公司简评报告：中标上海城市安全大脑项目标杆意义重大

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 评级： 买入 翟炜 首席分析师 SAC 执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 李星锦 分析师 SAC 执证编号：S0110119060002 lixingjin@sczq.com.cn 电话：86-10-56511810 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价（元） 11.90 一年内最高/最低价（元） 18.53/11.59 市盈率（当前） 38.49 市净率（当前） 2.39 总股本（亿股） 71.45 总市值（亿元） 850.30 资料来源：聚源数据 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 事件：三六零全资子公司上海凯金信息作为牵头人，与上海邮电设计咨询研究院有限公司以联合体形式参与了“上海城市安全大脑项目信息化及配套设施项目”的公开招标工作并成功中标。 ⚫ 本次中标项目主要建设内容包括：建设 1 个城市安全大脑、3 个国家级赋能平台、6 个国家级能力中心及基础支撑环境搭建和相关配套工程，包含上海城市安全大脑运营中心；上海国家大数据安全靶场、大数据协同安全技术国家工程实验室上海分中心、国家新一代人工智能开放创新平台；国产化安全中心、上海国家网络安全人才培养中心、新基建网络安全风险展示中心、公共安全服务中心、安全漏洞运营中心、工业互联网安全中心；基础支撑环境及配套工程。 ⚫ 网络安全赋能上海市数字产业变革。三六零将与招标方重点围绕“一个城市安全大脑”“三个国家级赋能平台”与“六个国家级能力中心”进行建设，将充分利用上海市在大数据、人才、科技等领域的良好基础，与招标方通过全方位、多层次的深度合作，构建起立体化的城市网络空间安全运营体系，把网络安全、数据安全、物联网安全、供应链安全、云安全等基础安全能力赋能上海的城市运作，为上海的相应数字产业提供变革的新动能。项目建设完成后将有利于进一步提高三六零在政企安全市场的竞争力和影响力，进一步完善安全大脑的区域节点布局，持续提升在地区赋能的实战效果，实现安全与产业融合发展。 ⚫ 本次中标项目有望打造标志性的城市安全大脑服务典范。早在 2020 年3 月，360 集团与上海市普陀区签订战略合作协议，360 上海大安全总部暨华东区域总部落地普陀。自着力布局“政+企”市场以来，公司以“安全大脑”为核心的新一代安全能力框架已在重庆、天津、青岛、鹤壁、上海、苏州、郑州、贵州等多地布局建设，并覆盖四大直辖市。而此次与上海普陀区政府的战略合作，正是 360 政企安全集团以安全为驱动力，提升现代化治理效能的有效验证。同时，借助上海对外的国际交流窗口效应，充分发挥网络安全政企合作样板案例的示范作用，提供对外交流和技术成果展示合作的便利。 ⚫ 投资建议：预计公司 2021-2023 年营收分别为 123.06、148.47、176.94亿元，同比增速分别为 5.76%、20.90%、19.12%；归母净利润分别为17.51、21.66、26.48 亿元，同比增速分别为-39.89%、23.70%、22.28%，2021-2023 年 EPS 分别为 0.25、0.30、0.37，对应 PE 分别为 48.8、39.5、32.3。我们综合给予公司 2022 年目标市值 1500 亿元，对应股价 20.99元，维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示：市场竞争加剧；新产品研发不及预期；战略推进不及预期；-0.4-0.200.221-Dec3-Mar14-May25-Jul5-Oct16-Dec三 六 零沪深300 [Table_Title] 中标上海城市安全大脑项目标杆意义重大 [Table_ReportDate] 三 六 零(601360)公司简评报告 | 2021.12.20 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 经济下行风险。 盈利预测 [Table_Profit] 币种：人民币 2020A 2021E 2022E 2023E 营收（亿元） 116.15 123.06 148.47 176.94 营收增速（%） -9.6 6.0 20.6 19.2 净利润（亿元） 29.13 17.51 21.66 26.48 净利润增速（%） -51.3 -39.89 23.70 22.28 EPS(元/股) 0.41 0.25 0.30 0.37 PE 29.2 48.6 39.3 32.1 资料来源：Wind，首创证券 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 图表 1 三六零营业收入（亿港元）及增速（右轴） 图表 2 三六零归母净利润（亿港元）及增速（右轴） 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 图表 3 三六零毛利率、净利率 资料来源：Wind，首创证券 122.38131.29128.41116.1585.3923.567.28-2.19-9.557.09-15-10-505101520253002040608010012014020172018201920202021Q3营业总收入（亿元）同比(%)33.7235.3559.8029.1310.0480.154.8369.19-51.30-41.20-60-40-2002040608010001020304050607020172018201920202021Q3归母净利润（亿元）同比(%)73.0769.5565.3562.5359.5627.9626.7246.3324.4311.420102030405060708020172018201920202021Q3销售毛利率(%)销售净利率(%) 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元）20202021E2022E2023E现金流量表（百万元）20202021E2022E2023E流动资产30442.129595.631828.934696.3经营活动现金流1943.01276.11347.71890.9现金26555.925737.727206.829194.4净利润2912.51750.72165.62648.0应收账款1950.71806.72179.72597.7折旧摊销367.6355.1383.7411.2其它应收款217.5221.5267.2318.5财务费用-739.1-203.2-266.4-283.3预付账款332.1356.7418.0497.1投资损失-539.1-743.0-743.0-743.0存货406.6436.7511.8608.6营运资金变动64.3116.2-195.1-145.3其他954.71011.61220.414