铁矿石年度报告：铁矿石整体偏弱运行，或存季节性反弹

请阅读正文后的声明黑色金属研究团队研究员：肖维021-60635725xiaow@ccbfutures.com期货从业资格号：F3011551投资咨询证书号：Z0011422研究员：翟贺攀021-60635736zhaihp@ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484研究员：吴凯航021-60635735wukh@ccbfutures.com期货从业资格号：F03086042行业铁矿石铁矿石整体偏弱运行，或存季节性反弹日期2021 年 11 月 30 日请阅读正文后的声明- 2 -年度报告观点摘要＃summary＃21 年铁矿石价格由高位震荡转快速下跌主要有市场对于美国缩减购债逐渐退出 QE 的预期影响以及国内粗钢限产趋严，国内需求快速下降的原因。以上影响因素或将延续至明年，预计明年矿价难以回升至高位。供给端，四大矿山三季度合计产量为 304114 万吨，累计四大矿山合计产量同比仍增长 2.32%，预计今年年末四大矿山产量同比维持增加。进口角度方面，铁矿石进口量累计同比下降 4.19%，从铁矿石的产量与进口角度来看铁矿石供过于求。库存端，自 6 月中旬以来，国内 45 港港口铁矿石库存持续累 积 ， 11 月 19 日 达 15106.19 万 吨 ， 同 比 去 年 增 加 了18.22%，而 247 家钢厂库存方面，钢厂库存自 5 月底开始快速主动去库，11 月 19 日达 10669.28 万吨，同比减少3.57%。铁矿石供过于求，港口库存累计至历年同期新高，而钢厂虽有补库，但仍较去年同期偏低。需求端，工信部于去年底重点提到，围绕碳达峰、碳中和目标节点，钢铁行业作为能源消耗高密集型行业,要坚决压缩粗钢产量,确保粗钢产量同比下降。目前粗钢累计产量已达同比不增加的水平，年底月度产量较往年存在回升空间，但在粗钢限产政策趋势下，预计回升空间有限。基于目前的房企土储和政策监管来看，新开工伴随销售的回升速度将会降低。按照新开工年初回升，年中回升至高位的历史规律来看，新开工的回升或将低于 18 年的水平。因此，粗钢的产量将不会回升至往年水平，而对于铁矿石来说，下游需求虽然存在见底回升，但从终端消费的传导来看，回升空间及幅度有限。国常会指出要保持宏观杠杆率基本稳定，政府杠杆率要有所降低，因此在基建方面的支出预计年内难有大幅的回升。从铁矿石的需求角度来看，10 月粗钢已达累计同比不增的目标，相较于去年同期，粗钢年底产量存在一定的回升空间，但粗钢限产政策力度不减，因此预计铁矿石价格会有所反弹，但反弹空间有限，具体需要关注下游粗钢生产情况。通过对房屋新开工面积以及基建情况的分析预计明年下游终端房地产需求疲软，年初需求的回升速度不及往年，基建投资力度亦难有大的增加。而国内外铁矿石产量或将有所增加。预计明年铁矿石价格整体偏弱。近期研究报告《专题报告：碳中和背景下，粗钢限产对于粗钢产量和铁矿石需求的影响分析》2021-08-20《专题报告：年初以来电炉钢产量、开工、成本及利润分析》2021-07-23《建信期货：2021 年钢材和铁矿石半年度策略报告》2021-07-05《钢矿月报：受中钢协倡议书和唐山放松限产影响，6 月份钢材和铁矿石价格或震荡回升》2021-06-01nMpQoOqRzRmRnRoQuMoRmN9PcM9PpNpPtRmNjMpOsQfQmMoNbRnMmRNZnOqNwMmRnP请阅读正文后的声明- 3 -年度报告目录一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -（一）、期货盘面价格的回顾分析....................................................................- 4 -（二）、基差结构与近远期价差结构................................................................- 6 -1、基差结构................................................................................................- 6 -2、近远期价差结构....................................................................................- 7 -二、 宏观市场分析....................................................................................................- 8 -（一）、美国开始缩减购债，逐渐退出 QE，美元进入升值期.....................- 8 -（二）、国内宏观分析........................................................................................- 9 -1、房地产新开工面积分析预测................................................................- 9 -2、基建分析预测......................................................................................- 12 -三、基本面分析........................................................................................................- 14 -（一）铁矿石上半年供应量较大，下半年呈明显相对下降....................... - 14 -1、 四大矿山的产量.................................................................................- 14 -2、铁矿石的进口量..................................................................................- 16 -3、 四大矿山的发货量与到港量.............................................................- 18 -4、铁矿石库存..........................................................................................- 19 -（二）下半年粗钢限产持续，铁矿石需求难有较大回升。...