新时代传媒周报：多地推进元宇宙智慧城市探索，展望2022逐步配置传媒互联网

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2021 年 11 月 28 日 传媒行业 多地推进元宇宙智慧城市探索，展望 2022 逐步配臵传媒互联网 ——新时代传媒周报 投资周报 投资组合：一、芒果超媒、三七互娱、科大讯飞、东方财富、分众传媒、视觉中国、奥飞娱乐。二、受益组合，快手、腾讯、美团、创梦天地。三、吉比特、完美世界、昆仑万维、风语筑、华立科技、光线传媒、华策影视。 投资主题：元宇宙 ARVR、游戏元宇宙、长短视频平台、梯媒、展览展示等。 受益标的：海外公司有网易、阅文集团、哔哩哔哩、泡泡玛特、祖龙娱乐、中手游、百敖家庭互动、赤子城科技等。游戏名臣健康、恺英网络、电魂网络、宝通科技、姚记科技、巨人网络、世纪华通、游族网络，万达电影等。 投资建议：互联网的监管指导正有序落地，展望 2022 可逐步配臵传媒互联 反垄断和数据安全是互联网发展的重要变量，我们认为此轮监管已基本有序落地。展望 2022 年应逐步配臵传媒互联网，把握元宇宙大时代。从元宇宙第一股 Roblox 上市，到 Facebook 改名 Meta，微软发布企业元宇宙，英伟达持续技术投入元宇宙，再从国内腾讯提出全真互联网，字节跳动布局 VR 赛道收购 Pico，网易注册元宇宙商标，元宇宙协会成立等，各行各业围绕元宇宙的探讨不断，理解不同。元宇宙可以理解为下一代互联网，将基于不同的终端产生不同的人与人，人与事物的时间和空间的不同连接和体验，具体形态将视技术的发展情况。我们认为围绕元宇宙可以把握的几大方向，一是新的硬件终端，ARVR 的设备概率较大，二是新的建立在 ARVR 设备上的操作系统，三是除转移过来的娱乐应用，或将产生新的亿级体量的应用。 但当下的产业发展处于早起，早期的投资应把握最有业绩支撑且最有可能转移到元宇宙的数字娱乐内容，比如数字游戏，数字流媒体，展览展示等。 韩国发布《元宇宙首尔五年计划》，我国多地推进元宇宙城市建设 11 月韩国首尔政府发布《元宇宙首尔五年计划》，宣布从 2022 年起分三个阶段在经济、文化、旅游、教育等 7 大领域打造元宇宙行政服务生态，总投资计划达 39 亿韩元。我国多个地方政府关注元宇宙并有所布局，11 月 12日浙江省经信厅组织召开元宇宙产业发展座谈会，建议主管部门做好“元宇宙”产业顶层设计、加大政策扶持；11 月 18 日张家界设立全国首个景区元宇宙研究中心；11 月 20 至 23 日深圳启动全国首个科幻周，主会场位于深圳南山蛇口的元宇宙创新实验室；11 月 23 日贵阳市科技局举办“元宇宙：下一代互联网”系列沙龙。元宇宙正处探索阶段，对于建设“智慧城市”热潮入局的地方政府，城市元宇宙成为探索。智慧城市是元宇宙的一种形态，有望带动地方特色的城市建设、文旅和数字内容发展。投资把握受益产业链标的腾讯控股，智慧城市科大讯飞，展览展示风语筑，游戏网易、三七互娱等。 网易云音乐 12 月 2 日挂牌港交所，网易持股 60%流媒体与游戏双赛道并行 11 月 23 日，网易云音乐宣布重启 IPO，12 月 2 日正式挂牌登陆港交所，公开发行 1600 万股普通股，拟募资 30.4-35.2 亿港币，在音乐独家版权解除后正式加入竞技。募资主要用途之一继续深耕音乐社区占比 40%，包括挖掘扶持原创音乐人、提升社区活跃度等。今年前三季度网易云音乐总营收 51 亿元同增 52%；月活 1.84 亿人；在线音乐付费用户 2752 万同增超 93%，在线音乐付费率 14.9%。此次公开募资占总发行股份 7.7%，目前已引入网易(2亿)、索尼音乐娱乐(1 亿)及 Orbis(0.5 亿) 3 名基石投资者，合计认购 3.5 亿美元。关注监管调整后的互联网相关板块，包括芒果超媒、美团、Boss 直聘等。 风险提示：疫情反复、技术发展不及预期、商誉风险，监管政策变化等。 推荐（维持评级） 马笑（分析师） maxiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280520070001 行业指数走势图 相关报告 《元宇宙持续吸引人才资金技术投入，电影局规划鼓励国产电影发展》2021-11-14 《预计 2021 年中国游戏收入将超 2900亿元，分众传媒拟赴港上市》2021-11-07 《Facebook 加码元宇宙更名为 Meta，元宇宙投资重点关注游戏》2021-10-31 《推荐三七互娱等超跌个股，看好互联网的长期发展》2021-08-01 《腾讯音乐被责令解除独家版权，6 月梯媒广告持续高速增长》2021-07-18 《“棋牌+休闲”双引擎，家乡互动差异化运营和本地化策略引领行业增长》2021-06-25 《网络视频持续高速增长，互联网巨头有望生态互通》2021-07-18 《互联网已经成为基础设施，反垄断及数据安全更强调良性发展》2021-07-11 -22%-16%-10%-4%2%8%14%20%2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 传媒 沪深300 2021-11-28 传媒行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值（亿元） ROE(%) EPS PE PB TTM 2020E 2021E 2022E TTM 2020E 2021E 2022E 游戏 002624.SZ 完美世界 385.47 19.55 0.28 1.93 2.31 2.65 71.14 10.30 8.60 7.50 3.56 002555.SZ 三七互娱 526.08 20.64 1.00 1.45 1.64 1.90 23.68 16.36 14.46 12.48 5.66 603444.SH 吉比特 270.41 30.25 20.28 15.61 20.18 24.12 18.56 24.11 18.65 15.60 6.37 300315.SZ 掌趣科技 111.13 -58.93 0.03 0.24 0.37 0.47 144.10 16.79 10.89 8.57 1.93 300418.SZ 昆仑万维 256.50 27.30 2.56 1.58 1.84 2.19 8.37 13.56 11.65 9.79 30.07 300459.SZ 汤姆猫 159.62 10.21 0.21 0.28 0.35 0.43 21.79 16.21 12.97 10.56 4.62 300031.SZ 宝通科技 103.68 11.13 1.14 1.02 1.34 1.67 22.85 25.62 19.50 15.65 3.37 电商与营销 002878.SZ 元隆雅图 38.53 16.51 0.57 0.74 0.95 1.17 30.37 23.51 18.32 14.87 4.57 002027.SZ 分众传媒 1039.84 17.62 0.43 0.17 0.24 0.30 16.71 42.35 30.00 24.00 7.49 002727.SZ 南极电商 212.54 13.15 1.59 0.63 0.80 1.00 22.38 56.59 44.56 35