煤焦度报：供增需减下，双焦或将回调

请阅读正文后的声明黑色金属研究团队研究员：肖维021-60635725xiaow@ccbfutures.com期货从业资格号：F3011551投资咨询证书号：Z0011422研究员：翟贺攀021-60635736zhaihp@ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484研究员：吴凯航021-60635735wukh@ccbfutures.com期货从业资格号：F03086042行业煤焦供增需减下，双焦或将回调日期2021 年 11 月 30 日请阅读正文后的声明- 2 -年度报告观点摘要＃summary＃焦煤供给端，国内产量方面，在发改委保供稳价的政策的影响下，焦煤产量有所增加，预计年内累计产量年底会维持同比增加，明年年初产量会持续增加以弥补今年进口减少而产生的供需缺口。另外，进口方面，中国仍停止向澳洲进口，预计未来进口煤的增加主要依靠从美国的进口增量以及蒙古煤的增量。焦煤库存端，焦企的焦煤库存持续下降，由年初最高 1942.48万吨一路下降至 11 月下旬的 1012.91 万吨，钢厂焦煤库存自2 月 1224.82 万吨下降至 8 月底 868.35 万吨后回升至 11 月下旬的 919.45 万吨，这与焦炭的产量回升相符，港口库存自年初增长后维持在 420 万吨左右的位置，而矿山焦煤库存自 10月快速累积至 289 万吨，该现象反应焦企焦煤采购减少，焦煤市场成交量下降。在预计明年终端需求疲软的情况下，焦煤供增需减的趋势或将延续，价格仍存下降空间焦煤需求端&焦炭供给端，今年下半年，焦炭的产量出现同比快速下滑，截至 10 月，焦炭的累计产量同比下降 2.78%，已低于 20，19 年的同期水平，焦企焦炭的日均产量由 6 月最高 73.72 万吨下降至 11 月中旬的 57.25 万吨，钢厂的焦炭日均产量由 6 月最高 47.79 万吨下降至 11 月中旬的 46.03 万吨。预计明年初焦炭的产量会伴随粗钢的产量回升而回升，但基于下游房地产的疲软以及粗钢限产的持续，焦炭产量同比或将有所下降。焦炭库存端，9 月底，焦企出现累库现象，库存由 43.13 万吨一路累积至 11 月高位 217.81 万吨，超过历年同期水平，钢厂库存由年内最高861.12 万吨逐渐回落至11 月中旬的680万吨，港口库存回落至 11 月中旬的 131 万吨。钢厂、港口的库存水平远低于历年的库存水平，该现象的产生主要原因在于下游终端需求疲软，房地产不景气，粗钢限产持续，钢厂开工率、产能利用率持续下降，钢厂对于焦炭的采购意愿下降。预计钢厂对于焦炭的采购量有限，焦企的去库存或将持续相对较长一段时间。焦炭需求端，工信部于去年底重点提到，围绕碳达峰、碳中和目标节点，钢铁行业作为能源消耗高密集型行业,要坚决压缩粗钢产量,确保粗钢产量同比下降。目前粗钢累计产量已达同比不增加的水平，年底月度产量较往年存在回升空间，但在粗钢限产政策趋势下，预计回升空间有限。近期研究报告《专题报告：碳中和背景下，粗钢限产对于粗钢产量和铁矿石需求的影响分析》2021-08-20《专题报告：年初以来电炉钢产量、开工、成本及利润分析》2021-07-23《建信期货：2021 年钢材和铁矿石半年度策略报告》2021-07-05《钢矿月报：受中钢协倡议书和唐山放松限产影响，6 月份钢材和铁矿石价格或震荡回升》2021-06-01oPtMpPpOyQtOqMtNvNqPoP9PbPaQmOnNoMmNlOrQtRkPnNtQ7NqRnQuOtQxOvPpOsP请阅读正文后的声明- 3 -年度报告目录一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -（一）期货盘面价格的回顾分析......................................................................- 4 -（二）基差结构与近远期价差结构..................................................................- 6 -1、基差结构..........................................................................................- 6 -2、近远期价差结构..............................................................................- 8 -二、宏观分析.............................................................................................................. - 9 -（一）房地产新开工面积分析预测..........................................................- 9 -（二）基建分析预测................................................................................- 12 -三、基本面分析........................................................................................................- 14 -（一） 煤焦供给侧分析..................................................................................- 14 -1、焦煤产量..............................................................................................- 14 -2、焦炭产量..............................................................................................- 17 -3、焦煤库存..............................................................................................- 18 -4、焦炭库存..............................................................................................- 19 -（二） 粗钢限产持续，焦炭需求难有较大回升...................................