固定收益主题报告：广西城投平台梳理（上）

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■广西地处中国南部，主要产业为电子信息业、汽车制造业、金属新材料业和机械制造业。2020 年广西 GDP 为 2.2 万亿，排名全国第 19 位，近年经济增速总体持平于全国。2020 年人均 GDP 44309.0 元，排名全国第 29 位，相当于全国的 61.5%。广西为“三二一”产业结构，三产中地产和批发零售业占比较高。 ■广西财政自率处于全国下游水平。2020 年广西一般公共预算收入1716.9 亿元，同比减少 5.2%，税收收入占比 64.8%，财政自给率为 27.9%，排名全国第 25位。2020 年末地方政府债务余额为 7614.8 亿元，负债率 34.4%，排名全国（从高到低）第 13 位；窄口径债务率（政府债务余额/一般公共预算收入）443.5 %，处于全国（从高到低）第 7 位。 ■广西规范政府债务管理、化解隐性债务风险，防控地方政府债务风险。《关于全区与自治区本级 2020 年预算执行情况和 2021 年预算草案的审查结果报告》中提出，“做好政府债券项目储备管理，安排用好政府债券资金，提高资金使用绩效。稳妥有序开展存量隐性债务化解工作，督促指导地方做实做细并严格执行化债方案，有效遏制隐性债务增量，稳妥化解存量隐性债务。强化监督问责，健全常态化监测机制，及时发现和处臵潜在风险。” ■广西经济省会集聚效应显著，南宁经济体量领先其他城市。（1）从 GDP 规模来看，南宁 2020 年 GDP 为 4726.3 亿元，是排位第二的柳州市的约 1.5 倍，是排位第三的桂林市的约 2.2 倍。（2）从近三年 GDP 平均增速看，贺州、贵港 GDP增速领先，其余各市有所分化。北海受疫情冲击 2020 年 GDP 增速出现回落，但综合前两年常态化较高增速来看，经济发展较为良好。贺州市、贵港市近三年平均增速较快，分别为 9.2%和 8.7%，其余下辖市 GDP 平均增速大多数分布在3%-8%之间。（3）广西下辖地级市人均 GDP 差距较大，其中柳州市和防城港市2020 年人均 GDP 突破 7 万元，领先省内其他地级市。 ■广西各地级市综合财力差距较大，财政自给率整体偏低。南宁市综合财力为1371.36 亿元，财政自给率 45.4%，位列全省第一。北海市和柳州市财政自给率分别为 37.3%和 36.9%，其余地级市财政自给率均低于 35%。从地方政府债务负担来看，来宾市和百色市的负债率较高，分别为 37.1%和 34.2%，崇左、河池、贺州、梧州和南宁市负债率均大于 25%，其余位于 5%-25%之间。 ■广西全省共有城投发债主体 56 家，城投债余额 2771.5.亿元。其中南宁市发债主体最多，为 17 家，其次为柳州市，为 8 家。截止 2021 年 11 月 26 日，广西存续债金额较高的主体主要有广西交投、广西铁投集团、柳州投控、柳州东城和柳州城投公司等，存续债规模分别为 286.2 亿、258.0 亿、235.8 亿、187.3 亿和 166.4 亿元。从评级分布看，广西 AA 平台数量较多，共 29 家，占比 51.8%；AAA、AA+、AA-、A+平台各占 8.9%、30.4%、5.4%、1.8%。2022 年上半年到 2023 年下半年为广西城投债的偿债高峰，到期金额共计 1761.8 亿元，占存量的 63.6%；随后到期规模显著下降，2024H1、2024H2 到期金额分别为 354.2亿元和 189.9 亿元，分别占存量的 12.8%和 6.9%。 ■风险提示：城投融资政策调整超预期、宏观经济超预期等 Table_Tit le 2021 年 11 月 29 日 广西城投平台梳理（上） Table_BaseI nfo 固定收益主题报告 证券研究报告 池光胜 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518100003 chigs@essence.com.cn Tabl e_Report 相关报告 社融微升，PPI 回落，CPI或升至 2.4%附近——11 月经济金融数据展望 2021-11-28 以史为鉴：历次房地产放松的主要背景与标志事件 2021-11-27 天津城投平台梳理（上） 2021-11-26 中资美元债违约全梳理——上篇（非房企） 2021-11-25 陕西城投平台梳理（下） 2021-11-24 2 固定收益主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 广西概况............................................................................................................................ 3 1.1. 区位 .......................................................................................................................... 3 1.2. 经济和产业 ............................................................................................................... 3 1.3. 地方财政实力 ............................................................................................................ 5 1.4. 政府债务情况 ............................................................................................................ 6 1.5. 隐性债务化解情况 ..................................................................................................... 6 2. 广西下辖市概览 ................................................................................................................. 7 2.1. 广西 14 下辖市经济发展情况..................................................................................... 7 2.2. 广西 14 下辖市财政实力比较.................................................................................