物流行业10月快递数据点评：量、价表现符合预期，关注近期价格趋势

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 10 月快递数据点评：量、价表现符合预期，关注近期价格趋势 ■事件：（1）10 月份，全国快递服务企业业务量完成 99.50 亿件，同比增长 20.80%；业务收入完成 909 亿元，同比增长 12.1%。1-10 月，全国快递服务企业业务量累计完成 867.2 亿件，同比增长 34.7%；业务收入累计完成 8339.80 亿元，同比增长 20.70%。 （2）通达系快递公司发布 10 月份经营数据： 【韵达股份】10 月公司快递服务业务收入 37.19 亿元，同比增长20.39%；完成业务量 17.16 亿票，同比增长 21.10%；快递服务单票收入 2.17 元，同比下降 0.46%。 【圆通速递】10 月公司快递产品收入 36.04 亿元，同比增长 27.59%；完成业务量 15.74 亿票，同比增长 19.47%；快递产品单票收入 2.29元，同比增长 6.80%。 【申通快递】10 月公司快递服务业务收入 23.36 亿元，同比增长16.88%；完成业务量 11.05 亿票，同比增长 24.33%；快递服务单票收入 2.11 元，同比下降-6.22%。 从业务量增速来看，行业增速重回 20%以上，通达系增速与行业相当：10 月份行业件量增速为 20.8%，较 9 月环比提升 4.04pts，快递需求呈现较快增长。10 月各上市快递企业业务量增速分别为：韵达+21.10%（环比+9.82pts）、圆通+19.47%（环比+0.12pts）、申通+24.33%（环比+8.10pts）。10 月行业需求有所回暖，通达系增速与行业相当，10月韵达、申通件量增速回升较为明显。 从价格来看，韵达、圆通单价继续环比提升，各品牌提价节奏不同但整体趋势向好：10 月份各家单价情况分别为：韵达同比-0.5%，环比+1.4%（升 3 分）；圆通同比+6.80%，环比+0.44%（升 1 分）；申通同比-6.2%，环比持平。具体来看，（1）同比情况：10 月圆通单价继续同比正增长，韵达 9、10 月单价同比已基本持平，申通 10 月单价同比降幅略有放大；（2）环比情况，10 月圆通单价环比升 1 分，9-10 累计提升 0.16 元；10 月韵达单价环比升 3 分，9-10 月累计提升 0.12 元；9 月派费上涨带动价格传导，10 月中下旬部分区域价格进一步调升，考虑各家在提价节奏、口径上存在差异，总体价格表现符合预期，确认行业价格底部回升趋势。展望 11 月，根据我们终端调研，行业旺季平均价格有望进一步上涨；而在旺季结束之后，部分产粮区挺价意愿强烈，重点关注全国综合表现。 Table_Tit le 2021 年 11 月 19 日 物流 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 7.41 6.54 21.17 绝对收益 5.68 6.03 19.34 孙延 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520040004 sunyan1@essence.com.cn 相关报告 9 月快递数据点评：派费顺利传导终端提价，需求增速有所放缓 2021-10-19 如 何 看 政 策 框 架 下 的 快 递 行 业 ？ 2021-10-10 8 月快递数据点评：价格回升趋势确立，关注旺季表现 2021-09-21 7 月快递数据点评：需求稳健增长，韵达单价同比增速转正 2021-08-20 6 月快递数据点评：单价环比稳中有升，看好下半年龙头业绩改善 2021-07-20 -10%-5%0%5%10%15%20%2020-112021-032021-07物流综合(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 从主要“产粮区”数据看，义乌价格同比增速转正，华南地区表现拖累：（1）义乌 10 月快递业务量同比+15.9%；单价同比+2.1%（增加 0.06元），单价环比+0.1%（增加 0.0022 元），为 2020 年 2 月以来首次实现同比正增长。（2）广州 10 月快递业务量同比+38.2%；单价同比-27.1%（降 2.50 元），单价环比-6.6%（降 0.47 元）。（3）深圳 10 月快递业务量同比+5.4%；单价同比-3.8%（降 0.42 元），单价环比-6.5%（降 0.73 元）。 从市场份额来看，10 月通达系份额环比均提升：10 月各家业务量市场份额分别为：韵达 17.25%（环比+0.02pts），圆通 15.38%（环比+0.44pts），申通 11.11%（环比+0.52pts）。总体来看，通达系龙头市占率环比均有所提升，圆通、申通增长显著。 投资建议：在政策监管加强背景下，价格底部确立，随着价格中枢的上移，电商快递业绩弹性较大。A 股我们重点推荐：圆通速递：服务及精细化管理持续改善，成本不断优化，估值相对低。韵达股份：公司份额始终紧追龙头中通，单价企稳，有望迎来业绩与估值双升。美股看好中通快递：电商快递龙头，份额保持行业第一，管理水平与同行拉开差距，并体现为经营优势，其盈利水平持续领先同行。 ■风险提示：行业需求不及预期；行业价格竞争加剧。 行业动态分析/物流 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 快递行业数据跟踪 10 月行业件量增速重返 20%以上，价格环比回落：（1）件量：10 月份，全国快递服务企业业务量完成 99.48 亿件，同比增长 20.82%，增速环比提升 4.04pts，重回 20%以上。（2）收入：业务收入完成 909.00 亿元，同比增长 12.08%。（3）价格：行业单票收入为 9.14 元，同比-7.23%，环比-6.29%。 图 1：快递业务量及增速 图 2：快递业务收入及增速 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图 3：快递行业单价及增速 资料来源：Wind，安信证券研究中心 2. 重点城市数据跟踪 从主要“产粮区”数据看，义乌价格同比增速转正，华南地区表现拖累：（1）义乌 10 月快递业务量同比+15.9%；单价同比+2.1%（增加 0.06 元），单价环比+0.1%（增加 0.0022 元），为 2020 年 2 月以来首次实现同比正增长。（2）广州 10 月快递业务量同比+38.2%；单价同比-27.1%（降 2.50 元），单价环比-6.6%（降 0.47 元）。（3）深圳 10 月快递业务量同比+5.4%；行业动态分析/物流 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 单价同比-3.8%（降 0.42 元），单价环比-6.5%（降 0.73 元）。 表 1：10 月份快递业务量 TOP9 城市的相关数据（排名不分先后） 城市 快递业务