固定收益主题报告：陕西城投平台梳理（上）

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■陕西位于中国中部，是中国重要的科研、教育和工业基地，拥有丰富的能源资源储量。2020 年陕西省 GDP 为 2.6 万亿，排名全国第 14 位，近年经济增速紧跟全国平均水平。2020 年人均 GDP 相当于全国的 93.6%，处于全国 11 位。陕西的产业结构为“三二一”，第二、第三产业占比较高，第二产业中工业占比 77.97%，大幅领先建筑业；第三产业中批发零售、地产、金融业占比较高。近年来陕西省积极打造现代化工、汽车、航空航天与高端装备制造、新一代信息技术、新材料和现代医药等六大新的支柱产业，加快经济转型，省内代表企业有延长石油、迈科金属等。 ■财政自给率居全国中游水平。2020 年陕西省一般公共预算收入 2257.2 亿元，同比增加 4.6%。税收收入占比 77.6%，财政自给率为 38.0%，排名全国 17 位。2020 年末地方政府债务余额为 7432.8 亿元，负债率 28.4%，排名全国（从高到低）第 15 位；窄口径债务率（政府债务余额/一般公共预算收入）329.3%，处于全国（从高到低）第 15 位。 ■陕西省积极防范政府债务风险、坚决遏制新增隐性债务。《陕西省 2020 年财政预算执行情况和 2021 年财政预算草案的报告》中提出，“积极防范政府债务风险。将隐性债务化解纳入党政领导干部目标责任考核，夯实各级偿债责任，多渠道筹措资金，全省按期完成年度化解任务。对隐性债务风险高的市县，“一地一策”制定化解方案，切实防范债务风险。落实政府举债负面清单，加大监督问责力度，坚决遏制新增隐性债务。” ■陕西省经济省会集聚效应显著，西安经济体量大幅领先。（1）西安 2020 年 GDP为 10020.4 亿元，是排位第二的榆林市的约 2.5 倍。（2）从 GDP 增速看，西安、榆林2020 年 GDP 增速领先，其余各市有所差异。安康和商洛受疫情冲击 2020 年 GDP 出现回落，但综合前两年常态化较高增速来看，经济发展较为良好。近 3 年平均 GDP增速西安、榆林分别为 6.8%和 6.9%，其他下辖市 GDP 增速大多数分布在 3%-5%之间。（3）延安市和榆林市 2020 年人均 GDP 领先，分别为 113970.0 元和 112824.4 元，商洛市人均 GDP 最低，为 36226.7 元。 ■陕西省各地级市财政实力差距较大且财政自给率整体偏低。榆林、西安市财政实力遥遥领先，财政自给率分别为 57.8%和 53.7%，其余地级市财政自给率均低于 30%。从地方政府债务负担来看，商洛市和铜川市的负债率较高，分别为 38.9%和 35.3%，安康、西安、渭南和汉中市负债率均大于 20%，其余位于 5%-20%之间。 ■陕西全省共有城投发债主体 59 家，城投债余额 2898.01 亿元。其中省会西安的城投平台数量和金额相对集中。存续债金额较高的主体主要有陕交控集团、高新控股、西咸集团、陕投集团和曲江文化等，截至 2021 年 8 月 10 日存续债规模各有 533.8 亿、511.9 亿、145.0 亿、134.0 亿和 88.7 亿元。从评级分布看，陕西 AA 平台数量较多，共 33 家，占比 55.9%；AAA、AA+、AA-平台各占 10.2%、22.0%、6.8%。陕西城投债共 3 个到期高峰，分别为 2021 年下半年、2023 全年以及 2024 年下半年和 2025 年上半年，到期金额分别占存量的 10.3%、20.4%和 25.8%。 ■风险提示：城投融资政策调整超预期、宏观经济超预期等 Table_Tit le 2021 年 08 月 27 日 陕西城投平台梳理（上） Table_BaseI nfo 固定收益主题报告 证券研究报告 池光胜 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518100003 chigs@essence.com.cn Tabl e_Report 相关报告 如何看待理财摊余成本法计量要求的变化？ 2021-08-26 江苏城投平台梳理（下）——苏南篇 2021-08-26 8 月超储率或降至 1.1%附近，9 月资金面压力预计不大——9 月流动性展望 2021-08-25 安徽城投平台梳理（上） 2021-08-24 信用债市场周度回顾：净融资大幅下降，信用利差被动收窄 2021-08-22 2 固定收益主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 陕西省概况 .........................................................................................................................3 1.1. 区位 ...........................................................................................................................3 1.2. 经济和产业 ................................................................................................................3 1.3. 地方财政实力 .............................................................................................................5 1.4. 政府债务情况 .............................................................................................................6 1.5. 隐性债务化解情况 ......................................................................................................6 2. 陕西下辖市州概览...............................................................................................................7 2.1. 陕西 10 下辖市经济发展情况......................................................................................7 2.2. 陕西 10 下辖市财政实力比较............................................................................