钢材年报：高产量和高成本不再，2022年需求还看房地产

请阅读正文后的声明黑色金属研究团队研究员：肖维021-60635725xiaow@ccbfutures.com期货从业资格号：F3011551投资咨询证书号：Z0011422研究员：翟贺攀021-60635736zhaihp@ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484研究员：吴凯航021-60635735wukh@ccbfutures.com期货从业资格号：F03086042行业钢材年报高产量和高成本不再，2022 年需求还看房地产日期2021 年 11 月 30 日请阅读正文后的声明- 2 -年度报告观点摘要＃summary＃钢铁高产量和高成本不再，预计 2022 年钢铁利润表现或相对良好。预计 2022 年，与国内钢铁高产量不再的情况同时发生的是，钢铁高成本的情况也很难发生。钢铁生产和加工企业将更加重视原料成本变化对生产经营利润的影响。这些应对原燃料价格上涨的措施，将有效抑制钢铁高成本情况的再度发生。此外，改变大宗商品定价逻辑的根本在于，全球主要经济体货币政策的转向已经初见端倪，预计 2022 年我们将看到近年来少有钢铁成本相对均衡的情况。考虑到 2022年钢铁需求并没有太多想象空间，其利润水平或较 2020 年和 2021 年稍差，但预计其利润表现仍将较为良好。钢铁生产加工企业将更加重视原材料供应稳定性和采销锁价。在 2021 年 6-10 月份国内焦炭市场延续低产量和低库存的情况下，钢厂只有被动接受焦炭涨价甚至供应不足的高成本难题以稳定正常生产经营。2022 年，钢铁生产加工企业在经历了来自上游大幅提价、供应链失衡的阵痛之后，将更加重视原材料供应的稳定性和采销锁价。房地产新开发和投资疲弱，政策端急需加大油门。考虑到房屋新开工面积数据，代表着未来 1-2 年的建筑钢材需求，那么该数据的明显下滑预示着未来 1-2 年以螺纹钢为代表的建筑钢材需求无疑将明显走弱。为减轻房地产需求对钢铁等行业的不利影响，行业政策和宏观政策加大油门。目前部分房地产开发企业融资和贷款政策有放松的趋势，但政策力度仍不显著，其效果显现也有较长的过程。在此之前，压减粗钢产量的政策或许是一个为数不多的利多因素。全球制造业用钢需求回归常态，2022 年钢铁需求是增是减还看房地产。基于全球制造业用钢需求逐步回归常态的分析，预计 2022 年钢铁需求是增是减还看房地产，如果房地产用钢需求降幅较小，那么 2022 年钢铁需求仍将有小幅正增长；如果房地产用钢需求降幅较大以至于在需求量超过了制造业用钢需求增长量，那么 2022 年钢铁需求下降也是存在较大可能性。地缘政治风险上升，不确定因素增加，货币政策转向需要平稳过渡。目前影响市场比较大的主要是三个问题是以美联储将逐步缩减购债规模为代表的货币政策从宽松逐步回归的政策转向、以欧洲难民危机和台海问题为代表的地缘政治风险上升、以变异新冠病毒德尔塔和奥密克戎为代表的其他领域不确定因素增加。利空的大方向高悬，国内的货币政策转向需要在综合考虑国内和全球宏观因素的基础上，给予逆周期政策调节以平稳过渡，同时谨防政策支持不及时带来的市近期研究报告《钢材月报：煤炭限价，成本预期下滑，钢材现货价格下行空间打开》2021-11-01《钢材月报：能耗双控叠加限电，10 月份钢材价格回调后或再度走强》2021-10-10《钢材月报：成本下移后，9 月份钢材价格或先回落再反弹》2021-09-02pOtMnNqRwOrMsOsMuMsNqR6McM9PtRmMpNnMeRpOoMiNoOmP6MoPnQvPsRwOvPrRzR请阅读正文后的声明- 3 -年度报告场信心崩塌。2022 年操作思路：保值思维，跟随趋势，大事件择时，跨品种对冲或套利。在产业金融化的大浪潮下，广大中小企业要充分认识金融工具的重要性，早布局、早规划、科学搭建、稳步推进，以保值思维促自身稳健经营。在大起大落的行情面前，我们认为，跟随趋势比预测未来更重要。在达到超买或超卖的情绪爆发阶段之前，跟随趋势，而不执拗于预测均衡点，显得尤为重要。在 2022 年的投资策略选择特别是择时过程中，我们建议关注上述重大突发事件、基本面重大变化，这将有助于我们在追随趋势的同时，更好的把握入场和离场时点。我们从产业政策、供需格局、产业集中度、库存变化趋势、替代资源等五个维度，运用定性与定量相结合的分析方法，分析黑色系五大品种——螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤在 2022 年的价格走势强弱对比关系，得出热卷是其中最强的品种，铁矿石其次，螺纹钢和焦炭相对较弱，焦煤相对最弱的判断。建议客户在设计 2022 年的跨品种套利方案时，热卷、铁矿石可在其库存低位区间适当作为跨品种套利的多头对冲品种，焦煤可在其库存高位区间适当作为跨品种套利的空头对冲品种。请阅读正文后的声明- 4 -年度报告目录一、2021 年行情回顾：.............................................................................- 5 -1.1 钢材期货走势概述：钢材期货 1 月份回调，2-5 月份大幅走高后快速以较大幅度回落，6 月份至 10 月中旬震荡回升，10 月中旬至 11 月下旬回落并大幅走低后有所回升.................................................................................................................- 5 -1.2 行业政策、累积效应与重大调控是 2021 年行情演变的主线....................- 11 -1.3 钢铁原料成本跌宕起伏，印证 2020 年年报中提出的“原料端供应链稳定需提上日程”...............................................................................................................- 18 -1.4基于基本面供需矛盾，同产业链各品种行情走势差异化明显................- 20 -二、2022 年走势展望：钢铁高产量和高成本不再，钢铁需求还看房地产，货币政策转向需要平稳过渡....................................................................- 21 -2.1 钢铁高产量和高成本不再，预计 2022 年钢铁利润表现或相对良好........- 21 -2.2 钢铁生产加工企业将更加重视原材料供应稳定性和采销锁价..................- 22 -2.3 房地产新开发和投资疲弱，政策端急需加大油门...................................... - 23 -2.4 全球制造业用钢需求回归常态，2022 年钢铁需求是增是减还看房地产.- 24 -2.5 地缘政治风险上升，不确定因素增加，货币政策转向需要平稳过渡......- 26 -三、2022 年操作思路：保值思维，跟