银行行业专题报告：后地产时代，银行资产质量与转型方向

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 后地产时代，银行资产质量与转型方向  过去数十年，涉房类贷款与“制造业+批零”贷款占比出现“跷跷板效应”。2012 年至今，银行在制造业相关领域的信贷投放占比从 35.7%降低至 22.5%，与此同时，房地产作为短期经济刺激手段，经历了几轮放松阶段，涉房类贷款占比从 22%上升至 29%。 银行业不良贷款以制造业+批零为主。“制造业+批零”不良贷款占全部不良贷款的比例始终稳定在 50%以上；从不良率角度来看，“制造业+批零”贷款的不良率从 2011 年 1.41%上升至 2019 年 4.7%，其他行业贷款不良率虽在个别年份偶有波动，但过去均未出现行业性的资产质量恶化现象。  当前阶段，市场对地产行业风险暴露的预期较为悲观。随着个别房企的风险开始浮出水面，房企境外美元债大幅折价，资本市场上存在较强的房企违约预期。 而回顾历史，房地产风险冲击银行资产质量的核心决定因素是土地、房产价格是否出现大幅度下跌。梳理美国、日本、中国海南省曾经发生过的房地产危机事件，我们发现房地产行业风险演变为系统性风险，大致会经历房价下跌这个过程。从逻辑推演来看，地产行业对银行资产质量的影响，预计会沿着以下路径发展： 1) 高杠杆房企现金流紧张，导致部分银行资产质量承压。需要说明的是，目前房企在银行的开发贷均有较强的土地、房产等作为抵押，预计部分地产企业现金流紧张最终对银行资产质量的影响相对可控。 2) 基于房价下跌对商业银行资产质量影响的敏感性分析。根据国际经验和相关研究，当房价下跌 20%~30%时，银行会面临显著的压力。当前，在中央“稳房价、稳地价”的政策指导下，预计房地产市场价格未来出现明显波动的可能性较低，银行房地产相关贷款面临的风险压力也将比市场的悲观预期要好很多。  发达经济体的经验以及国内房地产监管政策框架表明，商业银行地产业务占比进一步提升的空间已经非常有限，短中长期均将保持稳中有降的态势。过去数十年，银行凭借以土地、房产作为抵押品进行授信的商业模式获取了资产端快速扩张，并且这种模式呈现出“不良低、收益高”的特征，现如今，过去依靠这种商业模式发展的银行也将面临转型，而获取优质资产的能力、核心风控能力对盈利和估值的贡献度将提升。未来可为的业务方向包括： 1) 大零售业务。①财富管理；②信用卡；③消费贷；④小微业务； 2) 大对公业务。①交易银行；具备资本消耗低、存款沉淀多、收益稳定、客户粘性高的特点；②投资银行，盈利方式更加多元化、创新性也更强。比拼的是综合化经营能力； 3) 大资管业务。以理财作为切入点，目前已经成立理财公司的银行优势更为突出。  风险提示：地产行业风险持续发酵、稳增长力度不及预期。 Table_Tit le 2021 年 11 月 27 日 银行 Table_BaseI nfo 行业专题报告 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 002142 宁波银行 49.38 买入-A 600036 招商银行 65.52 买入-A 000001 平安银行 28.45 买入-A 601658 邮储银行 6.91 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -3.80 -0.60 -1.11 绝对收益 -4.58 0.09 -3.53 李双 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520070001 lishuang1@essence.com.cn 相关报告 宏观政策、银行利差出现积极的变化 ——2021Q3 货币政策执行报告点评 2021-11-20 10月 金 融 数 据 有 改 善 的 迹 象 2021-11-10 看 多 银 行 股 的 逻 辑 进 一 步 强 化 2021-10-16 中期布局时机—银行股 2021Q4 投资策略 2021-10-10 有效融资需求不足的迹象逐步显现—7月金融数据点评 2021-08-11 -7%-4%-1%2%5%8%11%14%2020-112021-032021-07银行(中信) 沪深300 行业专题报告/银行 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 商业银行信贷投向、不良贷款结构 ..................................................................................... 3 2. 地产行业信用风险如何演绎................................................................................................ 4 3. 后地产时代，银行将如何转型 ............................................................................................ 9 图表目录 图 1：商业银行信贷投向结构占比........................................................................................... 3 图 2：商业银行不良贷款结构.................................................................................................. 4 图 3：商业银行各类型贷款不良率........................................................................................... 4 图 4：美国银行业不良率、房地产贷款不良率 ......................................................................... 6 图 5：美国:(OFHEO)房屋价格指数:当季同比（单位：%） ..................................................... 6 图 6：日本所有银行不良贷款率 .............................................................................................. 7 图 7：日本:城市土地价格指数:所有城市土地（以 2010 年 3 月末=100 作为定基数） .............. 7 图 8：美国银行业信贷投放结构 .............................................................................................. 9 图 9：美国各项房地产贷款占贷款总额的比例 ........