钢材月报：消费持续低迷，钢价大幅下挫

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 华泰期货|钢材月报 2021-11-01 消费持续低迷 钢价大幅下挫 钢材：月报摘要 10 月螺纹 2201 期货合约累计下跌 1060 元/吨，涨幅 18.6%，热卷 2201 合约累计下跌710 元/吨，涨幅 12..43%。上海螺纹累计上涨 660 元/吨；上海热卷累计下跌 420 元/吨，热卷价格表现强于螺纹。10 月份，全国粗钢压产工作进入持续进行，钢材产量仍处低位，而下游需求端持续低迷，供需两弱格局下，由于供给减量大于需求减量，大幅累库现象未能发生，但同时库存下降幅度趋缓，叠加现阶段为传统旺季，市场对后期成材消费悲观。钢材成本有所下降，唐山螺纹现货即期利润大幅下降，螺纹降幅更为明显。基差方面期货始终贴水现货，目前螺纹热卷基差大幅拉大。 供给方面：截至 10 月 31 日，Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 74.90%，环比上周下降 1.66%，同比去年下降 12.60%；高炉炼铁产能利用率 78.83%，环比下降 1.22%，同比下降 13.64%；钢厂盈利率 81.39%，环比下降 7.36%，同比下降 8.66%；日均铁水产量 211.31 万吨，环比下降 3.27 万吨，同比下降 34.82 万吨。Mysteel 调研 163 家钢厂高炉开工率 52.07%，环比下降 1.10%，产能利用率 60.78%，环比下降 1.38%，剔除淘汰产能的利用率为 66.17%，较去年同期下降 17.92%，钢厂盈利率 69.94%，环比下降7.36%。进入 10 月份虽然有少部分企业复产，但大幅复产的可能性较低，且四季度仍将面临秋冬季和北京奥运会限产影响。由于监管部门要求全年粗钢压产任务需提前到 11 月底完成，压产有望进一步扩围，关注后期邯郸及山西的压产动作，整体具备产量维持低位的基础。 消费方面：截至 10 月 31 日，钢联公布最新五大成材周度表观需求 929 万吨，月环比下降 6%，其中螺纹表观需求 304 万吨，月环比下降 13%，热卷表观消费 296 万吨，月环比下降 3%。10 月建材下游消费受到地产进一步下行的拖累，表现持续低迷，起色不够明显。随着经济进入到困难期，钢材消费强度明显转弱，汽车和家电表现不佳。整体来看，四季度国内板材消费及出口都不乐观，螺纹消费端也难有进一步的作为，但边际或者从环比看会可能有所增加。 库存方面：上周 Mysteel 调研全国五大成材库存加总 1709 万吨，月环比减少 5%，其中螺纹库存 819 万吨，月环比减少 7%，热卷库存 341 万吨，月环比下降 5%。10 月份五大钢材仍在去库，但去库幅度明显低于去年同期，库销比升至高位，11 月份预计钢材库存去化速度不容乐观。 展望 11 月，全年粗钢压产任务要求在 11 月底完成，低产量环比 10 月份需要得到维持，另外，秋冬季错峰生产明确限产 30%（同比），冬奥会的 2 月份，大概率加码限华泰期货|钢材月报 2021-11-01 2 / 19 产，这样将确保目前的限产（压产）幅度得以半年维持；而消费端，建材消费强度大幅下降，同比降幅高达 20-30%以上。进入四季度，这种下滑的趋势不但没有扭转，仍有进一步恶化的趋势，消费端难有作为，展望远期，建筑材消费依然悲观。由于目前成材已大幅贴水现货，短期可结合市场情绪和预期，灵活操作，长线趋势上中性偏空对待。后期重点关注库存的去化情况以及原料端成本支撑情况。 策略： 单边：短期中性 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 粗钢压产、限电及宏观经济政策的执行及变化、炉料价格等。 mNoRpPmOrOsPtRzQtPmNzQ8OdN8OoMqQmOpOiNnMmNiNmMtO8OpOsPuOmQmMuOrNqP华泰期货|钢材月报 2021-11-01 3 / 19 一、 钢材期现价格行情回顾 图 1：上海螺纹现货季节性价格走势 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 2：上海螺纹现货月度价格走势图 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5001591317212529333741454953上海螺纹现货价格季节性走势20172018201920202021 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 6,0002010-012013-012016-012019-01螺纹月均价连续走势华泰期货|钢材月报 2021-11-01 4 / 19 图 3：上海螺纹热卷价差走势图 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 4：上海螺纹主力合约期现价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -600-400-20002004006003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5002019-01-012020-01-012021-01-01上海:20mm螺纹上海:热卷折算后卷螺价差(右轴)(300)(100)1003005007009001,100121416181101121141161181201221241上海螺纹现货对连续合约基差20172018201920202021华泰期货|钢材月报