2021经济工作会议点评：宽财政宽货币可期 统一思想全面支持增长

请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 [table_page] 宏观点评报告 [table_main] 宏观点评报告模板 宽财政宽货币可期 统一思想全面支持增长 2021 经济工作会议点评 核心内容： 分析师  稳增长措施较为具体，政策支持力度全面复苏 2022 年“我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”，政策层把经济面临的困难做了一次细化。在此基础上，稳增长成为首要的工作任务，稳增长就是稳经济大盘，关系到社会稳定，这与中央政治局工作会议相呼应。经济工作会议上稳增长的措施更为具体，从财政到货币政策均给与了较为明确的指引。同时对于影响了经济运行的政策也给与了纠正，明确共同富裕、资本、供给侧、防风险、碳中和的政策准则，避免政策大起大落。  领导层要认真学习，敬畏历史、文化、生态对于政策的快速多变，中央经济工作会议强调领导经济工作必须“尊重客观实际和群众需求，必须有系统思维、科学谋划”，领导干部要以人民为中心，“慎重决策、慎重用权”。  宽财政宽货币可期财政政策向着超前开支、加大强度、减税降费、适度增加杠杆方面。货币政策方面也显得较为积极，M2 和社融增速会有所抬升，货币政策的宽松已经开始。财政政策和货币政策要协调联动，意味着 2022年我国财政采用扩大杠杆、提前支出、减税降费的扩张型财政政策，货币政策则通过加大社会融资投放力度和提升 M2 水平保证货币总量略有宽松，同时引导资金价格下行。基于此，2022 年上半年降准仍然可以期待，降息可能性上行。  新提法六大政策方向 1、宏观政策：稳健有效。2、微观政策：激发市场主体活力。微观政策方面没有提及增加消费和稳定投资。3、结构政策：畅通国民经济循环。打通国内大循环主要意在国内生产自主化程度加大。制造业方面需要启动产业基础再造工程项目，激发“专精特新”企业。房地产政策因城施策意味着限购限贷暂时停滞，房地产良性循环是重点。4、科技政策：扎实落地。5、改革开放政策：激活发展动力。改革政策把资本市场放在了首位，肯定了要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制。同 6、社会政策：兜住兜牢民生底线。  重点问题统一思想对于共同富裕，不断创造和积累社会财富，又要防止两极分化。对于资本，要为资本设置“红绿灯”，防止资本野蛮生长。对于初级产品，需要保障国内能源，提高农业综合生产能力。对于把握防范化解重大风险，压实企业自救的主体责任，各部门也需要承担各方责任。对于碳达峰碳中和，要坚定不移稳步推进，但不可能毕其功于一役。创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，加快形成减污降碳的激励约束机制，防止简单层层分解。这是对于 2021 年双控目标过分单一强制限产限电的纠正。 许冬石 ：（8610）8357 4134 ：xudongshi@chinastock.com 分析师登记编号：S0130515030003 [table_research] 宏观点评报告 2021 年 12 月 12 日 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page] 宏观点评报告 12 月 8 日-10 日，2021 年中央经济工作会议在北京召开。2021 年是“十四五”规划开启之年，我国经济面临了诸多的困难和挑战。“十四五”规划对我国提出了更高的要求，指标性的任务在减少，定性的任务在增加，我国已经从重数量发展转变为重质量发展的阶段。在这一个阶段我国需要对社会基本矛盾、社会生活结构、权利组织形式等根本社会问题进行整改，这是我国在“十四五”以及到 2035 年面临的根本性问题。2021 年中央经济工作会议重新定调经济增长，对于改革的步伐和路径给与了进一步的解释。 表 1：中央经济工作会议总结 2021年2020年2019年年度经济总结我国经济发展和疫情防控保持全球领先地位，国家战略科技力量加快壮大，产业链韧性得到提升，改革开放向纵深推进，民生保障有力有效，生态文明建设持续推进。我国成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体，三大攻坚战取得决定性成就，科技创新取得重大进展，改革开放实现重要突破，民生得到有力保障。经济社会持续健康发展，三大攻坚战取得关键进展，精准脱贫成效显著，金融风险有效防控，生态环境质量总体改善，改革开放迈出重要步伐，供给侧结构性改革继续深化，科技创新取得新突破，人民群众获得感、幸福感、安全感提升，“十三五”规划主要指标进度符合预期，全面建成小康社会取得新的重大进展。中国经济面临的压力经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。我国经济韧性强，长期向好的基本面不会改变。疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，我国经济恢复基础尚不牢固。国内经济下行压力加大，我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变。未来工作具体措施（1）继续做好“六稳”、“六保”工作，特别是保就业保民生保市场主体，围绕保持经济运行在合理区间，加大宏观政策跨周期调节力度，提高宏观调控的前瞻性针对性。（2）继续面向市场主体实施新的减税降费，帮助他们特别是中小微企业、个体工商户减负纾困、恢复发展。（3）加大对实体经济融资支持力度，促进中小微企业融资增量、扩面、降价。（4）抓好重点群体就业，落实落细稳就业举措。（5）推动财力下沉，更好支持基层政府落实助企纾困政策和保基本民生保工资保运转。（6）加强煤电油气运等调节，促进电力充足供应。（7）要深化重点领域改革，更大激发市场活力和发展内生动力，运用市场化机制激励企业创新投入。（8）促进多种所有制经济共同发展，优化民营经济发展环境，依法保护各类市场主体产权和合法权益，政策要一视同仁、平等对待。（9）扩大高水平开放，多措并举稳定外贸，保障产业链供应链稳定，加大吸引外资力度。（1）促进经济运行保持在合理区间，继续做好“六稳”“六保”工作，合理把握宏观调控节奏和力度，精准有效实施宏观政策。（2）持续激发市场主体活力，完善减税降费政策，强化普惠金融服务，更大力度推进改革创新，让市场主体特别是中小微企业和个体工商户增加活力。（3）依靠创新提升实体经济发展水平，促进制造业高质量发展。（4）充分挖掘国内市场潜力，以改善民生为导向扩大消费和有效投资，完善支持社会资本参与的机制和政策，更加注重民生基础设施补短板，推动新型城镇化和区域协调发展。（5）全面推进乡村振兴，抓好农业生产，推进农村改革和乡村建设。（6）深化重点领域和关键环节改革，推进“放管服”改革，不断优化营商环境。（6）加强污染防治，不断改善生态环境质量。（7）做好基本民生保障工作，促进重点群体多渠道就业，持续改善人民生活。（1）完善和强化“六稳”举措，健全财政、货币、就业等政策协同和传导落实机制，确保经济运行在合理区间。（2）巩固和拓展减税降费成效，大力优化财政支出结构，进一步缓解企业融资难融资贵问题，多措并举保持就业形势稳定。（3）制定实施国有企业改革三年行动方案，提升国资国企改革综合成效，优化民营经济发展环境。（4）推动实体经济发展，提升制造业水平，发展新兴产业，促进大众创业万众创新。（5）强化民生导向，推动消费稳定增长，切实