电力及公用事业行业2018年6月份电力数据点评，动力煤旺季不旺，水电出力增加，火电保持高增速

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2018 年 6 月份电力数据点评，动力煤旺季不旺，水电出力增加，火电保持高增速 ■用电量持续高速增长，环比增速势头略有放缓：根据中电联数据，2018 年上半年，全社会用电量再创新高，达到 32291 亿千瓦时，同比增长 9.4%，增速比去年同期提高 3.1 个百分点，其中，6 月份全社会用电量为 5663 亿千瓦时，同比增长 8.0%，增速较去年同期提高 1.5个百分点。环比来看，6 月份用电量较 5 月份（11.4%）回落 3.4 个百分点，其中二产、三产和居民用电增速分别环比降 4.3、2.1 和 0.9 个百分点。 ■制造业日均用电量增势强劲，四大高耗能行业均实现增长：根据中电联数据，2018 年上半年，制造业用电量 16551 亿千瓦时，同比增长7.3%；6 月份制造业用电量 2992 亿千瓦时，同比增长 6.0%，日均用电量达到 99.7 亿千瓦时/天，连续两月创历史新高。化工行业用电量376 亿千瓦时，同比增长 2.5%；建材行业用电量 319 亿千瓦时，同比增长 3.6%；黑色金属行业用电量 447 亿千瓦时，同比增长 10.4%；有色金属冶炼行业用电量 494 亿千瓦时，同比增长 0.2%。 ■分电源发电量保持高增速，核电增速有所下滑：根据中电联数据，1-6月份，全国规模以上电厂火电发电量 23887 亿千瓦时，同比增长 8.0%，增速比上年同期提高 0.9 个百分点；全国规模以上电厂水电发电量4618 亿千瓦时，同比增长 2.9%，增速比上年同期提高 7.1 个百分点；全国 6000 千瓦及以上风电厂发电量 1917 亿千瓦时，同比增长 28.6%，增速比上年同期提高 7.7 个百分点；核电发电量 1300 亿千瓦时，同比增长 12.7%，增速比上年同期回落 6.9 个百分点。 ■装机容量增速放缓，火电利用小时数显著提升：根据中电联数据，截止 6 月 30 日，全国 6000 千瓦及以上电厂装机容量 17.3 亿千瓦，同比增长 6.2%，增速同比回落 0.7 个百分点。上半年全国发电设备累计平均利用小时 1858 小时，比上年同期增加 68 小时。除水电比上年同期有所下降（9 小时）之外，火电、核电、风电分别增加 116 小时、141小时、159 小时。 ■动力煤价格先升后降：2018 年至今，国内动力煤市场价格整体呈现先涨后跌，然后再次上涨后出现小幅下跌的态势。煤炭市场网数据显示，截至 2018 年 7 月 13 日，秦皇岛 5500 大卡动力煤实际成交价约为 670-680 元/吨，较 7 月初下降 5 元/吨；截至 2018 年 7 月 13 日，CCI 5500 动力煤价格为 676 元/吨，较 18 年初下降 33 元/吨。 ■投资建议：电力市场化改革向纵深推进，继续聚焦火电盈利改善+高分红水电。国家发改委和国家能源局联合发布《关于积极推进电力市Tabl e_Title 2018 年 07 月 24 日 电力及公用事业 Tabl e_BaseInfo 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 同步大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStock 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 5.33 3.80 3.05 绝对收益 2.11 -3.32 -3.27 邵琳琳 分析师 SAC 执业证书编号：S1450513080002 shaoll@essence.com.cn 021-35082107 周喆 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518040006 zhouzhe@essence.com.cn 021-35082029 马丁 报告联系人 mading@essence.com.cn 010-83321051 方向 报告联系人 fangxiang2@essence.com.cn 021-35082718 相关报告 安 信 证 券 - 天 然 气 行 业 数 据 周 报 2018-07-21 安 信 证 券 - 天 然 气 行 业 数 据 周 报-20180713 2018-07-13 5 月份天然气数据点评：北京市居民气价 上 调 ， LNG 进 口 保 持 高 增 态 势 2018-07-10 安 信 证 券 - 天 然 气 行 业 数 据 周 报-20180710 2018-07-10 安 信 证 券 - 煤 炭 电 力 行 业 数 据 周 报-20180709 2018-07-09 -25%-19%-13%-7%-1%5%11%2017-072017-112018-03电力及公用事业 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 场化交易，进一步完善交易机制的通知》，规定建立多种形式的市场价格形成机制。上半年电力消费量大增，发电企业在与大用户之间协商电价的话语权提升。火电上网电价与煤价的关联度提升，火电盈利波动减小，有助于改善发电企业的盈利状况。同时，随着未来市场化交易从四大行业逐步扩大到更大范围，电力市场化竞争趋于白热化。届时装机容量高、环保和能耗达标、且报价低的大型机组具有核心竞争力。在政府严控新增装机的背景下，大型企业有望通过整合小企业来进一步提高行业话语权和市场定价权，长期利好大型火电企业。动力煤煤价逐步回归绿色合理区间，迎峰度夏期间煤炭库存高企，动力煤价格走弱，上半年全社会用电量增速向好，火电公司公布的上半年业绩预告亮眼，看好火电板块盈利改善，推荐【华能国际】、【华电国际】。此外，建议聚焦高分红水电，推荐【长江电力】、【桂冠电力】。 ■风险提示：用电量增长不及预期；煤价持续高位运行，水电来水不及预期。 行业深度分析/电力及公用事业 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 6 月份电力供需情况 ................................................................................................................ 5 2. 用电情况分析 .......................................................................................................................... 6 2.1. 用电量持续高增，创近 7 年同比增速新高..................................................................... 6 2.2. 第二产业对全社会用电量增长的贡献超过 50% ............................................................ 6 2.3. 制造业日均用电量增势强劲，四大高载能行业均实现增长 .......................