家用电器行业周报：海外消费回流线下致黑五平淡，期待高基数后改善

家用电器 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 家用电器 2021 年 12 月 05 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-建议关注海运及原材料改善下的板块机会》-2021.11.28 《行业周报-继续看好家电成长股及白 电 反 弹 ， 新 增 推 荐 苏 泊 尔 》 -2021.11.22 《行业周报-双十一行业表现亮眼，看好家电成长股及白电反弹》-2021.11.15 《中期投资策略-捕获国人芳心，开拓海外疆土》-2021.5.12 《年度投资策略 2-看好 2021 可选消费板 块 -- 布 局 龙 头 ， 精 选 新 消 费 》 -2021.1.10 海外消费回流线下致黑五平淡，期待高基数后改善 ——行业周报 吕明（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 ⚫ 本周重点推荐标的 成长型家电组合：石头科技、安克创新、极米科技、新宝股份、倍轻松、火星人、JS 环球生活、科沃斯 白电组合：海尔智家、美的集团、格力电器 ⚫ 原材料价格回落趋势延续，11 月购物节期间海外终端需求稳定 （1）海运端：2021W48 美东航线/美西航线/中欧航线 CCFI 运价指数环比分别+2.72pcts/+2.08pcts/+1.16pcts，短期运价回升但较最高点分别-6.48%/-1.7%/-7.55%。（2）原材料端：2021W48 塑城 ABS 价格/钢材综合价格/铝材价格/铜材价格指数环比分别-1.56%/-0.94%/-1.85%/-1.71%，较 2021 年最高点分别-8.57%/-16.80%/-4.54%/-5.02%，继续看好原材料价格回落下各企业盈利改善。（3）海外需求端：9 月 6 日，美国宣布终止疫情失业补助，市场普遍担忧疫情补助退出将导致消费需求快速下滑。但从 11 月购物节整体表现来看，美国消费需求展现韧性。线上方面，Adobe 数据显示 11.1-29 美国在线销售额约 1098 亿美元（+11.9%），预计 2021M11-M12 美国在线销售额将达 2007 亿美元（+10%）。线下方面，实体店客流有所恢复，NRF 预计 2021M11-M12 全美零售额达到 8434-8590 亿美元（+8.5%-10.5%）。我们认为美国终端消费需求稳定有望驱动出口型企业业绩超市场预期。 ⚫ 白电维持相对稳健增长，继续看好集成灶、洗地机等高成长性赛道发展 白电：2021W48 空调/洗衣机/冰箱整体销售额同比分别-31.70%/-23.76%/-14.83%， 2021Q4 累计销售额同比分别-0.96%/+4.30%/+8.56%，Q4 以来维持相对稳健增长。 集成灶：2021W48 线上/线下零售额分别同比-40.02%/+47.55%，2021Q4 线上/线下累计零售额分别同比+40.69%/+35.73%，Q4 累计零售额延续较高增长。 清洁电器：2021W48 扫地机/洗地机线上销售额分别同比-13.94%/+325.87%，2021Q4 线上累计零售额分别同比+36.35%/+176.87%，Q4 继续领衔增长。 ⚫ 成本和海外消费需求预期向好，建议关注出口型和边际改善型企业投资机会 观察原材料回落趋势延续，以及 2021 年年末海外需求预期向好，继续推荐处于低渗透率、高成长性赛道的细分龙头极米科技、倍轻松、火星人、科沃斯，业绩边际改善的新宝股份、白电龙头海尔智家、美的集团和格力电器以及海外市场占比较大的石头科技、安克创新和 JS 环球生活。 石头科技：G10 持续放量，预计 Q4 内销有望超市场预期，实现 100%以上增长。外销预计美亚黑五同比增长 10%，10-11 月经销商出货增长近 20%，增速略低预期主系 2020 高基数及线下回流。展望 2022 年，看好 2022Q1 新品放量，2021 低基数下外销增速有望重回较高增长，叠加内销超预期表现，公司业绩将持续改善。 安克创新：欧睿调研数据显示 Anker 成为全球第一的数码充电品牌，9/10/11 月Anker 充电品类 GMV 同比分别+30.13%/+36.27%/+24.99%，维持较高增长。 ⚫ 风险提示：行业竞争加剧；原材料供应短缺；海运运力风险加大。 -36%-24%-12%0%12%24%2020-112021-032021-07家用电器沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 行业重要信息：原材料价格回落延续，海外消费表现较强韧性 ......................................................................................... 3 1.1、 海运和原材料端：运价短期回弹，原材料价格延续回落趋势 .................................................................................. 3 1.2、 海外需求端：11 月购物节落幕，终端消费需求展现较强韧性 ................................................................................. 4 1.3、 行业周数据：建议关注白电结构性增长，仍看好低渗透品类增长 .......................................................................... 5 2、 推荐组合及逻辑：成本和海外需求预期向好，建议关注出口型和业绩改善型企业的投资机会 ..................................... 5 2.1、 新兴小家电成长股组合：石头科技、安克创新、极米科技、新宝股份、倍轻松、火星人、JS 环球生活、科沃斯 .................................................................................................................................................................................................... 6 2.2、 白电龙头组合：海尔智家、美的集团、格力电器 ...................................................................................................... 7 3、 风险提示 ....................................................................................................................