安信军工周观察：军工指数创年内新高，六中全会再提国防现代化

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 安信军工周观察：军工指数创年内新高，六中全会再提国防现代化 ■本周核心观点 1）军工指数创年内新高，行业景气度持续兑现。截至本周，中信国防军工指数为 14749.35，创年内新高，其中自 11 月 1 日以来，上涨幅度达 11.58%，在中信 29 个行业中排名第一。从三季报来看，军工行业实现营业收入增速 24.20%，归母净利润增速 51.00%，在 A 股 29个行业中，归母净利增速排在第 9 位，较 H1 上升 3 位，处于中部靠前位臵，再次验证我们对行业高景气度的判断。预计在“十四五”期间伴随下游航空航天重点型号的批产交付，需求端有望保持高速增长，产业链各环节龙头公司亦将持续收益，建议选择报表端可不断反映自身增长的同时还可印证行业景气度，且估值与业绩增长相匹配的优质标的。十四五期间，全军加快武器装备现代化，需求持续释放，军工产业链或将持续受益。 2）十九届六中全会公报发布，再提加快国防和军队现代化。据新华社消息，中国共产党第十九届中央委员会第六次全体会议，于 2021 年11 月 8 日至 11 日在北京举行。全会一致认为，一年来，世界百年未有之大变局和新冠肺炎疫情全球大流行交织影响，外部环境更趋复杂严峻。在国防和军队建设上，人民军队实现整体性革命性重塑、重整行装再出发，国防实力和经济实力同步提升，人民军队坚决履行新时代使命任务，以顽强斗争精神和实际行动捍卫了国家主权、安全、发展利益。在维护国家安全上，国家安全得到全面加强，经受住了来自政治、经济、意识形态、自然界等方面的风险挑战考验，为党和国家兴旺发达、长治久安提供了有力保证。在新时代党的强军思想指导下，在加快国防和军队现代化背景下，军工产业链景气度有望持续彰显。 重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向： 1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。6 月 9 日，航发动力发布公告使用 117 亿闲臵资金进行现金管理，或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链的业绩提升，此外军品定价机制改革以及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平的提升。建议关注：【中航重机】、【江航装备】、【航发动力】、【中航沈飞】、Q Table_Tit le 2021 年 11 月 14 日 国防军工 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 16.51 8.06 34.59 绝对收益 16.00 6.89 35.23 温肇东 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521060002 wenzd@essence.com.cn 刘曦明 报告联系人 liuxm1@essence.com.cn 相关报告 【安信军工】军工行业三季度综述：利润增速跻身全市场前十，行业景气度持续兑现 2021-11-08 【安信军工】安信军工周观察：三季报行业景气度兑现，公募基金配臵持续提升 2021-11-07 【安信军工】公募基金 Q3 军工板块持仓总市值续创历史新高，主动配臵比例环比上升 2021-11-07 【安信军工】安信军工周观察：总书记指示全面开创武器建设新局面，国防部回应台当局领导人讲话 2021-10-31 【安信军工】安信军工周观察：中俄两军组织实施首次海上联合巡航，三季度板块高景气度持续 2021-10-24 -8%-2%4%10%16%22%28%34%2020-112021-032021-07国防军工(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 【中航西飞】、【中航光电】、【北摩高科】、【中航机电】、【爱乐达】、【豪能股份】、【迈信林】。 2）航天装备：导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，优先选择业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】。 3）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自 2018 年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计 21 年仍将继续保持。建议关注：【紫光国微】、【智明达】、【振华科技】、【鸿远电子】、【火炬电子】、【宏达电子】、【睿创微纳】。 4）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向，军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【西部材料】、【钢研高纳】、【西部超导】、【抚顺特钢】、【中航高科】。 ■风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。 行业动态分析/国防军工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 国防军工板块一周行情回顾 1.1. 一周板块表现 本周中证军工指数上涨 8.06%，上证综指上涨 1.36%，沪深 300 指数上涨 0.95%。 从行业来看，本周国防军工指数上涨 7.87%，在 29 个中信一级行业中排第 2 位。 图 1：一周行业表现 资料来源：Wind，安信证券研究中心 1.2. 区间个股表现 本周板块涨幅前五的个股是：海兰信（50.87%）、隆鑫通用（33.40%）、广联航空（31.63%）、康达新材（27.77%）、天奥电子（26.49%）。 跌幅前五的标的个股是：新研股份（-18.94%）、中船应急（-3.39%）、新劲刚（-3.35%）、北斗星通（-2.41%）、久立特材（-1.91%）。 本月板块涨幅前五的个股是：海兰信（81.34%）、康达新材（52.04%）、隆鑫通用（44.72%）、广联航空（42.12%）、华伍股份（39.16%）。 月初至今仅四只股票下跌，分别是：新研股份（-7.77%）、中国船舶（-3.15%）、东土科技（-2.84%）、博云新材（-1.36%）。 年初至今板块涨幅前五的标的个股是：中兵红箭（212.38%）、新雷能（204.47%）、景嘉微（153.56%）、振华科技（108.80%）、华测导航（94.71%）。 跌幅前五的标的个股是：红相股份（-43.92%）、盟升