商贸零售周报：京东业绩略超预期，盈利能力改善

关于莫尼塔研究 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自 2005 年成立伊始，莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略，信息数据以及产业相关的研究服务。 我们的客户包括国内外大型资产管理公司，保险公司，私募基金及各类企业。 2015 年莫尼塔研究加入财新集团，成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 www.caixininsight.com 财新集团旗下公司 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分。 京东业绩略超预期，盈利能力改善 商贸零售周报｜2021 年 11 月 21 日 研究部 报告摘要 黄天天 tthuang@cebm.com.cn 肖杰 jxiao@cebm.com.cn 罗超 cluo@cebm.com.cn 张嘉树 jszhang@cebm.com.cn 行业专题点评：本周多家互联网中概股披露了季报，其中阿里巴巴 2022 财年第二季度（CY21Q3）实现营业收入 2006 亿元（YoY 29.4%/QoQ -2.5%），比市场预期低 2.7%，业绩如期承压；京东 2021 年第三季度实现营业收入 2187亿元（YoY 25.5%/QoQ -13.8%），比市场预期高 1.4%。 阿里巴巴传统平台电商 EBITA 实现盈利 522 亿元，同比增速由正转负；寄以厚望的战略新兴业务 EBITA 实现亏损 190 亿元，亏损环比扩大 50 亿元，预计亏损扩大部分主要来自淘菜菜的拉新补贴投入；云计算业务 EBITA 保持平稳，未见盈利扩大迹象；整体净利润（Non-GAAP）实现 285 亿元，同比下滑 39%，净利率（Non-GAAP）首次下滑至 15%以下。结合营收与盈利层面考量，预计未来两季度业绩将持续承压，业绩拐点需要进一步等待。 京东三季度业绩表现较为亮眼。首先，营业收入同比增速超 25%，超出此前管理层给出的增速指引，物流服务收入/广告佣金收入/自营带电收入/自营非电收入增速分别稳健维持在 50%+/30%+/近 30%/近 20%水平，在三季度整体社零疲软于电商大盘表现较为一般的情形下表现突出。其次，盈利改善显著，商品类毛利率从 5.9%环比改善至 7.6%，京东零售分部利润率从 2.6%环比改善至4.0%（京东零售分部经营利润增至近 80 亿元），新业务经营亏损从-43%环比改善至-36%（新业务分部经营亏损缩窄至 20 亿元），助力京东集团 Non-GAAP净利率达到 2.3%（对应净利润 50 亿元）。 本周行情回顾：本周商贸零售板块报收 3954.11 点，上涨 0.09%，跑输沪深 300（本周上涨 0.95%）0.86 个百分点。板块表现在 29 个一级行业中位居第 26位。各细分板块中，一般零售下跌 0.27%，贸易上涨 1.45%，专营连锁上涨1.81%，电商及服务下跌 3.18%，专营市场经营下跌 0.05%。个股涨幅前五的公司为萃华珠宝 (22.20%)、*ST 赫美(12.76%)、*ST 新亿（11.68%）、*ST 时万（11.57%）、金一文化（10.98%）；个股跌幅前五的公司为壹网壹创（-6.53%）、*ST 劝业（-6.02%）、汇嘉时代（-5.66%）、百联股份（-5.39%）、兰州民百（-4.58%）。 一周行业重要新闻： 【互联网】多家美国机构增持中概互联网股 【零售】苏宁易购辟谣破产谣言 莫尼塔研究 CEBM Group 商贸零售周报 财新集团旗下公司 2 2021 年 11 月 21 日 目录 一、 行业专题点评：京东业绩略超预期，盈利能力改善 ...................................... 3 二、 一周行情回顾 ................................................................. 3 三、 一周行业新闻 ................................................................. 4 四、 重点公司公告 ................................................................. 5 图表目录 图表 1：全行业周涨跌幅对比 ....................................................................................................................... 3 图表 2：上周商贸零售指数上涨 0.85 个百分点 .............................................................................................. 4 图表 3：上周商贸零售指数跑赢沪深 300 0.82 个百分点 ................................................................................. 4 图表 4：商业贸易行业周涨幅前五个股.......................................................................................................... 4 图表 5：商业贸易行业周跌幅前五个股.......................................................................................................... 4 莫尼塔研究 CEBM Group 商贸零售周报 财新集团旗下公司 3 2021 年 11 月 21 日 一、 行业专题点评：京东业绩略超预期，盈利能力改善 本周多家互联网中概股披露了季报，其中阿里巴巴 2022 财年第二季度（CY21Q3）实现营业收入 2006亿元（YoY 29.4%/QoQ -2.5%），比市场预期低 2.7%，业绩如期承压；京东 2021 年第三季度实现营业收入 2187 亿元（YoY 25.5%/QoQ -13.8%），比市场预期高 1.4%。 阿里巴巴传统平台电商 EBITA 实现盈利 522 亿元，同比增速由正转负；寄以厚望的战略新兴业务EBITA 实现亏损 190 亿元，亏损环比扩大 50