宏观大类日报：莫德纳CEO发言再度打击市场 O变种风险仍不确定

华泰期货|宏观大类日报 2021-12-01 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 FICC 组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员： 蔡劭立  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 相关研究： FICC 与金融期货半年报：全球流动性变局下的大类资产结构性机会 2021-06-28 宏观大类点评：国内经济温和放缓 内需型商品上行有顶 2021-06-16 商品策略专题：内外经济节奏分化下的商品配置策略展望 2021-06-17 莫德纳 CEO 发言再度打击市场 O 变种风险仍不确定 宏观大类： 疫苗厂商莫德纳公司 CEO 斯蒂芬·班塞尔接受媒体采访时表示：“疫苗针对新变异株的有效性可能无法达到应对德尔塔变异株的水平，保护率会有实质性的下降。”该言论再次引发市场对于新冠 O 变种的恐慌，原油价格领跌整体商品，各国股指也出现不同程度调整。目前来讲，O 变种的风险仍存较大不确定性。 为什么 O 变种会造成如此大的恐慌情绪，1、O 变种更具传播力和突变性，O 变种总共有50 个突变，是 Dealta 变种的两倍，并且可能会导致 mRNA 疫苗失效（目前未有证实）；2、造成了防疫封锁的担忧，美国、英国、新加坡、德国均停止了来自南非、博茨瓦纳和其他四个非洲国家的航班，而以色列、摩洛哥和日本更是颁布了全面旅行禁令；3、上周美国联合各国抛售石油储备，目前有美国、日本、韩国、印度抛售石油战略储备，抛储叠加疫情下石油的快速下跌加剧了恐慌情绪。市场担忧再度重演 2020 年的全球疫情局面，因此造成了本轮的风险资产调整。 后续需要确认几大要点，1、mRNA 疫苗是否真的对该变种失效（预计两周实验期）；2、是否会引起更多的防疫控制政策；3、该病毒变种的扩散情况；4、全球研发新型疫苗的周期（美国疫苗企业目前预计 100 天）。在上述风险未能明朗前，我们短期将风险资产调整为中性，建议关注国债、黄金等避险资产。值得关注的是，由于国内疫情管控显著优于海外，加之国内经济托底政策或将进入再发力窗口期，因此，国内风险资产表现或将强于海外风险资产。 策略（强弱排序）：风险资产中性，关注国债、贵金属等避险资产的机会； 风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势。 华泰期货|宏观大类日报 2021-12-01 2 / 9 要闻： 中国 11 月官方制造业 PMI 为 50.1，比上月上升 0.9 个百分点，位于临界点以上，制造业重回扩张区间；非制造业 PMI 为 52.3，比上月略降 0.1 个百分点；综合 PMI 产出指数为52.2，比上月上升 1.4 个百分点。三大指数均位于扩张区间，表明我国经济景气水平总体有所回升。统计局表示，近期出台的一系列加强能源供应保障、稳定市场价格等政策措施成效显现，11 月份电力供应紧张情况有所缓解，部分原材料价格明显回落，制造业 PMI重返扩张区间，表明制造业生产经营活动有所加快，景气水平改善。从行业情况看，在调查的 21 个行业中，12 个高于临界点，比上月增加 3 个，制造业景气面有所扩大。 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11 月 30 日以利率招标方式开展了 1000亿元 7 天期逆回购操作，中标利率 2.20%。Wind 数据显示，今日 500 亿元逆回购和 2000亿元 MLF 到期。此前 11 月 15 日央行已经等量续做 11 月到期的全部 MLF。 欧元区 11 月 CPI 初值同比升 4.9%，创纪录新高，预期升 4.5%，前值升 4.1%；环比升0.5%，预期降 0.2%，前值升 0.8%；核心 CPI 初值环比升 0.1%，前值升 0.3%。 疫苗厂商莫德纳公司 CEO 斯蒂芬·班塞尔接受媒体采访时表示：“疫苗针对新变异株的有效性可能无法达到应对德尔塔变异株的水平，保护率会有实质性的下降，只是我们不知道下降多少，这仍然有待数据证明。但我交谈过的所有科学家都告诉我，情况不太乐观。” 华泰期货|宏观大类日报 2021-12-01 3 / 9 宏观经济 图 1： 粗钢日均产量 单位：万吨/每天 图 2： 全国城市二手房出售挂牌价指数 单位：% 1701801902002102202302402502017-082018-082019-082020-082021-08日均产量:粗钢:重点企业(旬) 1651701751801851902002102202302402020/12/272021/03/272021/06/272021/09/27城市二手房出售挂牌价指数:一线城市城市二手房出售挂牌价指数:三线城市 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 水泥价格指数 单位：点 图 4： 30 城地产成交面积 4 周移动平均增速单位：% 1201301401501601701801902002102202018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-07水泥价格指数:全国 020004000600080001000012000140002021/01/272021/03/272021/05/272021/07/272021/09/2730大中城市:商品房成交套数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： 22 个省市生猪平均价格 单位：元/千克 图 6： 农产品批发价格指数 单位：无 0510152025303540452019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-0822个省市:平均价:生猪 901001101201301401501602019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-10农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2021-12-01 4 / 9 权益市场 图 7： 波动率指数 单位