交通运输行业周报：理性看待快递10月行业表现，航空复苏受疫情扰动

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 理性看待快递 10 月行业表现，航空复苏受疫情扰动 快递：10 月行业量增价减，静待头部企业披露经营数据；双 11 快递表现符合预期，关注旺季后价格走势。 1）10 月快递行业件量增速重返 20%以上，价格环比回落，主要产粮区价格表现不尽一致，关注上市公司披露口径以及旺季后价格走势：①业务量：根据国家邮政局数据，10 月份快递行业件量增速同比+20.8%，较 9 月增速提升 4pts，重返 20%以上增长，增速略超预期； ②单价：10 月行业平均单价 9.14 元，同比-7.3%，环比-6.3%。剔除同城、国际影响，10 月异地件单价同比-10.6%，价格同比降幅收窄（9月同比-12.2%）；环比下降可能的原因包括：官方统计口径差异（10月披露异地件价格已低于 8 月）、部分产粮区价格表现不及预期； ③主产粮区：义乌 10 月件量增速+15.9%，单价同比+2.1%（+6 分），环比+0.1%（+0.2 分），义乌地区价格表现符合预期；广州 10 月件量增速+38.2%，单价同比-27%（-2.5 元），环比-6.6%（-0.47 元）。 ④根据我们终端调研情况，10 月主要快递品牌揽件价格稳定，部分品牌仍保持环比提升，建议理性看待 10 月行业表现，静待上市公司披露数据综合观察。 2）双 11 快递增速符合预期，天猫、京东 GMV 增速有所下滑：根据国家邮政局数据，11 月 1 日至 11 日全国快递业务量 47.76 亿件，同比增长超过 20%（11 日件量 6.96 亿件，同比+3.1%），增速整体符合预期。电商方面，2021 年天猫双 11GMV 达 5403 亿元，同比增长 8.5%（去年同期增速 26%），增速有所下滑；京东双 11 下单金额达 3491亿元，同比增长 28.6%（去年同期增速 32.8%），整体保持高速增长。 3）全链路数字货运平台路歌向港交所递交招股说明书：11 月 12 日,路歌向港交所递交招股说明书。路歌是国内首批全链路数字货运平台，市占率超过 10%，平台对接超过 8300 家各类托运方和约 200 万名货车司机。路歌 2018、2019、2020 年营收分别为 19.93 亿元、35.61亿元、46.65 亿元，2020 年实现扭亏为盈，净利润达到 2607 万元，2021 年上半年净利润 3989 万元，盈利能力进一步提升。 快递价格中枢上移，双 11 旺季增速符合预期，关注行业价格及格局变Table_Tit le 2021 年 11 月 14 日 交通运输 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.68 3.30 -2.14 绝对收益 -3.19 2.14 -1.49 孙延 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520040004 sunyan1@essence.com.cn 相关报告 交通运输行业周报：安能物流即将上市，新冠口服药加速航空复苏 2021-11-07 交通运输行业周报：如何看极兔收购百世快递？ 2021-10-31 交通运输行业周报：双 11 预售启动，冬春航季供给增速收窄 2021-10-24 交通运输行业周报：快递旺季提价逐步开 启 ， 国 际 航 线 放 开 预 期 加 强 2021-10-17 交通运输行业周报：快递供给变化加速，关注竞争格局潜在变化 2021-09-26 -9%-5%-1%3%7%11%15%2020-112021-032021-07交通运输(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 化。短期各快递企业终端价格企稳，看好行业价格中枢上移，我们预计 2022 年快递企业盈利有望明显改善；供给端，极兔收购百世后，再次强化行业头部竞争格局；中长期视角看，线上渗透率持续提升背景下，快递行业需求增长确定性较强，包邮政策松动，服务将成为新的竞争要素，格局稳定后，行业龙头将充分受益份额与盈利提升；A 股重点推荐顺丰控股（基本面确立拐点）、圆通速递、韵达股份、美股看好中通快递。 航空：进出京政策调整，疫情冲击下十一月首周国内航班数下降，美国日本等国逐步放开边境。 1）本轮全国疫情有所扩张，进出京政策收紧：10 月 17 日以来，国内出现多点散发本土疫情，呈快速发展态势，截至 11 月 12 日 17 时，全国共有 6 个高风险地区、89 个中风险地区。11 月 13 日北京宣布对进出京管理措施进行调整，自 2021 年 11 月 17 日零时起，进出京须持48 小时内核酸检测阴性证明和“北京健康宝”绿码，14 日内有 1 例以上本土新冠病毒感染者所在地旅居史人员严格限制进出京。国内疫情有所反复，短期冲击航空需求，关注疫情防控及特效药、第三针进展。 1）受疫情冲击，11 月首周国内航班数量及旅客运输量有所下降：根据航班管家数据，2021 年 11 月 1 日至 7 日，中国民航执行客运航班量 51321 架次，同比下降 41.3%，环比上周下降 21.7%；旅客运输量545.4 万人次，同比下降 51.3%，环比上周下降 25.6%。航班量旅客量继续下降主要由于疫情冲击，本土病例持续增加，多地出台跨省旅游限制。 2）美国日本对部分国家放开边境，海外国际航空有望逐步复苏：11月 8 日起，美国向完全接种疫苗的旅行者开放边境，取消对来自包括中国、印度、巴西和欧洲大部分地区在内的 33 个国家和地区的航空旅行限制；日本将分阶段重新开放边境，入境商务旅客若携带新冠疫苗接种证明，隔离期将从 10 天缩短至 3 天。国际市场中多国放松对接种疫苗人士的入境限制，预期海外国际航空将逐步复苏，关注国内疫情发展及国际政策变化。 供给端，航司运力引进缓慢，考虑行业连续亏损下资产负债表修复需求，中期内供给低增速具有高确定性。需求端，虽然局部疫情有所反复，但随着疫苗接种、特效药推进，被压制的需求有望爆发性恢复；海外新增病例数近期明显回落，美国放开出入境政策，国际出行政策有望逐步改善。重点推荐具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；低成本航空春秋航空；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。 机场：11 月首周机场客流下降，厦门机场即将迈入实质性建设阶段， 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 浦东机场新增国际品牌。 1）11 月首周机场客流受疫情冲击，旅客吞吐量大幅下降：根据航班管家数据，11 月 1 日至 7 日十大运输机场日均旅客吞吐量 64.2 万人次，较 2019 年下降 58.3%，环比上周下降 26.2%。其中旅客吞吐量同比降幅前三为北京首都、成都双流、上海浦东，分别下降 83.6%、62.5%、61.8%，三地均受疫情影响，11 月首周机场客流受疫