能源化工（燃料油）专题报告：燃料油期货解析

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 能源化工组 研究员： 胡佳鹏 021-60812977 hujiapeng@citicsf.com 从业资格号：F3039655 投资咨询号：Z0013196 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 投资咨询号：Z0012283 联系人： 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 从业资格号：F3023159 吴雪骏 021-60812972 wuxuejun@citicsf.com 从业资格号：F3039979 杨家明 021-80365287 yangjiaming@citicsf.com 从业资格号：T316424 中信期货研究|能源化工（燃料油）专题报告 2018-07-13 燃料油期货解析 报告摘要 2004 年上期所上市燃料油期货品种，上市后运行稳健，套期保值、价格发现功能发挥充分，曾是国内外 180 燃料油现货市场的主要参考标的之一。2009 年受燃料油加征消费税影响，现货市场消费结构发生巨大变化，燃料油期货市场规模随之逐渐萎缩，燃料油品种服务实体企业的功能已无法有效实现。目前我国保税船用燃料油市场需求稳定，保税 380 船用燃料油成为船用燃料油市场主要消费品种。为顺应行业发展趋势，重新活跃燃料油期货市场，填补国内保税燃料油定价机制缺失的空白，服务我国交通强国战略，上期所自 2013 年起与中石油、中石化、中海油等几大集团公司不断探讨挂牌保税 380 燃料油期货合约的可行性，多次赴保税船用油市场实地调研。同时，积极听取行业客户及会员单位的意见与建议，多次召开保税 380 燃料油期货合约及业务规则修改论证会。此次修订燃料油合约，旨在利用期货市场公开、透明、高效的集中竞价交易机制，形成合理、权威的远期市场价格，为燃料油生产、贸易、消费企业提供风向标，帮助实体企业实现稳健运营，增强我国保税船用油行业的定价影响力，助力燃料油市场乃至整个石油市场的市场化进程。 2004 年上期所上市燃料油期货品种，上市后运行稳健，套期保值、价格发现功能发挥充分，曾是国内外 180 燃料油现货市场的主要参考标的之一。2009 年受燃料油加征消费税影响，现货市场消费结构发生巨大变化，燃料油期货市场规模随之逐渐萎缩，燃料油品种服务实体企业的功能已无法有效实现。目前我国保税船用燃料油市场需求稳定，保税 380 船用燃料油成为船用燃料油市场主要消费品种。为顺应行业发展趋势，重新活跃燃料油期货市场，填补国内保税燃料油定价机制缺失的空白，服务我国交通强国战略，上期所自 2013 年起与中石油、中石化、中海油等几大集团公司不断探讨挂牌保税 380 燃料油期货合约的可行性，多次赴保税船用油市场实地调研。同时，积极听取行业客户及会员单位的意见与建议，多次召开保税 380 燃料油期货合约及业务规则修改论证会。此次修订燃料油合约，旨在利用期货市场公开、透明、高效的集中竞价交易机制，形成合理、权威的远期市场价格，为燃料油生产、贸易、消费企业提供风向标，帮助实体企业实现稳健运营，增强我国保税船用油行业的定价影响力，助力燃料油市场乃至整个石油市场的市场化进程。 本次燃料油期货合约修改涉及《上海期货交易所燃料油期货合约》、《上海期货交易所结算细则》、《上海期货交易所风险控制管理办法》、《上海期货交易所燃料油期货交割实施细则》、《上海期货交易所指定交割油库管理办法》、《上海期货交易所指定交割仓库管理办法》等。主要修改内容包括：交割品级修改为 RMG 380 船用燃料油（硫含量为 I 级、II 级）或质量优于该标准的船用燃料油。交易模式修改为“净价交易、保税交割”。交易报价为不含税价格，期货交割实行保税交割，即以燃料油指定交割油库保税油罐内处于保税监管状态的燃料油作为交割标的物进行期货交割的过程。 中信期货研究|能源化工专题报告（燃料油） 2 / 22 目录 报告摘要 ...................................................................................................................................................................... 1 一、 燃料油品种简介 ................................................................................................................................................ 4 （一） 燃料油的性质与分类 .............................................................................................................................. 4 （二） 国内外燃料油市场情况........................................................................................................................... 6 二、 上期所燃料油期货合约 .................................................................................................................................. 17 （一） 燃料油期货合约 .................................................................................................................................... 17 免责声明 .................................................................................................................................................................... 22 中信期货研究|能源化工专题报告（燃料油） 3 /