宏观大类日报：美联储11月议息会议来袭 聚焦Taper落地后的机会

华泰期货|宏观大类日报 2021-11-03投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289 号研究院 FICC 组侯峻从业资格号：F3024428投资咨询号：Z0013950研究员：蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617联系人彭鑫010-64405663pengxin@htfc.com从业资格号：F3066607高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338相关研究：FICC 与金融期货半年报：全球流动性变局下的大类资产结构性机会2021-06-28宏观大类点评：国内经济温和放缓内需型商品上行有顶2021-06-16商品策略专题：内外经济节奏分化下的商品配置策略展望2021-06-17美联储 11 月议息会议来袭 聚焦 Taper 落地后的机会要闻：央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11 月 2 日以利率招标方式开展 100 亿元 7天期逆回购操作，中标利率 2.20%。当日 2000 亿元逆回购到期，本周累计净回笼 3800 亿元。澳洲联储将利率维持在 0.1%不变，同时放弃 2024 年 4 月到期国债 0.1%的收益率控制目标。澳洲联储：重申在通胀达到 2-3%之前不会加息，致力于维持高度支持货币政策；预计 2021 年 GDP 将增长 3%。欧元区 10 月制造业 PMI 终值为 58.3，预期 58.5，初值 58.5。11 月 2 日，财政部发布 2021 年 9 月地方政府债券发行和债务余额情况。9 月全国发行地方政府债券 7378 亿元，其中一般债券 1365 亿元，专项债券 6013 亿元。1-9 月整体而言，全国发行地方政府债券 56155 亿元。其中，发行一般债券 22385 亿元，发行专项债券 33770亿元；按用途划分，发行新增债券 30480 亿元，发行再融资债券 25675 亿元。中央气象台预计，受寒潮影响，11 月 4 日至 7 日我国自西北向东南将有一次大风降温天气过程，部分地区有较强雨雪，东部海域有大风。我国大部地区气温将先后下降 8℃～10℃，西北、华北、黄淮、江淮西部、东北地区南部等地部分地区降幅可达 12℃～14℃，局地降 16℃以上。气象专家提醒，此次寒潮天气过程影响范围广、降温幅度大、风力强。公众需关注气温变化，及时增加衣物，并关注雨雪天气对交通出行的不利影响。宏观大类：周二，黑色系领跌整体商品，此外央行连续两日净回笼资金，本周累计净回笼 3800 亿元，但市场流动性仍相对宽裕。本周四凌晨 2:00 将迎来美联储利率决议，从 2013 年的上轮Taper 经验来看，建议关注美联储公布 Taper 后，美债利率见顶回落，新兴市场股指企稳反弹，以及黄金反弹的机会。但必须强调的是，上述的前提是美债利率在会议后不进一步走高，又或者加息预期并未加强。商品分化局面延续。国内多部委发声调控商品价格，措词严厉打击商品炒作，甚至正在探索设立动力煤基准价来调控价格，并且表示对于构成违法行为的将追究法律责任。而需求端中期仍面临下行压力，三季度开发商拿地断崖式下跌，叠加房地产税试点预期，投资端预期仍不乐观。部分外需主导型商品目前相对乐观，在冷冬强化需求而供给短期难以放量的背景下，原油和以原油为成本的上游商品仍将得到支撑，新能源有色金属仍华泰期货|宏观大类日报2021-11-032 / 9将受益于欧洲气荒、电荒带来的炼厂减产预期。对于外需型商品而言，需要关注供应的变化，比如说俄罗斯对欧洲的天然气供应变化，以及伊朗谈判和美国抛售石油战略储备等。此外，在寒冬和拉尼娜暴雨扰动以及 CPI 温和上行预期之下，农产品或将持续受益，如橡胶、软商品、鸡蛋等。整体来看，我们对新兴市场股指持中性态度，内需主导型商品短期需要回避风险，新能源有色金属、原油链条等外需主导型商品延续看好观点。策略（强弱排序）：商品、股指等风险资产中性，关注美债利率变化；风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海关系。华泰期货|宏观大类日报2021-11-033 / 9宏观经济图 1：粗钢日均产量单位：万吨/每天图 2：全国城市二手房出售挂牌价指数单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院图 3：水泥价格指数单位：点图 4：30 城地产成交面积 4 周移动平均增速单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院图 5：22 个省市生猪平均价格单位：元/千克图 6：农产品批发价格指数单位：无数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院华泰期货|宏观大类日报2021-11-034 / 9权益市场图 7：波动率指数单位：无，%数据来源：Wind 华泰期货研究院利率市场图 8：利率走廊单位：%图 9：SHIBOR 利率单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院华泰期货|宏观大类日报2021-11-035 / 9图 10：DR 利率单位：%图 11：R 利率单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院图 12：国有银行同业存单利率单位：%图 13：商业银行同业存单利率单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院图 14：各期限国债利率曲线（中债）单位：%图 15：各期限国债利率曲线（美债）单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院华泰期货|宏观大类日报2021-11-036 / 9图 16：2 年期国债利差单位：%图 17：10 年期国债利差单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院外汇市场图 18：美元指数单位：无图 19：人民币单位：无数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院商品市场数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院华泰期货|宏观大类日报2021-11-037 / 9图 20：成交量周度变化（前五 vs 后五）单位：%图 21：持仓量周度变化（前五 vs 后五）单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院图 22：价格% VS 成交量%单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院华泰期货|宏观大类日报2021-11-038 / 9图 23：价格% VS 持仓量%单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院华泰期货|宏观大类日报2021-11-039 / 9 免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独