电子行业深度报告：IGBT市场空间测算系列二，光伏IGBT规模测算，从英飞凌方案看国产替代空间

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 何立中 电子行业首席分析师 SAC 执证编号：S0110521050001 helizhong@sczq.com.cn 电话：010-56511843 韩杨 电子行业研究助理 hanyang@sczq.com.cn 电话：010-56511840 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  2021 年 10 月 12 日行业深度报告：《IGBT 助力碳中和——工控市场规模测算》  2021 年 9 月 13 日公司深度报告：  《宏微科技深度报告：大客户带来高增长，新能源拉动 IGBT 需求爆发》  2021 年 10 月 30 日公司点评报告：  《宏微科技：Q3 业绩符合预期，光伏及新能源车持续发力》  2021 年 11 月 1 日公司点评报告：  《斯达半导：Q3 业绩加速增长，新能源持续突破》  2021 年 11 月 3 日公司点评报告：  《士兰微：IDM 龙头盈利能力持续提升》 核心观点 [Table_Summary]  本文为 IGBT 市场空间测算系列第二篇——光伏 IGBT 规模测算。 有关工控领域 IGBT 市场空间请参考我们 10 月 12 日外发报告《IGBT助力碳中和——工控市场规模测算》  IGBT 是光伏逆变器实现 DC/AC 核心器件。光伏逆变器通过 IGBT 等功率半导体开关器件的开通和关断作用，把直流电转换成交流电，是光伏系统的关键部件。光伏逆变器主要由输入滤波电路、DC/DC MPPT 电路、DC/AC 逆变电路、输出滤波电路、核心控制单元电路组成。  现阶段光伏 IGBT 领域，英飞凌等国外厂商占据主要市场份额。根据IHS Markit 数据，2019 年全球 IGBT 模块和单管市占率排名第一的企业均为英飞凌，市占率分别为 35.6%和 32.5%。其中，IGBT 模块排名前十的国内公司仅有斯达半导，IGBT 单管排名前十的国内公司仅有士兰微，市占率分别为 2.5%和 2.2%，我国企业发展空间巨大。  为探寻我国光伏逆变器领域 IGBT 市场空间，我们详细分析了英飞凌为集中式逆变器、单相组串式逆变器和三相组串式逆变器提供的功率半导体解决方案。研究发现：（1）集中式光伏逆变器功率较大，多采用 IGBT模块方案。（2）针对组串式逆变器，在 DC/DC 升压阶段，IGBT 单管和模块方案兼有。在 DC/AC 逆变阶段，单项组串式逆变器主要采取 IGBT单管方案；三相组串式逆变器 IGBT 单管和模块方案均有。  光伏装机量的快速增长，将拉动 IGBT 需求爆发。随着全球变暖问题日益严峻，减少二氧化碳排放量大力发展清洁能源已成全球共识。在碳达峰、碳中和目标的推动下，未来 5 年全球光伏行业将迎来快速增长。根据中国光伏行业协会预测，2025 年全球新增光伏装机量有望达 330GW。  预计 2025 年光伏逆变器 IGBT 整体市场规模将达 105 亿元。假设 2025年全球新增及替换的光伏逆变器合计装机量为 372GW，按照 IGBT 占组串式逆变器 BOM 成本的 18%、占集中式逆变器 BOM 成本的 15%计算，预计 2025 年光伏逆变器 IGBT 市场规模将达 105 亿元。  具体来看，IGBT 单管和模块市场规模将分别达 40 亿元和 65 亿元。假设微型和单相组串式逆变器全部采用 IGBT 单管；集中式逆变器全部采用 IGBT 模块；对于 500kW 以下的三相组串式逆变器，假设 IGBT 单管和模块各占 1/2。我们预计 2025 年光伏逆变器领域 IGBT 单管市场空间约为 40 亿元，IGBT 模块市场空间约为 65 亿元。  投资建议：在光伏 IGBT 领域，我们重点推荐在 IGBT 领域深耕多年且具有 IGBT 模块封装能力的斯达半导和宏微科技以及拥有 12 吋产线的IDM 龙头士兰微。推荐关注从 MOSFET 等功率半导体器件逐渐向 IGBT发力的扬杰科技和新洁能以及轨交等高压 IGBT 龙头时代电气和以车规IGBT 为核心的比亚迪半导体。  风险提示 研发不及预期、国产替代不及预期、行业竞争加剧。 -0.2-0.100.10.21-Dec11-Feb24-Apr5-Jul15-Sep26-Nov电子沪深300 [Table_Title] IGBT 市场空间测算系列二： 从英飞凌方案看国产替代空间——光伏 IGBT 规模测算 [Table_ReportDate] 电子 | 行业深度报告 | 2021.12.01 行业深度报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 IGBT 是光伏逆变器实现 DC/AC 核心器件 .................................................................................................................. 1 2 根据逆变器功率选择 IGBT 单管或模块方案 ............................................................................................................... 2 2.1 光伏逆变器以组串式和集中式为主 .................................................................................................................... 2 2.2 集中式逆变器多用 IGBT 模块方案 .................................................................................................................... 3 2.3 组串式逆变器兼用 IGBT 单管和模块................................................................................................................. 5 2.3.1 单相组串式逆变器多用 IGBT 单管方案 .................................................................................................. 6 2.3.2 三相组串式逆变器可选 IGBT 单管或模块 ......................................................................................