2021年农产品11月月报：农产品处于收获期，市场面临供应增加压力

本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 商品策略报告 2021 年 11 月 1 日星期一 2021 年农产品 11 月月报 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292 号 联系信息： 鲍红波（投资咨询资格编号：Z0001913） 电话：020-88818007 邮箱：baohongbo@gf.com.cn 朱迪（投资咨询资格编号：Z0015979） 电话：020-88818008 邮箱：zhudi@gf.com.cn 刘珂（投资咨询资格编号：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 农产品处于收获期，市场面临供应增加压力 广发期货发展研究中心 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 摘要： 豆粕：美豆丰产上市，市场存在供应压力，南美大豆种植顺利，拉尼娜天气的影响暂未显现，中国豆粕下游需求下滑，美豆价格暂时缺乏上涨驱动力，豆粕价格预计偏弱运行。 油脂：全球油脂整体供需中性偏多，11 月份棕榈油进入季节性减产周期，马来西亚棕榈油库存难以恢复，中国油脂库存低位，油脂高基差对盘面有支撑，油脂轻仓短线多单参与为宜。 生猪：现货近期大幅反弹，除基本面支撑外，同样存在情绪影响，但市场对高价白条抵触，供需博弈，当前市场风险加大，近月不建议空单参与，盘面操作建议观望为主，远月 03 及 05 合约逢高可布局适量空单。玉米：新粮集中上市在即，上方依旧存在压力，关注市场整体备货节奏。另外今年种植及其他费用均有提升，价格底部存在上抬，小麦替代预计减少，对玉米消费也有提振。盘面暂维持区间宽幅震荡观点，若回调可布局适量多单。 棉花：棉价下有成本及纺企少量买盘支撑，上方面临套保压力的情况下，上下游又未给予明显的驱动，使得棉价短期难改区间震荡走势，而后期的变动方向要看下游是否逐步接受棉价，给予一定驱动，或者下游因亏损及需求不佳导致减产或使用替代原料。整体来看因新棉成本顶已基本确定，而下游继续增量有限的情况下，棉价中长期偏空或冲高回落的概率较大，不过目前 21000 左右的棉价仍在纺企接受范围内，新棉成本也高企，短期下跌难度也较大。 白糖：原糖在 19 美分/磅附近仍有较强支撑。2021/22 榨季考虑到巴西天气的问题，以及后疫情时代全球宏观消费复苏，加上原油价格的强劲，燃料乙醇的价格优势，供给的缺口逐步呈现出收敛态势，国际糖价往下空间有限。国内方面，原糖下挫，配额外进口利润快速收窄，但国内盘面相对外盘坚挺，9 月份中国进口同比环比增加，下榨季国内产量变化不大，整体来看，国内供需变动不大但仍存在改善，维持逢低多配思路。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 商品策略报告 目录 豆类：四季度关注南美大豆产区天气 ................................................... 1 玉米：新粮上市叠加陈粮出库，玉米震荡 .............................................. 生猪：下跌周期逻辑不变，逢高做空为主 .............................................. 棉花：供应端支撑强劲，下游需求有待改善 .......................................... 白糖：波动加大，价格整体下方支撑较强 .............................................. 免责声明 ............................................................................................... 32 pOoQpNsPuNsRpOtRsRrQpR7NcMaQtRmMoMnMiNqRoPjMqQoP6MpOqOxNtPqOwMnNoO 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 商品策略报告 豆类：油强粕弱格局明显 一、行情回顾 10月份市场呈现油强粕弱格局，美豆11月合约价格小幅下挫1%，美豆进入收获期，市场消减天气升水，美豆价格承压下旬，外盘豆类油脂价格回落。美盘豆油12月合约较上月上涨近5%。 10月份大连豆粕2201合约下跌近6%，美豆下跌拖累国内豆粕市场，国内生猪产业亏损也对豆粕形成打压。豆油2201合约累计上涨6%，棕榈油2201合约也累计上涨9%，油脂整体走势偏强，马来棕榈油产量恢复较慢，中国油脂库存偏低，油脂维持正基差，油强粕弱格局明显。 二、外盘市场 根据10月份的美国农业部数据，美豆单产上调至51.5蒲式耳/英亩，产量上调至42.16亿蒲式耳，美豆新作结转库存上调至3.2亿蒲式耳，期末库存大幅上调，美豆市场牛市格局结束。 截至2021年10月24日当周，美国大豆收割率为73%，美豆单产基本定型，美豆丰收格局确定，美豆集中上市，美豆暂也没有炒作上涨的题材，豆类价格面临一定的供应压力。 美国农业部预计2021/2022年度巴西大豆产量预估1.44亿吨，阿根廷大豆产量预估为5100万吨。全球气候预计11月份出现拉尼娜，拉尼娜发生的概率超过80%，拉尼娜容易造成阿根廷大豆减产，南美大豆还有天气题材，但目前南美大豆播种顺利，巴西大豆播种超过40%，需要密切跟踪南美大豆产区降雨情况。 根据美国农业部10月供需数据，2021/2022年度全球植物油产量预估为2.15亿吨，增产809万吨，增幅3.92%，新年度全球植物油产量大幅增加。2021/2022年度全球植物油全球植物油消费2.12亿吨，消费增加593万吨，消费增加 2.87%。 2021/2022年度全球植物油库存为2295万吨，较上一年度减少126万吨，减少5.20%；库存消费比11%；2021/2022年度全球植物油消费回归正常，因上年度结转库存下降幅度较大，本年度植物油库存继续下降，植物油价格仍有一定支撑。 马来西亚棕榈油供需数据显示，2021年9月底马来西亚棕榈油库存为175万吨，库存环比减少6.99%；棕榈油库存再度下降，仍处于历史低位水平。9月份毛棕榈油产量为170万吨，环比下滑0.39%，11月份棕榈油进入季节性的减产期，棕榈油价格仍然有支撑。 三、国内市场 根据中国粮油商务网跟踪统计的数据显示，2021年10月大豆到港量为563.2万吨，2021年1-10月的大豆到港预估量为7590.1万吨，去年同期累计到港量预估为8162.1万吨，减少572万吨。 11月进口大豆到港量预计为980万吨， 12月进口大豆到港量预计为740万吨。四季度进口大豆到港数量减少，对盘面和基差构成一定支撑。 我国进口大豆压榨利润大幅上升，截至10月22日当周，进口大豆盘面压榨利润小幅亏损，其中：美湾 11、 12月船期盘面榨利盈亏基本平衡，巴西11、 12月船期盘面榨利略有盈利。中国大