宏观大类日报：信贷数据未见明显回升 稳增长政策仍有待传导

华泰期货|宏观大类日报 2021-12-09投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289 号研究院 FICC 组侯峻从业资格号：F3024428投资咨询号：Z0013950研究员：蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617联系人彭鑫010-64405663pengxin@htfc.com从业资格号：F3066607高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338相关研究：宏观策略年报之二：转折大年 相机而动(大类资产及商品)2021-12-06宏观大类点评：地产投资明显承压关注政策的左侧信号2021-11-16美联储议息会议点评：美联储 Taper落地后有哪些机会2021-11-04信贷数据未见明显回升 稳增长政策仍有待传导宏观大类：12 月 9 日央行上调了金融机构外汇存款准备金率 2 个百分点，参考 2021 年 6 月的上次上调来看，上轮政策带来了人民币汇率超 2%的月度级别调整。国内政策态度对人民币汇率走势影响至关重要，我们认为短期人民币升值趋势将告一段落，但后续是转为贬值还是进入震荡，仍需要看后续出口和官员的表态，基于目前境外疫情新增仍偏高、境外需求强劲等因素，我们预计人民币汇率将进入震荡阶段。国内商品方面，我们跟踪的高频地产企业发债和道路运输数据指向 12 月经济仍不乐观，此外 11 月的金融机构人民币贷款余额和社会融资规模存量分别增长 11.7%和 10.1%，并未录得大幅增长，显示国内宽信用预期仍有待落实。后续随着稳增长预期逐步兑现，警惕稳增长预期和承压现实博弈下，内需型工业品波动加剧的风险。海外方面，O 变种影响基本告罄，部分制药公司的实验数据显示，当前疫苗仍对 O 变种有效，并且该变种致死率较 Delta 有所下降，表现更为轻症、温和。后续需要关注 12 月10 日的美国 11 月 CPI 数据，以及 12 月 16 日的美联储、欧洲央行利率决议，焦点在于两国紧缩步伐是否提速。策略（强弱排序）：三大股指（IH/IF/IC）逢低多配；商品中性，其中农产品仍可逢低多配；国债中性；风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势。华泰期货|宏观大类日报2021-12-092 / 9要闻：为加强金融机构外汇流动性管理，央行决定，自 2021 年 12 月 15 日起，上调金融机构外汇存款准备金率 2 个百分点，即外汇存款准备金率由现行的 7%提高到 9%。央行公布 2021 年 11 月金融统计数据报告。广义货币（M2）余额 235.6 万亿元，同比增长 8.5%，预期为 8.7%，前值为 8.7%；人民币贷款增加 1.27 万亿元，同比少增 1605 亿元，预期为 1.53 万亿元，前值为 8262 亿元。11 月社会融资规模增量为 2.61 万亿元，比上年同期多 4786 亿元，比 2019 年同期多 6204 亿元。12 月 8 日，拜登签署了一项影响广泛的行政命令，指导美国联邦政府的业务职能向可持续和低碳方面发展。其中，联邦政府以身作则于 2035 年实现车辆零排放，不迟于 2050年实现整个经济的零排放，预计每年将花费 6500 亿美元用于购买商品和服务。资金来源于 1 万亿美元的基础设施法案、年度预算和国会尚未通过的《重建更好法案》。国家统计局 12 月 9 日公布，11 月中国 CPI 与 PPI 剪刀差收窄，CPI 同比上涨 2.3%，预期涨 2.5%，前值涨 1.5%。其中，环比涨幅前两名猪肉、鲜菜分别为 12.2%、6.8%；PPI 同比上涨 12.9%，预期涨 12%，前值涨 13.5%。其中，煤炭和黑色金属相关产业价格位居跌幅前位。华泰期货|宏观大类日报2021-12-093 / 9宏观经济图 1：粗钢日均产量单位：万吨/每天图 2：全国城市二手房出售挂牌价指数单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院图 3：水泥价格指数单位：点图 4：30 城地产成交面积 4 周移动平均增速单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院图 5：22 个省市生猪平均价格单位：元/千克图 6：农产品批发价格指数单位：无数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院华泰期货|宏观大类日报2021-12-094 / 9权益市场图 7：波动率指数单位：无，%数据来源：Wind 华泰期货研究院利率市场图 8：利率走廊单位：%图 9：SHIBOR 利率单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院华泰期货|宏观大类日报2021-12-095 / 9图 10：DR 利率单位：%图 11：R 利率单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院图 12：国有银行同业存单利率单位：%图 13：商业银行同业存单利率单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院图 14：各期限国债利率曲线（中债）单位：%图 15：各期限国债利率曲线（美债）单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院华泰期货|宏观大类日报2021-12-096 / 9图 16：2 年期国债利差单位：%图 17：10 年期国债利差单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院外汇市场图 18：美元指数单位：无图 19：人民币单位：无数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院商品市场华泰期货|宏观大类日报2021-12-097 / 9图 20：成交量周度变化（前五 vs 后五）单位：%图 21：持仓量周度变化（前五 vs 后五）单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院图 22：价格% VS 成交量%单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院华泰期货|宏观大类日报2021-12-098 / 9图 23：价格% VS 持仓量%单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院华泰期货|宏观大类日报2021-12-099 / 9 免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本