宏观资产负债表：月末效应下货币流动性小幅收紧

华泰期货|宏观资产负债表 2021-12-01 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 联系人 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 相关研究： 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：关注税期及本周 MLF 续作对流动性的影响 2021-11-15 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：地产宽信用预期升温，央行加大逆回购投放量 2021-11-08 月末效应下货币流动性小幅收紧 * 红色箭头上行表明该部门流动性边际收紧，绿色箭头下行表示该部门流动边际宽松。 宏观市场： 【央行】11 月 30 日央行为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了 1000 亿元逆回购操作，中标利率为 2.20%。由于当日有 500 亿元逆回购和 2000 亿元 MLF 到期，按全口径计算，央行实现净回笼 1500 亿元。 【财政】11 月 30 日国债期货各品种主力合约高位震荡。截至下午收盘，十年期主力合约跌 0.05%；五年期主力合约跌 0.05%；二年期主力跌 0.04%。主要利率债收益率全线上行，10 年期国开活跃券 21 国开 10 收益率上行 1.66bp 报 3.225%，5 年期国开活跃券 21 国开 03收益率上行 1.98bp 报 2.9223%；10 年期国债活跃券 21 附息国债 09 收益率上行 0.05bp 报2.855%，5 年期国债活跃券 21 附息国债 11 收益率上行 1.5bp 报 2.68%。 【金融】11 月 30 日货币市场利率多数上涨，月末叠加 MLF 到期，银行间资金面偏紧，银存间同业拆借 1 天期品种报 2.2067%，涨 33.07 个基点；7 天期报 2.3995%，涨 8.75 个基点；14 天期报 2.5340%，涨 17.6 个基点；1 个月期报 2.75%，跌 72.79 个基点。银存间质押式回购 1 天期品种报 2.1764%，涨 31.49 个基点；7 天期报 2.3950%，涨 14.76 个基点；14天期报 2.6105%，涨 25.76 个基点；1 个月期报 2.5228%，涨 12.28 个基点。 【企业】11 月 30 日信用债收益率多数上行，全天成交超 800 亿元。今日银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交 942 只，总成交金额 842.58 亿元。其中 443 只信用债上涨，114 只信用债持平，317 只信用债下跌。当日涨幅超 2%的信用债共 15 只，当日涨幅超 2%的信用债共 15 只。 【居民】11 月 30 日 30 城大中城市一线城市商品房成交套数较前一日+98%，商品房成交面积较前一日+120%；二线城市商品房成交套数较前一日+61%，商品房成交面积较前一日+71%；三线城市商品房成交套数较前一日-28%，商品房成交面积较前一日-38%。 近期关注点：市场继续滞胀环境，关注四季度央行结构性货币政策 流动性* 央行 银行 企业 居民 华泰期货|宏观资产负债表 2021-12-01 2 / 8 中国主要宏观部门变化 图 1： 国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量 Z 值*及其变动一览 Z-SCORE逆回购价格逆回购数量人民币汇率SHIBOR同业存单票据价格票据数量R-DR企业信用利差上游端价格商品房成交面积下游端价格Δ1天(BP)0.00-0.01-0.210.260.12-0.130.220.59-0.040.031.00-0.15Δ5天(BP)0.001.15-0.380.250.011.461.670.280.21-0.26-0.66-0.18Δ10天(BP)0.001.17-0.310.53-0.041.311.400.560.120.01-0.63-0.1711-301.001.59-1.850.15-0.460.871.640.75-0.83-0.96-0.090.0011-291.001.61-1.64-0.11-0.581.001.420.17-0.79-0.99-1.090.1411-261.001.59-1.43-0.09-0.580.900.96-0.27-0.77-0.900.170.1811-251.001.58-1.36-0.03-0.500.130.28-0.09-0.95-0.910.410.1511-241.001.58-1.51-0.08-0.50-0.28-0.04-0.22-1.03-0.820.270.1111-231.000.44-1.47-0.10-0.47-0.59-0.040.47-1.05-0.690.570.1811-221.000.43-1.44-0.17-0.470.000.21-0.06-1.05-0.84-0.370.1711-191.000.44-1.69-0.19-0.490.050.140.04-0.83-0.80-1.260.1811-181.000.43-1.75-0.19-0.49-0.38-0.12-0.18-0.69-0.94-1.170.1411-171.000.43-1.51-0.30-0.48-0.27-0.070.60-0.86-0.95-0.970.1711-161.000.42-1.54-0.37-0.42-0.440.240.19-0.95-0.970.540.1611-151.00-0.48-1.61-0.39-0.47-0.230.030.03-1.01-0.98-0.390.0711-121.001.52-1.29-0.32-0.40-0.21-0.03-0.16-1.12-1.25-0.450.1511-111.001.50-1.14-0.19-0.39-0.43-0.15-0.06-1.07-1.15-0.440.1111-101.001.49-1.53-0.14-0.38-0.60-0.28-0.43-0.98-1.002.620.1211-091.001.47-1.630.04-0.43-0.82-0.140.48-1.06-0.97-1.070.0811-081.001.47-1.54-0.05-0.50-0.41-0.240.20-1.03-0.96-0.160.0811-051.001.48-1.51-0.02-0.46-0.54-0.360.21-1.21-0.971.32-0.0511-041.000.40-1.59-0.06-0.30-0.84-0.38-0.01-1.35-0.95-0.030.03央行银行间非银金融机构企业端居民端 数据来源：Wind 华泰期货研究院 注：Z 值计算样本逆回