通信行业5G系列报告之三：大国博弈，中国5G引领全球之必然性

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 5G 系列报告之三：大国博弈，中国 5G引领全球之必然性 ■回溯历史：移动通信的发展史也是大国之间的博弈史，中国力量崛起。根据 GSMA 统计，2017 年全球移动通信产业实现的生产总值为 3.6 万亿美元，对 GDP 贡献率达到 4.5%，其巨大经济效应诱发大国激烈竞争。以移动通信的价值链为横向维度，以移动通信的经济贡献为纵向维度，从低到高对价值链各环节进行排序，我们发现，1G~4G 移动通信价值链上呈现动态变化的大国竞争态势，中国力量在此过程中逐步崛起：（1）通信技术专利和标准制定方面，欧洲和美国主导 2G/3G 时代；中国在 3G 时代实现标准突破，4G 开始发挥主导力量。（2）设备制造方面，欧洲设备商在 2G/3G 时代全球领先；中国设备商在 4G 时代市场份额上升为全球第一。（3）网络建设方面，美国运营商在 3G/4G 时代营业收入稳居全球第一；中国运营商在 4G 时代营业收入进入全球前三。（4）垂直应用方面，日本和韩国在 3G 时代应用和流量需求强劲，各类应用全球领先；中国在 4G 时代实现垂直应用的快速蓬勃发展。 ■剖析当下：5G 经济贡献值高，美国试图以此为契机夺回通信行业优势地位。美国凭借 CDMA 技术专利在 3G 时代掌握了通信产业核心价值，但是在 4G 时代其优势地位被中国和欧洲取代。5G 技术大幅提升移动传输速率，并在物联网、车联网等新应用场景实现变革性突破。根据 IHS Markit 预测，到 2035 年，5G 创造的全球产出将达到 12.3 万亿元。无论是经济价值、还是技术价值，美国均希望借 5G 契机重振对全球通信行业话语权。2018 年，美国在通信领域动作频频，特朗普否决高通被收购，意在保卫 5G 技术专利优势；Verizon 制定 V5G 标准，积极影响标准走向；美国国会通过预算法案，对 FCC 放权、加速美国5G 商用；特朗普对华发起贸易战，明确压制中国通信产业日益抬升的全球地位和未来发展。 ■展望未来：我国 5G 技术加速走向成熟，已具备领先商用的实力。（1）技术研发积累深厚，华为、中兴专利申请量全球领先。2012~2016 年，我国通信设备制造业新产品开发经费、产业研究与试验发展经费年平均复合增长率分别为 22%和 18%。巨量研发投入直接推动我国专利申请数量大幅提高，2017 年我国专利申请总量仅次于美国，华为和中兴则位列全球第一和第二。（2）标准话语权持续加大。ITU 和 3GPP 是国际无线标准制定的两大权威机构，我国技术专家占有席位多、职位高。（3）从国家政策支持到产业链上下游配套，我国 5G 产业化实力强大。我国将 5G 列入《中国制造 2025》和“十三五”规划，并专门成立 IMT2020Tabl e_Title 2018 年 04 月 16 日 通信 Tabl e_BaseInfo 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStock 首选股票 目标价 评级 000063 中兴通讯 36.30 买入-A 300602 飞荣达 74.00 买入-A 600183 生益科技 20.40 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 4.48 -1.43 -11.74 绝对收益 -1.02 -9.82 -0.71 夏庐生 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517020003 xials@essence.com.cn 021-35082732 彭虎 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517120001 penghu@essence.com.cn 相关报告 中国移动正式获颁 FDD 牌照，中美贸易战 升 级 对 通 信 行 业 影 响 有 限 2018-04-08 三大运营商 2017 年经营稳中有升，飞荣达剑指 5G 天线新龙头 2018-04-01 行业快报-美国总统签署新法案，推动电信 监 管 “ 简 政 放 权 ” 以 加 速 5G 2018-03-26 中美贸易战对通信行业影响有限，我国5G 发展或将进一步加速 2018-03-25 北京冬奥 5G 项目今年启动，中兴、联通 2017 年业绩表现亮眼 2018-03-18 -14%-8%-2%4%10%16%22%2017-042017-082017-12通信沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 （5G）推进组；三大运营商 5G 试点布局全球领先，华为、中兴等通信主设备商 5G 端到端解决方案成熟度高；5G 射频前端塑料天线振子、线路板（PCB）、高频覆铜板（CCL）、陶瓷介质滤波器、5G 终端芯片、5G 高速光模块等已掌握核心技术，产业链上下游配套准备度高。（4）多方力量联合推进 5G 行业垂直应用，商用进程不断加速。阿里全面进军 IOT，阿里云推出“智选加速”，5G 被寄予厚望；腾讯发布 AI 战略，强调 5G 将推动 IOT 发展；百度认为，“AI 是 5G 网络下最好的伙伴或者说是最好的加速器”。 ■投资建议：5G 开启跨时代盛宴，预期 2019 年随着全球 5G 标准推出，国内网络建设将逐步展开，商用规模领先全球。我国 5G 技术研发和标准制定活跃度高，垂直应用需求也有望一触即发，本土 5G 产业链上下游厂商将充分受益，由此向更高的全球市场份额进发。重点推荐 5G 主设备商中兴通讯，关注烽火通信；5G 基站射频前端行业格局有望重构，高频覆铜板 CCL、通信用 PCB 和塑料天线振子迎来重大发展机遇，重点推荐生益科技、沪电股份/深南电路、飞荣达；5G 高速光模块市场空间倍增，重点推荐中际旭创。 ■风险提示：5G 发展不及预期。 行业深度分析/通信 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 回溯历史：移动通信的发展史也是大国之间的博弈史，中国渐崛起 ...................................... 5 1.1. IC 与 CT 融合趋势下，移动通信的经济价值凸显 .......................................................... 5 1.2. 受经济效应刺激，移动通信价值链上演大国演绎 .......................................................... 5 1.2.1. 掌握技术专利和标准，就是掌握通信行业发展的命脉 ......................................... 6 1.2.2. 标准话语权的强弱对比与通信产业化的能力高低相辅相成 .................................. 8 1.2.3. 行业应用驱动，移动通信商用加速 ...................................................................... 9 2. 剖析当下：5G 经济贡献值高，成为中美角