济政策的定调，以及 11 月金融数据的披露也有望进一步明确经济刺激政策预期。较高的风险偏好和宽松的政策空间将给予投资者很好的布局新年的机会。 行业配臵上，站在当下，我们认为应重点把握两条关键线索不变，一是坚守“宁组合”高景气延续方向，重点关注景气度仍处上行通道的军工/新能源车/新能源发电板块，但在配臵上可进一步向中小盘延伸；二是布局复苏反转板块，但业绩真空期需注重基本面改善的确定性，当前阶段可重点关注仍处一年低分位、具开门红预期的高端白酒。重点关注：券商、军工、白酒、新能车（锂资源、动力电池）、新能源运营、储能、电网、光伏、风电等。 ■风险提示：1.全球流动性拐点；2.地产公司破产影响超预期；3.疫情超预期；4. 通胀超预期。 Table_Tit le 2021 年 12 月 05 日 布局新年，把握中小盘 Table_BaseI nfo 投资策略定期报告 证券研究报告 陈果 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517010001 chenguo@essence.com.cn 021-35082010 夏凡捷 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517070002 xiafj@essence.com.cn 郑佳雯 报告联系人 zhengjw@essence.com.cn 相关报告 2 投资策略定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 流动性宽松预期再提升，政策预期逐步清晰 ....................................................................... 3 2. 高景气赛道掘金“小而美”，复苏好转链条关注基本面改善确定性........................................ 7 2.1. 坚守宁组合高景气延续方向，配臵上可进一步向中小盘延伸...................................... 7 2.2. 布局困境反转，当下更注重基本面改善确定性......................................................... 10 3. 市场内部特征观察：中小盘维持强势.................................................................................11 图表目录 图 1：每一轮存款准备金率的下调通常会连续多次实施，本轮降准周期仍有继续调降的可能 ... 4 图 2：12 月 MLF 到期时间为 12 月 15 日，规模为 9500 亿..................................................... 4 图 3：历次未明确全面/定向降准预告后主要指数及板块表现 ................................................... 5 图 4：历年年末政治局会议期间市场表现 ................................................................................ 6 图 3：20 年 9 月以来，新能源车销量爆发............................................................................... 7 图 4：新能源车销量渗透率仍处于快速提升通道...................................................................... 7 图 5：新能源发电量占比仍有较大渗透率提升空间 .................................................................. 8 图 6：我国将迈入新型电力系统建设周期 ................................................................................ 8 图 7：2020 年以来军工板块合同负债同比持续高速增长 ......................................................... 9 图 8：社融企稳，宽信用预期启动......................................................................................... 10 图 9：当前淡季清理库存，明年开门红量价齐升可期............................................................. 10 图 1：主要指数流通市值换手率（%） ...................................................................................11 图 2：全部 A 股 MA60 以上个股占比（%） .......................................................................... 12 图 3：创业板 MA60 以上个股占比（%） .............................................................................. 12 图 4：全部 A 股超买与超卖个股数量对比（%） ................................................................... 12 图 5：创业板超买与超卖个股数量对比（%） ....................................................................... 12 图 6：本周陆股通净买入 151.2 亿元 ................................................................